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半导体产业下滑已成定局?

2018-10-12 10:04:00

 

来源:半导体行业观察

摩根大通证券加入戒慎看待半导体族群后市阵营,调降联电、日月光投控投资评等至「劣于大盘」与「中立」,虽不若摩根士丹利、里昂证券大举下修研究范围内半导体股,但小摩是过去两个月来第三家翻空半导体景气的外资券商,产业趋势反转已然定调。

摩根大通在7月时,见到半导体产业疑虑浮现,与大摩、里昂相似,最近都看到更多负面讯号。摩根大通证券半导体产业分析师哈戈谷(Gokul Hariharan)指出,大陆智慧机市场持续萎靡、晶圆砍单、封测需求弱,加上大陆通路商库存持续堆积,这四大因素预告明年上半年半导体产业景气疲软,整个亚洲的逻辑半导体公司,都必须严阵以待。

小摩对联电的推测合理股价,从17.5大砍到12元,保守看待的理由如下:1.原本供应吃紧的8吋晶圆,自今年第4季后半~明年上半年转为供过于求。2.联电28纳米制程产能利用率仅25~30%,依旧深陷亏损窘境。3.不少12吋晶圆厂陆续建置,且锁定40~90纳米制程,12吋晶圆有供过于求的潜在威胁。

日月光投控常被市场视为安稳避险标的,然就在里昂证降评之后,小摩昨也挥刀,认为在逻辑半导体产业下行的环境中,IC封测与材料的营收表现也不会太好看,将压抑日月光投控毛利率。

所幸,摩根大通仍在半导体逆风中,看到部分亮点。首先,儘管台积电面对非苹阵营、整体半导体需求弱的压力,但明、后年受惠7纳米制程带动,营收成长仍可期,持续看好后市;联发科则有毛利扩张、持续努力转型的利多,现在股价位阶已遭超卖,维持「优于大盘」投资评等。

回顾过去两个多月以来,摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿、里昂证券半导体产业分析师侯明孝看后市都越来越保守,而且研判还看不到转佳迹象,对照目前半导体族群股价表现,示警绝非无稽之谈。

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