事项：

近期维生素产品价格持续上涨，截至目前维生素A已上涨100元/公斤，泛酸钙上涨170元/公斤，K3上涨10元/公斤。

评论：

维生素价格底部迎来反弹

受海外装置供给收缩，国内出口量大幅提升等因素提振，维生素A价格出现反弹，目前主流厂家报价已达360元/公斤，较十月底上涨100元/公斤；受成本因素驱动，K3价格上涨，目前兄弟报价提至69元/公斤，上涨10元/公斤；受环保及出口提升影响，泛酸钙（B5）近期价格大涨，亿帆最新报价达到250元/公斤，较前期上涨近170元/公斤；此外维生素D3上涨70元/公斤至440元/公斤。

出口大幅提升是本轮维生素行情主要驱动因素

我国是维生素主要出口国，出口占比超过60%。当前财政部、税务总局自9月15日起对维生素产品实施出口退税统一上调至16%，进一步刺激行业出口；叠加年底海外装置减产、中美贸易摩擦担忧等因素，维生素出口量大幅提升：如VA9月出口量超过400吨，创近年同期新高；同样泛酸钙9月出口量达1300吨，同比大幅增长近50%。另外，冬季环保限产力度提升、原材料价格驱动以及下游缺货补库存也是本轮价格上涨的驱动力，如K3原料重铬酸产品受停产影响价格上涨直接推动K3价格提升，泛酸钙受山东地区环保限产影响开工受限，同时兄弟新产能开工有限，亿帆提价顺畅。

推荐维生素A、B5、K3相关龙头标的

我们推荐近期主要涨价品种VA、VB5、VK3的龙头公司新和成（002001）、亿帆医药（002019）、兄弟科技（002562），目前相关公司开工稳定、提价顺畅，产品价格每上涨10元/公斤，对应eps弹性分别为0.02/0.06/0.02。我们认为随着本轮产品价格上涨，相关公司明年一季度业绩环比有望大幅改善。