报告要点

周观点： 海外需求共振，从全球供应链角度看多新能源

无论是光伏、风电还是新能源车，中国制造商正成为全球供应链中不可或缺的重要一环。而在这样的产业格局下，海外需求的变化愈发成为影响国内产业景气度的关键变量。站在当前时点，我们注意到这一变量正发生积极转变，即海外需求超预期或将成为未来市场的重要关注点。首先在新能源车方面，特斯拉销量遥遥领先，这将迫使全球燃油车巨头加速转身，而国内完善的供应链将成为其适宜之选；光伏风电方面，二季度以来国内产业链价格的调整转而刺激海外装机的爆发，行业周期触底大概率将提前出现。

新能源车： 围绕三大趋势，布局跨年投资

新能源汽车板块近期表现强势，我们认为几大核心原因：估值依旧处于相对底部，压力充分释放；产销表现强势，产业链景气度持续上行；年末催化剂较多；产业方向乐观。 年末时点， 市场对政策调整方向、明年产业趋势日益重视， 我们认为需要从偏中长期的视角出发，重点看好三大投资趋势： 1）政策弱化，消费崛起：补贴政策对产业链的影响已经逐渐趋弱，消费端的崛起是产业发展的必由之路； 2） 全球车+中国芯：全球汽车产业迅速转向电动化，而中国中游三电、材料、零部件供应商将成为配套全球电动车的主力； 3） 二八分化，龙头胜出： 未来几年，格局不断稳固的龙头企业，逐渐具备突出的中长期投资价值。

风光储： 短期景气改善，中期向上趋势确定

本周光伏板块整体表现较好，一方面 Perc 高效电池产品价格延续上涨；另一方面，在海外装机旺季效应带动下，部分多晶电池价格亦出现小幅上涨。 我们认为“ 531”新政后产业链价格快速下跌，使得全球多数地区进入平价区间，刺激海外需求确定性爆发。受此带动， 2019-2020 年全球光伏需求复苏趋势确定，且 2019Q1 有望淡季不淡。风电方面，从企业订单及交货情况来看， 2018Q4及 2019 年风电装机增长确定。同时，受益于钢铁等原材料价格下跌，预计部分零部件企业将逐步迎来盈利改善周期， 我们继续看好风电板块投资机会。

电力设备： 电网板块逆周期属性逐步显现

电网投资作为基础设施建设的一部分，在经济下行期中逐步成为政府稳增长抓手之一。除了 9 月能源局集中批复一揽子特高压建设规划以外，我们统计到传统高压设备的招标需求也出现回暖，行业景气度迎来拐点。继续看好特高压产业链龙头标的，包括国电南瑞及许继电气等。