大炼化项目盈利跟踪： 炼油毛利下降， 化工品毛利上升

本周炼油毛利下降：光大出口炼油盈利指数为 8.17 美元/桶，环比下降 4.66 美元/桶，国内炼油盈利指数 17.59 美元/桶，环比上升 4.68 美元/桶；化工品毛利上升：光大芳烃产业链盈利指数 5382.97 元/吨，环比上升1.19 元/吨，乙烯产业链盈利指数 525.74 美元/吨，环比上升 14.79 美元/吨。山东地炼开工率环比下降 0.40 个百分点至 64.10%。

PX： 市场运行平稳

本周 PX 市场运行较为平稳： 韩国 FOB 离岸价（ 925 美元/吨）环比下降 2 美元/吨；价差（ 480.25 美元/吨） 环比下降 18 美元/吨，开工率不变，仍为 76.63%。

PTA： 价格价差上升， 维持底部区域

本周 PTA 价格环比上升 100 元/吨至 6100 元/吨，价差环比上升 97元/吨至 1052 元/吨，库存不变，仍为 3.0 天。 由于未来两周 PTA 装置检修与重启并存，供应格局变化不大， 开工率将维持在 84%左右， 但下游聚酯减产开始，需求有所收缩，再叠加上游油价走势短期尚不明朗，故我们认为未来 PTA 市场将持续震荡偏弱， 维持在底部区域。

涤纶长丝和短纤瓶片： 聚酯减产带动行业去库存，价格价差仍处底部

现阶段聚酯工厂第二轮减产大动作已经开始：桐乡、绍兴、宁波等多家聚酯工厂将在未来两月逐步展开集中检修，总减产规模将达到 400 多万吨，影响国内聚酯约 7.5%左右的开工率。 目前长丝减产较为顺利， 库存整体下降 2 天，从高位回落，行业进入去库存阶段， 产销率下降 17 个百分点至 79%。 本周长丝价格价差依然下降： POY 价格环比下降 100 元/吨至 8100 元/吨， 价差为 931 元/吨， 环比下降 162 元/吨，仍处于底部位置。我们认为未来聚酯工厂的资金压力可能会有所缓解，开工率也将从 83%逐渐下降， 期待长丝“触底反弹”后的回升。 本周瓶片价格环比下降 200 元/吨， 价差环比下降 247 元/吨；短纤价格下降 175 元/吨，价差环比下降226 元/吨至 1294 元/吨。

坯布和纺服零售： 坯布库存维持高位， 下游需求下降

坯布库存上升 0.5 天至 36 天， 开工率下降 5 个百分点至 80%。 观测终端零售额数据， 和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速从 3季度开始已经出现了下行， 10 月份的当月同比也大幅下滑。家纺方面，营收增速在三季度也出现了明显下行，导致库存快速累积。终端库存方面，越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。

投资建议： 建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。