本周行业观点： 在白酒方面， 由于自 2018 年下半年开始，贵州茅台因内部反腐，主动砍掉诸多经销商（截止到 2019 年一季度减少约 533家），导致茅台供给减少，一批价上行，目前飞天茅台一批价维持在1900-1950 元/瓶。茅台一批价的上行，五粮液、国窖 1573、汾酒、洋河、郎酒、古井跟随着涨价。其中如新品八代五粮液出厂价定为889 元左右，终端建议供货价 959 元/瓶、终端建议零售价 1199 元/瓶，突破了千元大关。国窖 1573，各地经销商平均报价 740-760 元区间。近日国窖公司华北、西南和华中大区均下发停货，预计是为打款价上调做铺垫。其他汾酒、洋河、郎酒、古井贡酒等名酒也纷纷提价。提价或短期内提升上述白酒公司业绩，后继主要看茅台自营体系完善后供给增加，茅台一批价是否回落以及回落程度。从确定性看，我们更看好贵州茅台（厂批价差大）、古井贡酒（中低端价位，受经济影响小）和顺鑫农业属下的牛栏山（低端酒，性价比高），重点推荐贵州茅台、古井贡酒、顺鑫农业。

在大众品中，随着市场的逐步成熟，龙头品牌效应已日益明显，部分成熟子行业龙头市占率已经较高，成长性较小。因此，我们更看好管理或业务创新变化的细分行业龙头，成长性有望更高。如产业链一体化带来成本降低和营销管理升级突破的克明面业，旗下的挂面、方便面、湿面未来都有望获得较好的发展。休闲卤肉制品行业，行业空间大，集中度低，如绝味食品和煌上煌，都值得投资者重点关注。尤其是煌上煌，新任董事长上台后，在管理变革和营销激进方面都做了大胆创新突破。以及原料成本“逆猪周期”持续下降和增值税优惠，都有望给公司带来较好的盈利。我们重点推荐克明面业，绝味食品，煌上煌。

从估值来看，贵州茅台和顺鑫农业估值相对合理，克明面业和煌上煌估值相对较低，给予重点推荐。结合行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。

上周市场回顾： 食品饮料板块指上涨 1.19%， 跑输上证综指 0.41 个百分点， 跑赢沪深 300 指数 0.19 个百分点，板块日均成交额 205.21亿元。 食品饮料板块市盈率（TTM）为 28.88，同期上证综指和沪深300 市盈率分别为 12.93 和 11.75。

行业重点数据： 白酒行业， 根据京东数据， 5 月 31 日， 飞天茅台（53度） 500ml、 五粮液(52 度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52 度)500ml 和泸州老窖(52 度)500ml 的最新零售价格分别为 1499 元/瓶、 1099 元/瓶、 569 元/瓶和 238 元/瓶，飞天茅台的市场实际价格可能超过公司规定的零售价 1499 元/瓶，目前市场价预计在 1900-2000 元/瓶左右；乳品行业， 5 月 15 日数据， 销售主产区生鲜乳价格为 3.53 元/公斤,同比变化+3.8%；肉制品行业， 2019 年 4 月，生猪和能繁母猪存栏量分别为 26,626 万头和 2,608 万头，同比-20.84%和-22.59%，环比-2.9%和-2.5%，仔猪、 生猪、 猪肉价格上涨， 2019 年 5 月 31 日的最新价格分别为 45.23 元/千克、 15.38 元/千克和 23.18 元/千克，同比变化 93.54%、 35.75%、 31.70%，环比变化 2.56%、 0.46% 、0.22%， 5 月 31 日猪粮比价为 7.69，同比变化-0.52%； 啤酒行业，2019 年 4 月国内啤酒产量 292.1 万千升，同比变化-5.6%。从进出口来看， 2019 年 4 月份国内啤酒进口 73,212 千升，同比 27.36%，进口单价为 1016.75 美元/千升，同比-7.40%。

行业重点推荐： 克明面业： 新品铺市阶段性投入+财务费用增加，一季度拖累公司业绩； 煌上煌：管理变革+营销激进，公司业绩重回高增长； 绝味食品： 传统门店保持稳步扩张，新品类“串串”积极布局； 贵州茅台： 放量和提价仍有空间，中短期业绩增长无忧；顺鑫农业： 受非洲猪瘟影响养殖屠宰业绩亏损，牛栏山全国化发展趋势仍然向好；古井贡酒： 产品结构发力次高端，市场全国化坚定推进。