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电力行业:1-11月用电量增速较上年明显回落

2019-12-26 07:44:00

 

来源:东方证券

事件:国家能源局发布 11 月份全社会用电量等数据,11 月份,全社会用电量 5912 亿千瓦时,同比增长 4.7%。第一、第二、第三产业和城乡居民生活用电量分别增长 3.8%、3.6%、10.7%和4.1%。

核心观点

1-11 月份全社会用电量增速继续回落:11 月,全社会用电量单月同比增长4.7%,较 10 月份略有下降,其中第二产业用电量同比增长 3.6%,自 9 月份以来基本保持稳定,由于今年冬季平均气温略高于往年,城乡居民生活用电量同比增长 4.1%,属于历年中较低的增速水平。1-11 月份,全社会用电量为65144 亿千瓦时,同比增长 4.5%,增速自 7 月份以来基本保持稳定。

1-11 月份发电量同比增长 3.4%,火电增速低:11 月单月发电量同比增长4.0%,由于水电单月发电量增速继续下滑(同比-6.4%),因此火电的发电量得以维持自 9 月份以来的正增长(+4.4%)。1-11 月份累计发电量同比增长3.4%,较 2018 年同期回落 3.5 个百分点,其中火电较去年同期减少 4.6 个百分点,这或与沿海城市的双控政策和水电的挤出效应有关。

投资建议与投资标的

继续看好目前估值居于历史低位,同时受煤价下跌影响盈利能力改善的火电板块,建议关注华电国际(600027,未评级)、华能国际(600011,买入)。建议关注盈利稳定,股息率较高的长江电力(600900,未评级)、华能水电(600025,未评级)。

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