市场数据

2020 年 5 月市场表现：28 个申万一级行业中排名前三位分别为食品饮料、轻工制造和休闲服务，其中家电板块居第 4 位，较上月上升 3 位。5 月家电各子板块涨跌互现，居前三位的为小家电（9.43%）、冰箱（7.94%）和空调（7.03%）。从行业资金流向来看，5 月所有 28 个申万一级行业均呈现资金持续净流入，其中家电板块资金净流出-0.81%，资金流出继续收敛，居第 10 位，较 4 月上升 7 位。个股涨跌幅居前五位：科沃斯（42.1%），新宝股份（31.1%），小熊电器（28.3%），飞科电器（25.5%）和海信家电（23.9%）。

行业动态

4 月，空调产销分别为 1451.8 万台和 1435 万台，同比变化分别为-18.4%和-19%。从销售分布来看，空调出口 725.7 万台，同比-0.8%，内销 709万台，同比变动-31.7%。企业库存 1517.4 万台，同比+21.6%。1-4 月，空调产量 4179 万台，同比-25.6%；销量 4247.万台，同比-25.4%；出口销售 2462.2 万台，同比-0.3%；内销 1785.5 万台，同比下降 44.6%。随着空调旺季的到来、企业排产恢复正常以及预计新能效的正常实施，空调产销及升级将出现明显提升。

4 月，洗衣机产销分别为 478.6 万台和 489.6 万台，同比分别变化-12.8%和-12.9%。从销售分布来看，洗衣机出口 157.8 万台，同比-12.5%；内销 331.8 万台，同比-13.2%。滚筒洗衣机方面，4 月产量 170.5 万台，同比-20.4%；销量 84 万台，同比-17%；内销 124.2 万台，出口 59.7 万台，滚筒占比总销量 37.6%。滚筒洗衣机占比略有回落 3.6pct。1-4 月，洗衣机产出 1723.6 万台，同比-19.2%；销量 1747.6 万台，同比-19.7%；内销 1184.3 万台，同比变动-23.7%；出口 563.3 万台，同比-16.1%。洗衣机市场略有恢复，但仍呈现双位数下滑，不过受洗烘一体机、大容量产品的带动，行业结构性增长明显。

4 月，冰箱产销分别为 677.8 万台和 659 万台，同比分别变动为-5%和-1%。从销售分布来看，冰箱出口 311.5 万台，同比+1.6%；内销 347.6万台，同比-3.2%。库存方面 363 万台，较上年同比-16.7%。1-4 月，冰箱产量为 2030.5 万台，同比-18%；销量 2063.5 万台，同比-14.1%；出口 963.5 万台，同比-6.2%；内销 1100 万台，下降 20%。从细分市场来看，无论线上线下中高端产品的价格继续下滑，十字冰箱市场的竞争在明显加速。

4 月，彩电产销分别为 1097.5 万台和 1079.8 万台，分别同比变动-2.3%和-2.5%。出口 730.3 万台，同比变动-0.4%；内销 349.5 万台，同比变动-6.6%。20 年 1-4 月行业产量 4082 万台，同比下降 9.3%；销量 3979.1万台，同比下降 11%；出口 2681.1 万台，同比下降 7.3%；内销 1298万台，同比下降 18%。

投资建议

国家发改委等 23 个部门联合印发了《关于促进消费扩容提质 加快形成强大国内市场的实施意见》，各地政府也纷纷发放消费券或者消费补贴促进家电行业回暖，此外完善废旧家电回收处理的方案也对消费者提高家电更新频率起到间接促进作用。一季度，中国家电市场整体零

售额规模中线上销售达到 626 亿元，电商渠道对家电零售的贡献率首次超过 50%。线上线下渠道的融合明显提速，直播带货等新的营销形式也呈现出爆发式增长，冲动型消费明显提升。二季度是空调出货的关键节点，4 月底新版空调能效标识实施细则发布，新一级能效产品将会快速发布并推向市场，新能效产品的生产比例会逐步提升。随着消费者对健康饮食、膳食合理搭配的需求明显增加，以及家电企业对差旅、独居和租房群体等细分人群市场的重视，小家电细分市场需求巨大，可挖掘空间广阔。建议关注：美的集团、格力电器、九阳股份、新宝股份、小熊电器、飞科电器。