最新观点

1. 传媒行业估值仍处历史低位，子行业延续分化行情：2020 年上半年，传媒行业指数上涨 13.30%，涨幅弱于创业板指，但表现优于大盘，市盈率为 41.15 倍，估值有所修复但仍处于历史地位。分子行业来看，上半年板块延续分化行情，教育、互联网、游戏、广电、广告营销、出版板块跑赢大盘，影视、体育、动漫和其他板块受疫情影响跌幅较大。

2. VR 游戏有望成为最先获益的 5G 应用，游戏开发能力成为竞争核心：随着 5G 商用进程的加速，VR/AR 技术也将进入大规模应用和增长阶段。从 VR 游戏多年发展培育的市场空间、关键技术的突破以及用户需求的增长来看，我们看好未来两年国内 VR 游戏产业的发展，爆款游戏和逐渐亲民的设备价格将推动 VR 游戏普及化，VR 游戏迎来内容消费时代，具备开发经验、内容储备、技术和资本实力的游戏大厂有望拔得头筹。

3. 5G 时代高清视频行业具备爆发潜质：超高清技术发展经历了标清、高清到 4K 超高清、8K 超高清的发展历程，技术升级使产业链多领域受益。5G 赋能下，高速率、大容量、低时延的特点解决传输速率问题，满足对画质和时延的高要求。在利好政策和市场需求推动下，我国超高清视频市场发展前景向好。未来将广泛应用于广播电视、文教娱乐、医疗健康、安防监控、智能交通、工业制造等领域。

4. 直播电商迎来发展新机遇，行业有望持续高速成长：直播已成为当下最流行的娱乐、购物主要形式之一，据艾媒咨询数据显示，2019 年中国在线直播用户规模已达到 5.01 亿人，预计 2020 年将达到5.24 亿人。我国网络购物用户规模近年来持续增长，消费模式由线下转到了线上，电商直播迎来发展新机遇。搭载 5G 技术+高清视频，在政策和电商平台的共同支持下，行业规模有望保持高瞻。

投资建议

目前随着复工复产稳步推进，5G 基建加速落地，传媒行业有望迎来技术升级带来的更大的市场空间, 我们建议关注 5G 应用端投资机会，建议关注广电、游戏、在线阅读、网红带货等领域的投资机会，同时建议关注影视板块复产复工后边际改善带来的投资机会。