事件：自然资源部、工业和信息化部发布《关于下达 2020 年度稀土矿钨矿开采总量控制指标的通知》（以下简称《通知》）。《通知》明确，2020 年度全国稀土矿开采总量控制指标为 140000 吨。

配额符合预期，轻稀土小幅提升，中重稀土持平。2020 年稀土矿产品总量控制计划为 14 万吨（REO），同比增长 0.8 万吨，对应 2019 年全球产量占比约 67%，其中离子型（以中重稀土为主）19150 吨，与 2019 年持平，岩矿型（轻）指标增长 7%至 12.09 万吨（第一批 56425 吨，第二批 64425 吨），符合稀土十三五规划预期，细分品种来看，增量均为轻稀土，并不在战略资源中重稀土。区域分布来看，四川、内蒙古、山东分别增加 5000 吨、2800吨和 200 吨。2017 年以来，东盟进口成为中重稀土重要补充，但受双方口岸政策影响 2019 年开始体量大幅下滑，为实现优势矿产资源强势延续，同时满足下游消费增长，预计轻稀土配额仍有望小幅提升，中重稀土或将持平。政策预期加码，中重稀土价格仍有望回升。2010 年以来国内稀土供给端政策是影响供需关系和行业预期的重要因素，主要包括行业规范、发展战略意见、进出口配额关税的设立和取消、稀土矿产和冶炼分离总量控制计划、国家储备和企业（商业）储备、联合督察和环保核查、资源税改革等。历史政策的主要目的包括有效优化供给结构，2019 年再度强化稀土战略资源地位，从而支撑战略资源品种合理价值。2020 年稀土价格分化，年初至今中重稀土震荡上行，其中氧化铽大幅上涨 31%，氧化镝上涨 8%，轻稀土窄幅波动，年初至今氧化镨回调 13%。目前价格下考虑原料、环保综合成本；贸易摩擦的风险；从政策历史演变来看，主要政策方向可能为：1、“督察”/“战略收储”常态化带来持续性，收储战略品种针对性可能增强。2、轻稀土配额可能继续提升。3、加大高端稀土功能材料应用开发。政策预期仍对于供给端有较强的支撑。

长期看需求修复仍是核心影响，有望受益新能源放量。中长期来看，新能源汽车、风力发电、节能电器、智能机器人等为主的应用领域有望持续发展，其中新能源单车磁材用量有望从传统 EPS+伺服电机增加至 3 千克以上，预计伴随渗透率的提升对于高性能钕铁硼需求拉动超过 6 万吨（到 2025 年），持续带来重点品种氧化镨钕、氧化镝、氧化铽消费增长。

盈利修复可期，标的关注：考虑供给端进口扰动、政策预期支撑和一定成本支撑，轻稀土价格大概率有望止跌企稳，中重稀土价格仍具向上空间，板块盈利有望实现修复。关注弹性较强的中重稀土标的。广晟有色：广东稀土集团的唯一上市平台，控制广东省内 3 个在采稀土矿山，年拥有离子型稀土矿配额 2700 吨，产能利用率不断攀升。广东稀土集团获得股权无偿划转后，有助于进一步理顺稀土资源整合。五矿稀土：2019 年集团冶炼分离指标5658吨，矿产品指标 2010 吨，对原料的提前储备以及多种类原料采购渠道的建立保障原料稳定供给，2020 年中报受益于毛利提升和搬迁补偿业绩预增幅达到 189%-262%。此外关注稀土龙头北方稀土，复合产业链优质标的盛和资源、厦门钨业等。