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汽车行业:中国品牌乘用车份额首次正增长

2020-09-14 07:43:00

 

来源:华金证券

投资要点

◆8月汽车产销同比连续5个月增长:据中汽协9月10日发布的数据,2020年8月全国产销量分别完成211.9万辆和218.6万辆,环比分别下降3.7%和上升3.5%,同比分别增长6.3%和11.6%,增速较上月分别下降15.6个百分点和4.8个百分点,产销量已连续5个月呈现增长,其中销量已连续四个月增速保持在10%以上。2020年1-8月,汽车产销分别完成1443.2万辆和1455.1万辆,产销同比分别下降9.6%和9.7%。降幅较1-7月相比,继续收窄2.2个百分点和3个百分点。

据中国汽车流通协会发布的2020年8月份“汽车经销商库存”调查结果:8月份汽车经销商综合库存系数为1.5,同比下降0.7%,环比下降21.5%,库存水平位于警戒线的临界值。高端豪华&进口品牌、合资品牌及自主品牌库存系数环比下降。高端豪华&进口品牌库存系数为1.20,环比下降27.7%;合资品牌库存系数为1.57,环比下降19.9%;自主品牌库存系数为1.68,环比上升21.5%。2020年8月汽车产销继续保持增长趋势,行业总体的复苏态势持续向好,累计汽车产销降幅收窄至10%以内,市场表现好于预期。商用车在投资和政策的拉动下增长幅度较大,乘用车在促销费政策的带动下需求持续复苏,“金九银十”消费旺季将继续促进行业景气度的回升。

◆新能源汽车同比保持增长:8月,新能源汽车产销分别完成10.6万辆和10.9万辆,同比分别增长17.7%和25.8%,较上月分别扩大2.1和6.5个百分点。其中,纯电动汽车产销分别完成8.2万辆和8.8万辆,同比分别增长7.6%和25.6%,较上月分别收窄10.3和扩大1.4个百分点;插电式混合动力汽车产销分别完成2.4万辆和2.1万辆,同比分别增长73.0%和26.1%;燃料电池汽车产销分别完成97辆和121辆,同比分别增长438.9%和536.8%。

2020年1-8月新能源汽车产销分别完成60.2万辆和59.6万辆,同比分别下降26.2%和26.4%。其中纯电动汽车产销分别完成46.1万辆和46.6万辆,同比分别下降30.2%和27.8%;插电式混合动力汽车产销分别完成14.1万辆和12.9万辆,同比分别下降9.3%和20.8%;燃料电池汽车产销分别完成567辆和578辆,同比分别下降52.3%和48.6%。

8月新能源汽车产销继续同比增长,增幅较上个月有所扩大。新能源汽车连续两个月实现正增长,可以看出新能源汽车下乡活动为市场带来了新增量,新能源汽车稳中有升。

◆乘用车继续同比增长,SUV表现好于总体水平:2020年8月,乘用车产销分别完成169.4万辆和175.5万辆,同比分别下降0.1%和增长6.0%。

1-8月,乘用车产销分别完成1117.6万辆和1128.8万辆,产销同比分别下降15.5%和15.4%。降幅比1-7月分别收窄2.3和3个百分点。分车型看:轿车产销量同比分别下降19.5%和18.8%;SUV产销量同比分别下降7.8%和8.7%;MPV产销量同比分别下降38.3%和35.8%;交叉型乘用车产销量分别下降12.1%和11.9%。

8月,中国品牌乘用车销售65.5万辆,同比增长6.3%,占乘用车销售总量的37.3%,比去年同期增长0.1个百分点,实现了近5个月来的首次增长。2020年1-8月,中国品牌乘用车共销售408.9万辆,同比下降21.3%,占乘用车销售总量的36.2%,比去年同期下降2.7个百分点。由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场,市场将竞争;分化将成为未来自主品牌的主旋律,技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌或逐渐被淘汰出局,市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。

◆商用车产销同比继续大幅增长,重卡表现亮眼:8月,商用车产销分别完成42.5万辆和43.1万辆,环比分别下降10.0%和3.5%;同比分别增长42.8%和41.6%。1-8月商用车产销分别完成325.6万辆和326.3万辆,同比分别增长19.3%和17.3%。增幅比1-7月继续扩大2.9和3个百分点。分车型产销情况看,客车产销分别下降10.4%和12.5%;货车产销同比分别增长22.7%和20.7%。2020年8月重卡销量为13万辆,同比上涨77.5%,环比下降8%。2020年1-8月重卡累计销售108.3万辆,同比增长35%,行业持续高景气度。中国重汽重卡1-8月销量16.07万辆,同比上涨27%,排名第三。政府工作报告明确表示,今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元,比去年增加1.6万亿元,地方专项债投入力度加大,引导地方政府基建投资。基建工程发力支撑工程重卡销量增长,以及国家出台政策加速淘汰国三重卡,重卡行业高景气度有望继续维持。

◆投资建议:2020年8月产销保持增长,SUV增速好于乘用车总体水平。商用车在投资以及政策的带动下,增长势头较强。其中重卡表现亮眼,基建工程发力支撑工程重卡销量增长,以及国家出台政策加速淘汰国三重卡,重卡行业高景气度有望继续维持。我们重点推荐两条主线:

(1)受益于我国基建工程发力以及国三重卡加速淘汰,重点推荐中国重汽;重点推荐国内自主品牌龙头企业长城汽车,建议关注吉利汽车(H)。

(2)受益于行业政策利好的新能源汽车产业链,特别是与特斯拉国产化的紧密相关的企业,重点推荐三花智控、宁德时代,建议重点关注拓普集团、旭升股份等;建议重点关注优质零部件供应商星宇股份、玲珑轮胎、宁波高发等。

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