核心观点：

证券：证监会全面推进注册制改革，着力提升资本市场功能。10月15日证监会主席易会满向全国人大报告注册制改革情况。证监会表示，经过试点后全市场推行注册制的条件逐步具备，未来证监会将选择适当时机全面推进注册制改革。近两年，证监会先后在科创板、创业板试点注册制，精简优化发行条件，设置多套上市标准，尚未盈利以及存在累计未弥补亏损、特殊股权结构等情形的企业都可以申请上市，资本市场的包容性显著增强。资本市场改革将为证券行业营造有利的外部环境。我们看好资本市场深化改革支撑券商业绩提升带来的α收益和市场流动性宽松带来的券商β收益共振。建议关注龙头企业：信证券（600030.SH）/（06030.HK）、金公司（03908.HK）、招商证券（600999.SH）/（06099.HK）、华泰证券（601688.SH）/HTSC（06886.HK）、国泰君安（601211.SH）/（02611.HK）、海通证券（600837.SH）/（06837.HK）、东方财富（300059.SZ）等。

保险：上市保险公司自10月份开始陆续进入开门红预售阶段，开门红主力产品也已发布，均为年金险+万能险账户等模式，我们认为2021年开门红有望“大红”，基于以下理由：1.部分公司开门红预售节奏提前，较去年的12月份提前2.开门红主力产品形态竞争1个月有余；力提升，由去年15年期为主调整为今年的10年期及更短为主，且搭配万能险账户结算利率高达5%左右，明显高于同期的理财产品，大大提升开门红产品吸引力；3.2020年2月份疫情导致线下社交降为冰点，开门红各家保险公司基数均较低。参照行业惯例“开门红则全年红”，保险行业2021年负债端有望保持全年向上的趋势。保险长期负债端也有望呈现上行趋势，央行上周表态“应当允许宏观杠杆率阶段性上升”，而保险年金险产品作为具有储蓄功能的产品，销售规模与宏观杠杆率保持同方向变动，因此随着M1增速的持续回暖（9月M1同比增速8.1%）有望提升未来年金险的销售。资产端方面长端国债利率向上突破3.2%（10年期国债收益率继续向上至3.22%），9月份社融数据再次略超预期，长端利率趋势有望持续向上。对开门红的乐观，辅以长端利率的上行趋势，叠加当前较低的估值，建议持续关注保险股，个股建议关注：国平安(601318.SH)/（02318.HK)、国人寿、新华保险(601336.SH)/（01336.HK）。(601628.SH)/（02628.HK)

港股金融：建议关注（1）金公司：投行资本化显著增厚报业绩。（2）银航空租赁：强资本实力与良好机队管理抵抗短期风险，长期航空业恢复带动估值修复。