投资要点：

近期行情回顾

2021年2月14日-2021年3月16日，沪深300下跌12.54%，机械板块下跌7.37%，跑赢大盘5.17个百分点，在申万所有一级行业中位于第17位，18个子行业5跌13涨，其中表现最好的5个子行业分别为农用机械、环保设备、重型机械、磨具磨料、印刷包装机械，分别上涨35.33%、21.41%、13.33%、13.10%和13.06%。

截至2021年3月16日，行业TTM市盈率为30倍，相对于沪深300的估值溢价率为96%。

机械行业整体情况回顾

工程机械方面，2月共销售各类挖掘机2.83万台，同比增长205%，其中国内销售2.46万台，同比增长255.5%；出口3743台，同比增长57.9%。2月共销售各类装载机7638台，同比增长110%，国内市场各类装载机销量5347台，同比增长158%；出口2291台，同比增长45.5%。叉车销量方面，1月全行业叉车销售约为7.4万台，同比增长117.65%。从小松挖掘机开机小时数方面来看，2月全球主要地区开机小时数中，中国、印度尼西亚保持复苏态势，其余地区该项数据均出现小幅回落。

工业机器人方面，2月制造业固定资产投资累计同比增速为37.3%，其中下游第一大应用场景汽车行业2月固定资产投资累计增速为16.1%，3C行业固定资产投资累计增速进一步提升至41.6%。受益于下游制造业固定资产投资不断提升，工业机器人产销量数据有望持续改善。未来随着疫情影响逐渐消散、制造业投资的不断复苏，工业机器人产业链将迎来国产替代的黄金时期。

投资策略

工程机械方面，2021年1-2月挖掘机销量同比增长149.2%。从前两月下游主要应用行业数据来看，基建和房地产投资累计增速均实现大幅增长，基建投资累计同比提升34.95%，房地产开发投资完成额累计同比增长38.3%，工程机械景气度持续回升。政策方面，非道路移动机械国四排放标准确定于2022年底实施，叠加上一轮行业高峰的存量设备更新换代进入高峰期，有望持续带动工程机械更新需求。此外，未来随着疫苗普及后全球疫情逐步缓解，挖掘机出口数据预计也将保持稳步复苏态势。综上，我们预计2021年挖掘机整体销量有望维持10%左右增长，在此预期下，建议重点关注工程机械龙头三一重工（600031）、建设机械（600984），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。

工业机器人方面，我们认为2021年工业机器人行业景气度将持续受益于制造业固定资产投资的增长，目前我国正处于制造业产能由低端向高端转型的重要阶段，随着我国人口红利逐渐消退以及工业机器人价格不断下探，二者价格剪刀差已经明显缩小，机器换人将成为未来制造业转型的重要趋势。建议关注工业机器人龙头企业拓斯达（300607）、埃斯顿（002747），以及国产减速器龙头绿的谐波（688017）。