报告起因：

新版《道路运输条例》（新《道条》）以及行驶记录仪新标准即将落地，将加速商用车车载联网终端功能向智能化方向演进，前后装市场空间迎来扩容，本次报告主要围绕新《道条》和行驶记录仪新国标带来的市场机会进行探讨和分析。

核心观点

商用车车载联网终端逐渐向智能化方向演进，产品价值量将迎来提升。随着政府监管需求的不断加强，以及通信技术、人工智能等技术的日益发展，商用车车载联网终端逐渐向视频化、智能化方向升级演进。在终端智能化升级过程中，一方面底层硬件需要升级以支撑新功能实现，带来硬件成本增加，另一方面，智能化升级后提升产品附加值，从而带动智能化终端价值量提升。

行驶记录仪新国标有望带动重卡前装市场规模扩张。汽车行驶记录仪广泛应用于重卡，目的是有效预防交通事故。近年来随着技术的升级以及监管新需求的提出，对行驶记录仪的产品功能有了新的要求，催生了行驶记录仪新标准，有望在年内落地实施。新一代行驶记录仪增加了视频智能化监控、灾备等功能，整体单价提升明显。若以2020年重卡162万销量计算，新标准落地后整体市场空间预计可达24.3亿，较上一代行驶记录仪市场空间提升2倍。由于重卡行业集中度高，我们认为新标准实施后具备头部客户优势的厂商将最为受益。

新《道条》有望加速后装货运主动安全渗透。交通部于2020年11月发布的《道路运输条例（修订草案征求意见稿）》指出“客运车辆、危险货物运输车辆、半挂牵引车以及总质量12000千克以上的载货车辆应当按照有关规定配备具有行驶记录功能的卫星定位装置和智能视频监控装置，并接入符合标准的监控平台。”当前广东省已率先启动重型货车智能视频监控报警装置安装项目，有望在全国范围内推广，货运车辆主动安全市场将迎来加速发展。目前全国12吨及以上重载货车国家级监管平台车辆入网数超过680万辆，若以广东省重型货车智能视频监控报警装置集中采购项目的平均中标价格计算（以4000元计），对应市场空间达到272亿。

投资建议与投资标的

我们认为行驶记录仪新标准以及新《道条》落地后将带动商用车前后装市场智能车载终端的普及，具备头部前装车厂客户优势的厂商以及在后装商用车主动安全市场深耕的厂商最为受益，建议关注鸿泉物联(688288，买入)、锐明技术(002970，未评级)。