来源：融通基金

5位竞拍者，43次出价，最终拍出1900万美元，折合人民币约1.28亿。

2022年6月18日，第21届“巴菲特午餐竞拍”尘埃落定。

此前巴菲特曾表示，这将是最后一次举行午餐竞拍。

“最后的午餐”成为“最贵的午餐”，也在情理之中。

毕竟这个世界上，想和巴菲特见一面，吃顿饭，坐下来聊两句的人实在太多。

二十二年来，巴菲特慈善午餐从2.5万美元到1900万美元，已经翻了近760倍。

巴菲特午餐历次竞拍成交价

注：2008年赵丹阳拍下午餐，带段永平赴宴

看看那些年和巴菲特吃过午餐的人，后来都怎么样了？详见《世界上最贵的午餐，吃了能咋地？》

在巴菲特慈善午餐的历届中标人当中，有四位中国人：段永平、赵丹阳、朱晔、孙宇晨。

段永平最值得一说。

你所知道的“小霸王”、“步步高”以及现在风生水起的“OPPO”、“vivo”都是他一手缔造的知名品牌。在实业方面他颇有建树。

2001年后他移居美国，专注投资，也做得有声有色。2001年他以0.8美元/股的价格抄底某国内互联网大厂，持有8年狂赚160多倍，成为华人投资的经典案例。

当被问到花了60万美元和巴菲特吃饭是亏是赚，段永平是这样说的：

这不是一单生意，我不是想向他请教什么，他也没有什么秘密要告诉我。他能够告诉我们的，都已经在公开场合告诉我们了。

我和他在一起吃个饭，可以对他的投资理念更关注，以后可以少犯些错误。

段永平曾经写过一篇20000字的长文，系统地介绍了他对投资的理解，字里行间都是对巴菲特投资理念的融会贯通。

每读一遍，都有收获。

原文较长，我们把链接附在文末，如果你觉得20000字太难啃，也可以看看下面我们摘录的精华部分：

01

唯一我可以保证的是，你肯定会犯错误

投资和投机其实是很不同的游戏，但看起来又非常像。就像在澳门，开赌场的就是投资者，而赌客就是投机者一样。

赌场之所以总有源源不断的客源，是因为总有赌客能赢钱，而赢钱的总是比较大声些。作为娱乐，赌点小钱无可非议，但赌身家就不对了。可我真是能见到好多在股场上赌身家的人啊。

以我个人的观点，其实什么人都可以做投资，只要你明白自己买的是什么，价值在哪里。

投机需要的技巧可能要高很多，这是我不太懂的领域，也不打算学了，有空还是多陪陪家人或打几场高尔夫吧。

即使是号称很有企业经验的本人，也是在经受很多挫折之后才觉得自己对投资的理解比较好了。

我问过巴菲特，在投资中不可以做的事情是什么，他告诉我说：不做空，不借钱，最重要的是，不要做不懂的东西。

这些年，我在投资里亏掉的美金数以亿计，每一笔都是违背老巴教导的情况下亏的，而赚到的大钱也都是在自己真正懂的地方。作为刚出道的学生，书上的东西可能知道的很多，但融到骨子里还需要吃很多亏后才行。

所以，如果你马上投入投资行业，最重要的是要保守啊，别因为一个错误就再也爬不起来了。这里唯一我可以保证的是，你肯定会犯错误的。

02

投资最重要的是投你真正懂的东西

我个人的理解是，缺什么、什么就很重要。投资最重要的是投在你真正懂的东西上。这句话的潜台词是投在你真正认为会赚钱的地方(公司)。

我对所谓赚钱的定义是：回报比长期无风险债券高。

一个人是否了解一个公司能否赚钱，和他的学历并没有必然的关系。因为真正懂投资的都很难在学校任教，不然投资大师就该是些教授了。

不过在学校里可以学到很多最基本的东西，比如如何做财务分析等等，这些对了解投资目标会很有帮助。

无论学历高低，一个人总会懂些什么，而你懂的东西可能有一天会让你发现机会。我自己抓住的机会也好像和学历没什么必然的联系。

比如我在做小霸王时积累了很多对游戏的理解，让我在某公司上赚到100多倍，这种理解学校是不会教的，书上也没有，财报里也看不出来。

我也曾试图告诉别人我的理解，结果发现好难。

03

投资的原则太简单，简单的东西往往最难

我说的“任何人都可以从事投资”的意思是，我认为并没有一个“只有‘某种人’才可以投资”的定义。但适合投资的人的比例是很小的。

可能是因为投资的原则太简单，而简单的东西往往是最难的吧。

顺便说一句什么是“简单”的“投资”原则：当你在买一只股票时，你就是在买这家公司！简单吗？难吗？

我想再简单地把我目前对投资的基本理解写一下：

买股票就是买公司。所以同样价钱下，买的公司是不是上市公司并没有区别，上市只是给了退出的方便而已。

公司未来现金流的折现就是公司的内在价值。买股票应该在公司股价低于其内在价值时买。至于应该是40%还是50%(安全边际)还是其他数字，则完全由投资人自己的机会成本情况来决定。

未来现金流的折现不是算法，而是思维方式，不要企图拿计算器去算出来。当然，拿计算器算一下也没什么。

不懂不做(能力圈)是一个人判断公司内在价值的必要前提(不是充分的)。

“护城河”是用来判断公司内在价值的重要手段(不是唯一的)。

企业文化是“护城河”的重要部分。一个没有很强企业文化的企业很难有个很宽的“护城河”。

“理性”地面对市场每天的波动，仔细检查每一个自己的投资理由及其变化。

好像我对投资的理解就是这么简单。但这个“简单”其实并不是太简单，事实上这个简单实际上非常难。

04

赚到几十倍甚至更多的股票，不是靠估值估出来的

我个人觉得如果需要计算器按半天才能算出来那么一点利润的投资，还是不投的好。

我认为估值就是毛估估的东西，要用到计算器才能算出来的“便宜”，就不够便宜了。

芒格也说过，从来没见巴菲特按着计算器去估值一家企业。我好像也没真正用过计算器做估值。

我总是认为大致的估值主要用于判断下行的空间，定性的分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西。

一般而言，赚到几十倍甚至更多的股票不是靠估值估出来的，不然没道理投资人一开始不全盘压上。

正是由于定性分析有很多不确定性，所以多数情况下人们往往即使看好也不敢下大注，或就算下大注也不敢全力以赴。

05

该卖的理由可能很多，唯一不该用的是“我已经赚钱了”

巴菲特确实说过伟大的公司和生意是不需要卖的，可他老人家到现在为止没卖过的公司也是极少的。

另外，我觉得巴菲特说这话的潜台词是，伟大的公司市场往往不会给一个疯狂的价钱，如果你仅仅是因为有一点点高估就卖出的话，可能会失去买回来的机会。

而且，在美国，投资交的是利得税，不卖不算获利，一卖就可能要交很高的税，不合算。

无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”。不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了，也会在亏钱时该卖的不卖。

买的时候也一样。买的理由可以有很多，但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为你买的理由。

我的判断标准就是价值。

06

for fun还是for money，你要搞清楚

投机，我也不是没有过，但就是为好玩，just for fun。

人家要跟我讨论股票，我都要跟人说清楚，是讨论投机还是投资？是for fun还是for money？

如果for fun没有什么可讨论的，买你喜欢的就好了，反正你也不会把房子卖了扛着钱去拉斯维加斯。我曾经在邮轮上用两百块钱玩了三个晚上，赚了两千块钱。

如果你作为投资的故事来讲，三天翻了十倍，这叫什么故事？！但你敢拿几百万这么赌吗？不敢。所以投资是另外的讲法。

07

看准了出手就要狠，鸡蛋放在一个篮子里看守得更好

巴菲特说过，他一生当中有很多次很集中，甚至达到100%。碰上一个是一个，反正赚钱也不需要有很多目标(巴菲特讲一年一个主意就够了)。

我从头到尾真正投资过的公司最多五六家，卖掉了一些，我持有的公司一般在三家左右。我不怕集中，我不是一般的集中，我是绝对的集中。

有时候你感兴趣的目标会自己跳到眼前的。如果你只有一只股票，而且还是满仓的，如果你真正了解你投资的东西的话，那下跌就和你无关了。

没目标时钱在手里好过乱投亏钱。如果一有钱就乱投的话，早晚都会碰上个亏大钱的目标的。有合适的股票就买，没有就闲着。鸡蛋放在一个篮子里可以看得更好些。

其实我知道的东西少的可怜。我就知道巴菲特这条路很好，肯定可以到罗马，可老是有一堆朋友问我索罗斯那条怎么样，还不许我说我不知道。

我是真的不知道。总的来讲，看准了出手就要狠。似懂非懂很难下手狠。耐心等待总是有机会的。

08

索罗斯的东西不好学，巴菲特的东西好学

老巴成功的秘诀是他知道自己买的是什么。归根到底，买股票就是买公司。无论你看懂的是长久还是变化，只要是真懂，便宜时就是好机会。

我有时也这么说：投资很简单，不懂不做。但要能搞懂企业就算看一吨的书也不一定行，投资简单但不容易！

我非常同意DCF(生命周期的总现金流折现)是唯一合乎逻辑的估值方法的说法，其实这就是“买股票就是买公司”的意思，不过是量化了。

对投资，我想来想去，总觉得只有一样东西最简单，就是当你买一个股票时，你一定是认为你在买这家公司，你可能拿在手里10年，20年，有这种想法后就容易判断很多。

索罗斯的东西不好学，至少像我这样的一般人很难学会。老巴的东西好学，懂的马上就懂了，不懂的看看最上面那一句话。

巴菲特认为可乐是人们必喝的，我认为游戏是人们必玩的，就这么简单。

09

用闲钱才可能有平常心，不然真会睡不着觉

买一只股票往往要很多理由。不买的理由往往就一两个就够了。价值投资者买股票时总是假设，如果我有足够多的钱的话，我是否会把整个公司买下来。

有人问过芒格，如果只能用一个词来形容他们的成功？他的回答是：“rationality”(理性)，有点像我们说的平常心。

问题是不用闲钱对生活会造成负面影响啊。我从来都是用闲钱的。老巴其实也是。至少你要有用闲钱的态度才可能有平常心的，不然真会睡不着觉。

我觉得对所谓价值投资者而言，其实没有那么考验。他们也就是没有合适的东西就不买了，有合适的再买，就和一般人逛商场一样。我想每个人逛商场时一定不会把花光身上所有钱作为目标吧。我的建议就是慢慢来。慢就是快。

本分，我的理解就是不本分的事不做。所谓本分，其实主要指的是价值观和能力范围。赚多少钱不是我决定的，是市场给的。

谋事在人，成事在天。如果你赚的是本分钱，你会睡得好。身体好会活的长，最后还是会赚到很多钱的。最重要的是，不本分赚钱的人其实不快乐。

10

我见过做趋势很厉害的人，但做了几十年仍是“小资金”

关于市场，再说一遍，我认为抄底是投机的概念，眼睛是盯着别人的。

价值投资者眼里只看投资标的，不应该看别人。

不过，作为投资人，我认为对宏观经济还是要了解的好，至少要懂一般的经济现象。

看图看线很容易错失机会的。其实每个人都有机会学习巴菲特，不过大部分人都拒绝而已，唉。

绝大多数人是不会改的。再说，这个做法也不一定就亏钱，亏的是机会成本，所以不容易明白。我见过做趋势很厉害的人，做了几十年，但依然还是“小资金”。

用芒格的“逆向思维”想一下，你也许就对“趋势”没那么感兴趣了。其实投机比投资难学多了，但投机刺激，好玩，所以大多数人还是喜欢投机。

11

对于投资和投机的区别，我有一个最简单的衡量办法

投资的定义在我来讲，最简单的概念就是“拥有”。

假设某家公司去年每股赚一块，今年赚两块钱，成长率百分之百，有人说明年可能还会再涨。后年呢？后年不知道。你如果是你自己的钱，把这家公司买下来，你会买吗？你说只要后面有人买我的股票，你就会买。这就叫投机。

对于投资和投机的区别，我有一个最简单的衡量办法，我没注意到是否巴菲特也这么讲过，就是以现在这样的价格，这家公司如果不是一个上市公司你还买不买？

如果你决定还买，这就叫投资；如果非上市公司你就不买了，这就叫投机。

12

借钱是危险的，做空犯错的机会可能只有一次

我记得巴菲特说过类似这样的话：如果你不了解投资的话，你不应该借钱。如果你了解投资的话，你不需要借钱。反正你早晚都会有钱的。

投资不需要勇气，也就是说当你需要勇气时你就危险了。老巴的教导千万别忘了：不做空，不借钱，不做不懂的东西！做空有无限风险，一次错误就可能致命。

而且，长期而言，做空是肯定不对的，因为大市一定是向上的。

其实每个人都多少知道自己能做什么，但往往不知道自己不该做什么。如果每个人把自己干过的不应该干的事情不干的话，结果的差异会大大超出一般人的想象。

我们也不负债。负债的好处是可以发展快些。不负债的好处是可以活得长些。反正你借不借钱一生当中都会失去无穷多机会，但借钱可能会让你再也没机会。

13

为何巴菲特认为，买到底部是很糟糕的事？

投资不在乎失掉一个机会，而是千万不要抓错一个机会。

在投资的对象价值大于价格时出手，这不叫大胆，而是理性。花5元钱去买10元的东西，能说是大胆吗？很多人在这个时候缺乏的是理性，而不是胆量。

投机和投资很大区别就是：你是在动用大笔钱还是小笔钱；其二，当股价下跌时，投机和投资的态度正好相反，投资者看到股价下跌，往往很开心，因为还有机会可以买到更便宜的东西，而投机者想的是这公司肯定是出什么事情了，赶紧走人。

问巴菲特如果他买的股票一路买一路涨怎么办？如果买的股票下跌的话，还可以找到钱再去买，但后来它涨上去了，这样你就买不到更多了。

他甚至认为投资的时候买到底部是一个很糟糕的事情。“你买到底部后，股价就会一路买一路涨，这样你就买不到最多的量。”

真正的投资者，其实是希望，在允许的价值波动范围内，在股票一路下跌的时候一路跟着买进，也只有这样才能拿到更多更便宜的筹码。

14

在巴菲特这里我学到的，最重要的是生意模式

所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题(如何把事情做对)。比如生意模式、护城河、能力圈等等。

在巴菲特这里我学到的最重要的东西就是生意模式。以前虽然也知道生意模式重要，但往往是和其他很多重要的东西混在一起看的。

当年老巴特别提醒我，应该首先看生意模式，这几年下来慢慢觉得确实应该如此。

护城河实际上我觉得是生意模式中的一部分，好的生意模式往往具有很宽的护城河。

好的生意模式往往是好的未来现金流折现的保障。

知道自己的能力圈有多大，往往比自己能力圈有多大要重要的多！在自己能力圈内的生意，自己往往容易懂的多；别人认为的不确定性，往往对自己是很确定的。

不要轻易去扩大自己的能力圈。搞懂一个生意往往是需要很多年的，不要因为看到一两个概念就轻易跳进自己不熟悉的领域或地方，不然早晚会栽的。比如有的朋友跳进印度市场，有的朋友跳进日本市场。

一年两年或许更久的时间里总会有目标出现的。有些公司的生意模式很好，但股价有时候太贵，那就只能等了。

好在这些年来一直如此，每隔些年就来个股灾，往往那时好公司也会跟着唏哩哗啦的。

15

千万不要以为，股市是赚快钱的地方

对于大多数不太了解生意的人而言，千万不要以为股市是赚快钱的地方。长期来讲，股市上亏钱的人总是多过赚钱的人的。

想赌运气的人还不如去买彩票，起码自己知道中的机会小，不会下重注。也有人说股场就是赌场。事实上，对把股场当赌场的人们而言，股场确实就是赌场，常赌必输！

用我这个办法投资一生可能会失去无数机会，但犯大错的机会也很少，尽管依然没办法避免犯错。

我经常听见有人在讲哪只哪只股票赚了几倍的故事，可他们就是不说总的成绩，你懂的。

随便感谢一下巴菲特先生。凡是觉得我写的这点东西有帮助的人，都应该多看看他老人家的东西，我能讲的他都讲过好多次了。想到哪写到哪，主要是为了能随时提醒自己。

有人问如何避免以为看懂实际又错了的问题，个人观点：错误是不可避免的，但待在能力圈内以及专注和用功可以大幅度减少犯错的机会。