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全面拥抱新能源：西部资源13亿甩卖4家矿业股权

2015-07-06 12:06:00

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大手笔进军新能源汽车领域之后，西部资源的资金饥渴症“日益沉疴”，不得不将“顶梁柱”即有色金属业务彻底剥离，以图换取转型所需的“真金白银”。

7月4日，西部资源发布公告，拟在产权交易所公开挂牌，整体打包转让所持有的阳坝铜100%股权、银茂矿业80%股权、三山矿业100%股权及凯龙矿业100%股权，挂牌价格为12.99亿元。

上述四家公司都隶属于有色金属板块，近几年占到西部资源收入90%以上，对于此次“断臂求生”，西部资源给出的理由是获得发展所需资金，填补资金缺口，集中优势发展新能源业务。

《第一财经日报》记者梳理财报发现，从2013年底到2015年第一季度末，西部资源的短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款和应付债券余额合计从5.97亿元飙升至28.05亿元，但货币资金却从8.37亿元降至6.48亿元。

鉴于此，6月30日，西部资源发布2012年6亿元公司债券跟踪评级报告，联合信用评级有限公司将其主体长期信用等级和债项信用等级全部从AA下调至AA-。

第五次重组：全面拥抱新能源

西部资源是一家够“折腾”的上市公司，自1998年“花落”上交所以来，其已进行过四次重组，2014年以自有资金完成第四次重大资产重租，西部资源正式向新能源汽车板块转型。

彼时，西部资源用来说服投资者的理由是，为降低单一主业对经济周期的依赖，打造有色金属采选业务、新能源汽车业务“双轮驱动”的主业格局。西部资源于6月30日发布的跟踪评级报告中，联合信用也是以此作为评级基础的。

但不过四天，西部资源就抛出了第五次重大资产重组预案，拟将旗下四家矿业公司股权整体打包转让，最终交易价格以公开挂牌结果为准，但出售参考价格拟定为12.99亿元。

第五次重大资产重租预案之所以格外引人瞩目，是因为四家矿业公司2014年度营业收入合计约为4.19亿元，占上市公司同期营业收入约4.63亿元的比例为90.55%。也就是说，第五次重大资产重组一旦完成，彻底告别有色金属之后的西部资源，新能源业务将一家独大。

西部资源此次给出的理由是，交易完成后，公司将获得发展所需资金，填补资金缺口，有利于公司利用技术优势加速新能源材料和电池等相关产业、融资租赁产业以及互联网产业等业务的发展。

一位证券从业人士告诉《第一财经日报》记者，近年来西部资源遭遇主业不振的尴尬，又在短时间内依靠自有资金涉足新能源等业务，导致其患上严重的资金饥渴症。“相较于借助非公开发行筹集资金，兜售旗下公司股权只需董事会、股东大会核准即可，在回笼资金上效率更高。”

信用等级被首次下调至AA-

正当西部资源在转型路上阔步前行时，联合信用的跟踪评级报告无疑给其“泼了一盆冷水”。联合信用在2012年9月、2013年6月和2014年5月给予西部资源主体信用等级和公司债券信用等级都是AA，2015年6月却首次全部下调至AA-。

究其原因，主要是西部资源有色金属业务毛利率水平下滑，新能源板块尚处于整合期，盈利贡献较小。“西部资源债务规模大幅增长，负债水平大幅提高，财务费用快速增长，侵蚀利润。”联合信用在报告中使用了“大幅”和“快速”这样的表述。

西部资源的财务费用从2013年1402万元增长至2014年2385万元，然而，2015年第一季度则高达4098万元。

正如联合信用所言，财务费用在侵蚀着利润。2013年、2014年和2015年第一季度，西部资源归属于母公司的净利润分别约为-0.56亿、0.16亿和-0.21亿元，在2014年扭亏为盈之后，2015年第一季度再次陷入亏损状态。

目前，有色金属采选板块仍是西部资源收入和利润的主要来源，但这一业务支柱正在被拆除。

上述证券从业人士坦言，西部资源一旦彻底抛弃有色金属采选板块，主营业务收入存在大幅降低的风险。“西部资源的算盘是通过出售四家矿业公司回笼巨额资金助力发展新能源业务，同时获得投资收益保证2015年业绩不亏，并希冀新能源业务在2016年成长为收入、盈利的主力军。”

著名汽车评论员张志勇告诉《第一财经日报》记者，新能源汽车处于政策束缚下却高速发展的状态，今年新能源汽车在88个城市和地区示范推广将到期，一旦全面放开，整个行业特别是上游配套增长空间更乐观。“但由于竞争非常激烈，也并不是每个企业都能盈利。”

西部资源的新能源业务还有一段路要走。除了恒通电动2014年净利润约为3456万元，专注于锂电池材料和锂电池电芯研发的龙能科技和宇量电池，2014年净利润分别亏损约1048万和455万元，定位于新能源汽车定制提供商的恒能汽车和我国最早研发生产燃气客车的恒通客车2014年净利润也分别亏损近174万元和4648万元。联合信用指出，2015年第一季度，上述公司仍有部分尚未实现盈利。