电子板块2015年三季报综述：新方向持续走强，前景广阔

类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：莫文宇日期：2015-11-03

报告要点

综述：新方向持续走强，前景广阔

10月份，A股电子板块上市公司密集披露15年三季报，从整个板块营收及业绩的表现可以发现，三季度电子全行业整体稳健增长。三季度全行业收入855.50亿元，同比上涨22.14%，净利润66.82亿元，同比上涨12.95%。营业收入增速较多的行业为：LED电源、安防、液晶面板和集成电路。净利润增速较多的行业为：LED电源、LED屏幕、结构件和电池。消费电子景气周期的变化，我们将更多的关注安防、集成电路、自动化、军工电子等产业新方向。

军工电子：业绩明确，处在风口

军工电子不同于军工整机，电子类企业资产证券化程度较高，企业业绩受益于装备信息化的大趋势。我们的推荐受益逻辑则是基础电子组件到高附加值电子器件再到军工系统产品。因此我们推荐业绩超预期的连接器龙头中航光电，推荐军工电容器企业火炬电子，看好三安光电军用化合物半导体芯片的出货，以及看好高德红外的红外反坦克导弹的落地。

自动化：下一个投资大主题

伴随着劳动力成本优势的削减，自动化产业将是大势所趋，我们看好装备类企业受益自动化趋势，3C消费类是重点突破领域，后续则看好这些企业进入到工业自动化领域，重点看好激光自动化企业大族激光、华工科技。

安防：行业增长延续，集中度有望提升

随着安防产业的不断发展，客户的需求越来越多样化，高清、互联网、智能、创新等均是行业发展方向，从整体行业来看，转型来自于厂商角色从原有的视频设备提供商到设备+服务一体化提供商的转变，行业天花板继续抬高。我们看好安防双龙头的份额提升：海康威视重点关注其“解决方案+创新业务”，大华股份重点关注其“安防运营+业绩拐点”，公司未来潜力无限。

零组件：被动器件Q3业绩良好，看好进口替代趋势

零组件领域我们看好被动器件企业的盈利趋势。普遍来看，电容、电感类被动器件企业Q3盈利均较Q2好，这些企业受益于新能源、军工等新业务方向，重点看好如法拉电子、江海股份、顺络电子、火炬电子等企业的投资价值。

集成电路：看好并购整合

我们重点看好设计端的艾派克、全志科技，及封装厂长电、华天及通富。

机械行业周报：持续关注智能制造板块的投资机会

类别：行业研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：张敬华日期：2015-11-03

市场表现

10月26日至10月30日，本周市场冲高回落，整体维持震荡状态。机械军工行业表现尚可，其中军工行业上涨4.5%，领涨市场，跑赢沪深300指数5.74个百分点；机械行业小幅回落0.2%，表现一般，但跑赢沪深300指数1.04个百分点。从行业内各子版块的表现来看，涨跌互现。其中，航空航天板块和基础零部件板块表现较好，分别上涨3.49%和3.21%，领涨行业；同时，机床工具板块表现也相对较好，上涨1.96%；而铁路设备板块和重型机械板块则表现不佳，分别下跌3.51%和2.27%，领跌行业。

从个股的涨跌幅来看，本周在德国总理默克尔访华的影响下，智能制造相关个股表现强势，其中赛象科技走势抢眼，以32.12%的涨幅领涨行业；同时，军工板块中的航天长峰也表现较好，以28.35%的涨幅紧随其后；而躲过股灾、并与本周复牌的科达洁能则连续跌停，以27.73%的跌幅排名行业垫底。

主要观点

近期市场氛围持续好转，机械军工行业也同样受到了市场投资者的青睐。尽管目前并没有新的投资主题出现，但“军工资产证券化”、“智能制造”和“国企改革”仍旧是未来一段时间中确定性较大的投资主题，因此我们建议投资者可持续关注上述板块的投资机会。

按照智能制造2025年技术路线图，高端数控机床、机器人和航空航天装备等是个领域是未来发展的重点。在这一政策的指引之下，众多公司开始积极向智能制造领域转型，尽管目前利润还不能够完全体现，但产期来看，制造业升级是大势所趋，因此建议投资者积极布局具有智能制造概念、且有一定业绩支撑的公司，推荐汇川技术、新时达和泰尔重工。

此外，国产打飞机C919将于周一正式下线，这标志着我国终于有了自主研发的大飞机，C919总装下线后将于明年上半年进行首飞。目前C919的订单已经达到了517架，未来几年或将超过2000架。建议投资者关注受益于C919下线的中航飞机和海特高新。

行业公司信息

1、泰尔重工第三季度业绩同比扭亏净利为340.82万元

2、中航动力前三季度净利润同比增10.84%

3、航天长峰2015年第三季度净利润同比减17.58%

4、金明精机前三季度净利润同比减23.41%

5、长荣股份2015年第三季度净利润同比减38.12%

6、新时达前三季度净利润同比增3.62%

家电周度观点：市场信心不足，龙头防御性凸显

类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：徐春日期：2015-11-03

报告要点

上周家电板块行情回顾

本周市场呈震荡走势，而在健康中国主题概念炒作下家电板块内蒙发利、乐金健康等相关题材个股走势抢眼，而格力电器、TCL 集团等权重股走势则相对疲软，综合影响下上周家电指数下跌0.68%，但分别跑赢沪深300 指数及上证综指0.36 个百分点及0.20 个百分点；个股来看，上周家电板块涨幅前三的个股分别为蒙发利(36.61%)、禾盛新材(16.37%)及苏泊尔(12.45%)，跌幅前三的个股分别为德奥通航(-12.44%)、深康佳A(-8.13%)及雪莱特(-6.79%).

行业重点数据跟踪及点评

产业在线披露15 年9 月份冰洗彩行业产销数据，简评如下：在14 年初地产下滑滞后效应影响下当月冰箱内销仍有所下滑，彩电则因处销售旺季恢复正增长， 同时洗衣机在低基数背景下持续正增长；展望未来，考虑到14 年年初地产下滑滞后影响，预计短期内主要大家电内销仍将持续承压；长期来看，考虑到内销成长空间及基数效应，预计未来冰箱将延续负增长而洗衣机将继续小幅正增长，同时彩电在行业趋势性降价及农村更新需求释放背景下仍有足够成长空间； 竞争格局层面，家电各子行业洗牌持续推进，份额向龙头集中趋势进一步凸显。

上周行业重要新闻精选及点评

1、前三季家电消费额超5800 亿：在行业处普及期且三四级市场占比提升背景下，未来家电行业景气度不会显著下滑；随着行业消费升级趋势进行，未来行业增长动力将从规模扩张转向结构升级，“业绩增速>主营增速>销量增速”格局将长期存在，业内龙头业绩确定性无忧；2、变频压缩机是冰箱能效升级最佳方案：随着国内冰箱能效等级和标识范围提升，预计冰箱能效新国标将大幅提升现存冰箱产品节能等级的认证难度，推动冰箱行业产品升级趋势加速进行， 变频及高效节能产品占比持续提升，而上游冰箱节能部件企业有望充分受益。

本周核心观点及投资建议

三季报白电龙头基本面较前期回落明显，而近期的空调9 月产销数据则表明短期内库存去化仍为行业主基调，在此背景下白电龙头基本面或持续承压，但当前龙头估值水平表明市场并无更高预期，同时库存去化及其所导致的短期基本面低谷将为未来长期稳健发展打下基础；且在当前市场利率长期下行、白电龙头长期成长确定性及高股息率优势下类债属性愈发凸显；综上，我们维持行业“看好”评级，持续推荐稳健成长、低估值及高股息率的美的集团及格力电器， 同时推荐估值合理且成长确定的老板电器、华帝股份、小天鹅A 及华意压缩。

通信行业：三季报后持续看好云计算及北斗板块

类别：行业研究机构：东北证券股份有限公司研究员：龚斯闻日期：2015-11-03

报告摘要：

周市场表现：

上周上证综指下跌0.88%，沪深300下跌1.04%，中小板指下跌0.36%，创业板指下跌2.37%。同期通信行业(申万)下跌0.92%，跑赢沪深300和创业板指数，跑输中小板指数。通信行业各子板块中，通信设备下跌0.34%，通信运营下跌4.52%。从行业横向比较来看，涨幅超过1%的行业有国防军工、汽车和纺织服装，通信行业涨幅位居第17位。本周涨幅前五名为富春通信、深桑达A、航天发展、金信诺、世纪鼎利，涨幅分别为32.58%、28.15%、21.52%、20.71%、14.05%。

行业重要新闻：

工信部等主管部门近期已委托中国信息通信研究院和三大运营商，制定虚拟运营商试点评估考核标准，年底将开始对现有虚拟运营商试点企业进行考核，通过考核的运营商企业将获批正式的虚拟运营商牌照。随着虚拟运营商民企“转正”，基础电信业务向民资全面开放的步伐也将加快，并有望成为未来电信改革的主要思路。根据工信部公布的最新数据，截止9月底，中国光纤接入用户比上年末净增3344.2万户，超过上年同期增量73.8%，总数达到1.02亿户，占固网宽带用户总数的48.3%，一年提升了18.2个百分点，印证了在李克强总理督促的“提速降费”推动下，运营商加快了“全光省”、“全光市”建设的步伐，此举将有利于国内光纤通信相关企业的发展，建议关注亨通光电、中天科技和烽火通信等。

本周投资建议：

本周上市公司三季报陆续披露完毕，从上市公司业绩和政策两个维度，我们持续看好云计算以及北斗板块。网宿科技前三季度实现营收20.1亿元，同比增长47%；归属于上市公司股东的净利润5.6亿元，同比增长82.4%。27日阿里发布第三季度财报，其中云计算和互联网基础设施业务营收6.49亿元，同比增长128%(上季度为106%)，占总营收的6%。同时阿里新加坡数据中心即将开放，未来还将在欧洲、中东等地开设新的数据中心。互联网应用的重度化和物联网的发展将推动数据流量的爆炸式增长，预计未来三年IDC增速在30%以上，CDN及云计算增速在40%以上，关注鹏博士、网宿科技、光环新网、华星创业。

10月29日，国家发改委、财政部和国防科工局三部门联合下发了《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015年-2025年)》的通知。“十三五”期间我国将构建形成卫星遥感、卫星通信广播、卫星导航定位三大系统，基本建成国家民用空间基础设施体系，提供连续稳定的业务服务。同时卫星大数据共享服务机制基本完善，商业化发展模式基本形成，重点推荐海格通信、振芯科技、华力创通。

风险提示：行业竞争加剧；运营商投资建设低于预期；

银河计算机周报：五中全会公报指引未来投资方向

类别：行业研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：沈海兵日期：2015-11-03

本周观点：上周计算机板块上涨1.42%，同期沪深300下跌1.04%，板块跑赢大盘，板块表现与我们预期一致。我们独家推荐的恒华科技和蓝盾股份比较抢眼，周涨幅均在10%左右。我们预计，计算机板块反弹进入下半场，短期重点布局互联网医疗、共享经济、云计算大数据和大安全等主题，重点推荐恒华科技、蓝盾股份、宜华健康、捷顺科技和航天信息等公司。

五中全会公报提出“实施网络强国战略，实施”互联网+“行动计划，发展分享经济，实施国家大数据战略”，大安全、互联网+、共享经济、云计算大数据将是未来3-5年投资热点，建议重点布局优质龙头。“互联网+”重点关注汽车、医疗和金融三大方向，重点推荐宜华健康、思创医惠、航天信息、中科金财、佳都科技、四维图新、海虹控股、万达信息、卫宁软件、新大陆、荣之联、索菱股份等公司；共享经济我们重点推荐三泰控股、捷顺科技、恒华科技、千方科技、数字政通、皖通科技等公司。云计算大数据大安全领域，我们重点看好蓝盾股份、启明星辰、东方国信、宝信软件、紫光股份、浪潮信息、东方通、卫士通、同有科技、中科曙光、拓尔思等公司。

交通运输行业周报：物流政策频出，行业战略基础进一步夯实

类别：行业研究机构：东北证券股份有限公司研究员：王晓艳日期：2015-11-03

报告摘要：

本周交运观点

物流政策频出，行业战略基础进一步夯实。

本周国务院《关于促进快递业发展的若干意见》和《物流标准化中长期发展规划(2015-2020年)》正式发布。前者对电商时代物流运营做出规范性的指导，后者更是在物流体系的规范上做出基础性规划，总体看物流行业发展的基础性更加夯实；另外，物流景气度气度维持旺盛，现代物流稳中向好，继续处于景气线上方，体现新经济对物流景气驱动。

11月11日是国内电商的集体狂欢日，本次阿里巴巴主打全球购，将有4万多商家、3万多品牌和600万种货品参与，包括来自25个国家和地区的5000多个海外品牌，覆盖200多个国家和地区的消费者。

2014年，天猫淘宝“双11”全天成交金额为571亿元，我们预计今年将增幅大约50%。长期看，跨境电商具有强大增长潜力：1、2014年达到5320亿元，同比增长45.4%，占进口贸易规模比例的4.4%。我们预计未来3年的复合增长率在30%以上；2、核心品牌占有率在20%以内，行业核心聚集的空间巨大。阿里巴巴、京东、敦煌网、兰亭集、外运发展的市场占有率还有极大提升空间，但电商平台竞争力是关键；3、物流执行体系将更加标准化，或者向核心奇异集中。推介组合：外运发展、跨境通、东方航空，首推外运发展。

流通4.0变革纵深发展，长期估值价值凸显，总体景气度维持旺盛，反弹弹性较大。互联网泡沫破灭后，物流行业公司调整幅度也较大，平均PE从70多倍下降到40倍，核心公司估值在30倍以下，但是供应链整合处于长期变革初期，长期发展劲道趋强；我们强化长期“供应链物流6巨头”战略投资组合为：1、消费渠道供应链整合平台发展的怡亚通(002183)；2、无车承运人平台发展的传化股份(002010)；3、铁路特种箱发展代表铁龙物流(600125)；4、跨境电商物流发展代表和空地物流网络代表的外运发展(600270)；5、农产品流通结点型公司代表农产品(000061)；6、普洛斯进入战略变革的中储股份(600787)。港股重点关注：1、科通芯城(00400).

国企改革推介物流央企4公司。发改委圈定包括铁路、民航在内的七大领域改革试点。预计第二批改革试点即将出台，中国诚通入围概率较大，重点关注中储股份、铁龙物流、外运发展和招商轮船。关注湘邮科技。

央企改革投资组合为：大秦铁路(买入)、广深铁路(买入)、铁龙物流(买入)、外运发展(买入)、中储股份(买入)、湘邮科技(增持)、招商轮船(增持)、远洋和中海停牌中；地方国企改革组合：申通地铁(买入)、上港集团(增持)、宁波港(增持)和上海机场(增持).

本周推介物流组合：传化股份(买入)、铁龙物流(买入)、外运发展(买入)、中储股份(买入)、农产品(买入)、怡亚通(增持).