国防军工：长牛不改当前防守为主 荐11股

市场回顾：上周，军工板块下跌9.70%，沪深300指数下跌3.39%，军工板块跑输同期沪深300指数6.31个百分点。上周军工板块跌幅较大排名倒数第3，我们认为当前市场风险偏好较低，军工板块高贝塔值导致大幅杀跌。

本周观点：军工长牛不改，维持行业“推荐”评级。当前时点防守为主。宏观面：军工行业长期成长性较好，但短期市场风险偏好处于底部，下周军工板块大幅反弹概率较小。行业面：朝鲜核问题将长期影响亚太局势稳定，军队改革逐步兑现相关政策也稳步出台，未来国家发动机公司成立和发动机专项启动、3月两会期间国防军费开支预算继续保持高增长、军工科研院所改制超预期等事件都有望成为军工板块催化剂。数据面：军工板块年初至今，已经下跌28.7%，29个子行业中排第25名。计算机板块跌幅最深为35.90%，相比之下军工板块跌幅也很深。

优质民参军标的具有安全边际。民参军企业通过内生研发或外延收购的方式进入军工领域，自身主营业务稳定并且占据行业龙头地位，拥有的军工业务具有技术优势并且稀缺性较强，业绩爆发有预期。同时，当前估值回撤较大，投资价值出现。关注新材料+军工转型的上海佳豪(300008)、康达新材(002669)和亿利达(002686)，军工信息化标的振华科技(000733)和川大智胜(002253).

超跌之后，部分军工标的出现了价格倒挂。我们认为这类标的可以优先选择，尤其是部分倒挂比例较高的。关注乐凯胶片(600135，倒挂52%)，中航飞机(000768，倒挂52%)，航天晨光(600501，倒挂50%)，海特高新(002023，倒挂48%)，中海达(300177，倒挂47%)。。

长期重点推荐标的：上海佳豪(002669)——成立产业军工基金，培育体外军工业务。1、收购金海运转型民参军，公司将开拓军辅船新领域。2、金海运优势明显，将成为非传统军工的特种装备龙头。3、并入金海运，未来业绩将高增长；维持“买入”评级。国海证券

食品饮料：业绩窗口凸显攻守兼备 荐8股

上周(02/22-02/26)上证指数下跌3.25%，创业板指下跌8.87%；食品饮料板块下跌1.82%，跑赢大盘。子板块当中白酒、葡萄酒等酒板块表现相对较好；白酒(2.33%)相对收益显著，近期市场再度走向大幅震荡，基本面持续修复的白酒板块可谓攻守兼备，贵州茅台(6.76%)对板块贡献较大，主要系茅台1月销量同比增幅较大，春节旺季期间茅台供需矛盾突出，一批价和团购价走高。个股方面，好想你(33.1%)收购百草味复牌后连续涨停。

公司业绩前瞻：

1)公司年报：汤臣倍健2015年实现营业收入22.7亿元，归母净利润6.35亿元，同比增长32.9%和26.4%。2)业绩快报：洽洽食品2015年实现营业收入33.1亿元，净利润3.65亿元，分别同比增长6.4%和24.4%；加加食品营业收入17.6亿元，净利润1.48亿元，同比增长4.3%和11.2%；洋河股份营业收入160.5亿元，净利润53.7亿元，同比增长9.4%和19.2%；百润股份营业收入23.5亿元，净利润5亿元，同比增长107%和74%；贝因美营业收入45.5亿，归母净利润1.04亿，分别同比变动-9.8%和50.6%；麦趣尔营业收入5.17亿，归母净利润7868万元，同比增长61%和90%。

周策略建议

1)白酒中线价值在震荡中确立。我们认为白酒旺季表现的模式确立，即反腐和限制三公消费以后，白酒尤其高端白酒回归社会消费属性，具有强烈的季节性特征，旺季表现仍旧良好，茅台、五粮液为代表的高端在这一旺季当中价稳量顺，尤其茅台量价齐升，是反腐以来不多见的现象。我们认为白酒已经基本完成“角色转型”，以其高韧性继续回归正轨平稳发展，在新的宏观经济背景下具有突出的稳健投资价值。2)大众品开门红，有助于增强关注度。

由于春节较早因素，我们草根调研显示1月速冻食品龙头、品牌调味品企业、酵母企业、新疆的乳业、植物蛋白饮料公司销售普遍较好，我们认为食品类公司在2014-15年销售预期不断下调的情况下，预期较低，在2016年月度销售良好表现开局情况下，非常有助于市场关注度提高。我们仍然建议投资者在分析季节性因素的同时，关注业绩增长有较好持续性，中期逻辑较为扎实的标的。3)关注休闲食品的板块效应。好想你复牌后受到市场强烈关注，好想你收购的标的在2013-2015年实现跨越式发展，印证了电商的非线性发展轨迹，洽洽食品作为休闲食品板块依靠自身发展电商的路径也逐步打通，2016年预计其电商增长也十分快速，建议重点关注。4)重板块+重个股。白酒具有稳健价值，且也业绩弹性标的。2016年主流白酒企业业绩增长将回归正轨，板块整体氛围良好，部分企业存在业绩弹性，个股方面，除优势白马如贵州茅台、洋河和古井，另重点关注五粮液、泸州老窖在多项梳理之后的业绩恢复弹性。5)关注有主业基础同时有外延属性的标的，如黑芝麻、涪陵榨菜。安信证券

公用事业：关注成长与估值平衡 荐4股

市场表现：上周上证指数下跌3.25%，公用事业与环保指数下跌3.31%，与其它行业板块相比跌幅较小，体现出较强防御性。其中，环保板块下跌6.40%，电力板块下跌2.87%，燃气板块下跌3.20%。从估值来看，公用事业估值17.0 倍，环保板块估值49.7 倍，环保板块下跌主要受估值相对高与创业板回调影响。电力板块和燃气板块跌幅相对于较小，主要是火电板块估值已接近历史地位，水电具有高分红、低估值特性，燃气板块存在消费增速反转预期。

本周观点：公用事业：继2015 年12 月天然气消费量同比大幅上升45%，环比上升56%后，1 月天然气进口数据继续保持高增长，同比28%。我们认为，消费增速大增部分原因是天气持续低温，但由于天然气降价和油价设置地板价影响，天然气相对于汽柴油的比价优势大幅提升，天然气下游消费有望形成趋势性复苏，目前部分天然气分销个股估值已在15-20 倍左右。下周风险偏好将继续下行，增速反转和低估值的天然气板块值得关注。建议关注受益最深的天然气分布式能源板块个股。 本周环保：从历史经验看，世界范围内环保行业有较明显的政策驱动性，当市场逐步饱和时某些细分甚至有可能出现负增长，政策预期与未来空间都是驱动环保板块增长的动因。但另外一方面新兴领域相对早期，业绩贡献可能存在不足，我们认为在市场整体风险偏好下行情况下，建议关注能在估值与成长中取得平衡上市公司，特别是主营具有业绩支撑，而可借鉴此前经验布局、转型新兴领域个股。

行业重点资讯：公用事业：两大国家级电力交易中心，北京、广州交易下月挂牌，进行两大电网内的跨区电力交易；1 月份进口天然气数据创新高，同比增长28%。环保：环境保护部出台一系列文件对规划和建设过程的环评监管进行规定，将促进并规范环评市场发展；奔驰被控采用作弊软件操纵柴油车排放数据，控词指出实际污染程度或将超出联邦标准的19 倍左右，引发对汽车尾气处理以及对汽车检测的关注。

个股重点动态：环保：富春环保、华测检测发布业绩快报，鼎立股份高管变动。公用事业：涪陵电力定增3.7 亿元收购国网的配电网节能业务。

本周重点推荐个股：环保：华西能源(在手订单丰富、具备大股东增持、定增价格参考)，华测检测(内生业绩出现拐点，外延有望加速)、凯迪生态(业绩奠定安全边际)。公用事业：重庆燃气(发展分布式能源，天然气降价提升销气量)。国海证券

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