新能源汽车:政策与需求共振打开成长空间

新能源车属于政府政策大力扶持的新兴行业,短期整治不规范行为利好行业中长期的健康发展。预计行业在9月到10月补贴新政和相应的车型补贴目录出台后,形成政策与需求共振,进入新能源汽车下半场。

整车:2016年上半年新能源车产销量在客车和乘用车的双轮驱动下继续维持大幅高增长,上半年全国实现新能源车总销量17万辆,同比增长126.9%,其中新能源乘用车销售12万辆,同比增长138%,新能源客车为主的商用车销售5万辆,同比增长104%。

锂电池:1-6月份全国动力电池出货量为6.67GWh,同比增长145%。

板块收入利润增速主要来源于动力电池龙头企业国轩高科,其他电池相关企业如澳洋顺昌、坚瑞消防等由于收购并表或新建投产等因素,在上半年报表上动力电池对增长贡献有限,需等待下半年贡献业绩弹性。

正极材料:电池正极材料此前由于产能过剩,相关企业毛利率极低,去年下半年开始,正极材料供需格局明显改善,毛利率和盈利也大幅回升。

电解液:受益电池出货量放量,上半年电解液需求明显提升,而电解质扩产较慢,今年预计难有大规模产能投放,致使电解质和电解液供不应求。

隔膜:目前低端隔膜已大部分实现国产化,企业间价格战较为激烈,而中高端隔膜刚刚开始国产化替代,目前大部分市场还是依赖国外企业供应,而国内企业如沧州明珠等刚刚开始扩大中高端市场份额。

电机电控:虽然价值量不如电池,行业亦受益于下游新能源车整体产销量放量而大幅增长。

锂矿:上游锂矿自去年下半年开始大幅提价,今年上半年最高到达17万元/吨,目前高位回落至13万元/吨,受益于出货量的增长与产品价格的大幅上涨,主流锂矿企业如天齐锂业、赣锋锂业均实现业绩的大增。

风电:寻找行业预期差

2016年上半年机组新增招标量超过14GW,在2018年价格下调的情况下,2017年的装机量同比稳定增长。进入二季度以来,弃风限电问题明显改善,一季度弃风率平均26%,二季度下降到16%。剔除季节性的因素,能源局和地方政府的一系列保消纳政策以及相关措施起到明显推动作用。我们认为风电板块尚存预期差,有望迎来行业小拐点。

光伏:抢装支撑产业链高景气

光伏板块经历“630”抢装潮,2016年上半年我国光伏发电新增装机规模超过20GW,新增规模同比增长近2倍,从而带动光伏全产业链高景气。