近日央行频频在公开市场采取行动，“缩短放长”，将抬高市场资金成本。这可能意在给火热的债券市场“降温”。

今日，央行对15家金融机构开展MLF（Medium-term Lending Facility，中期借贷便利）操作共2750亿元。其中，6个月期1940亿元、1年期810亿元，利率均与上期持平，分别为2.85%、3.0%。另外，今日有1232亿元3个月期MLF到期。

就在今日，央行公开市场还进行了200亿元7天期逆回购操作，100亿元14天期逆回购操作。另外，公开市场今日有900亿元逆回购到期。央行公开市场今日净回笼600亿元。

对此，中信固收认为，从期限上来看，央行是以6个月和1年期的MLF投放换取3个月MLF、7天和14天的逆回购回笼，维稳资金面之余，货币政策“缩短放长”意图明显，而这正如14天逆回购重启意图一致，结果就是市场的资金成本将被相应抬高。

央行意图明显：保证流动性+持续去杠杆

央行这段时间在公开市场的动作不断，近日连续净回笼。之前被暂停半年之久的14天期逆回购也重回市场。截至今日，央行已连续11天操作14天期逆回购。数据显示，该品种占比同期逆回购30%左右，这也反映出央行正采取“缩短放长”的方式，一方面保证流动性，一方面继续去杠杆。

华尔街见闻此前介绍，14天逆回购既能够加长银行负债端的资产期限，降低资产错配风险，又能抬高银行资金成本，压低债市杠杆，还能通过回避降准降息这种力度较大的“重拳”而给市场注入流动性。

无论是14天逆回购，还是MLF，都能看出央行在维持市场资金面整体平衡的情况下，正通过提高资金成本来达到抑制债市杠杆过度膨胀的目的。

平安证券固定收益部总经理石磊也表示，无论是MLF续作放弃3个月期限品种，还是重启14天期逆回购，都反映出央行有意通过回收短期流动性、同时释放较长期限的流动性，提高市场资金成本，控制债市杠杆规模。

在经历了两年债市牛市后，目前债市整体收益率水平很低，加杠杆就成为了投资者获取超额收益的必然选择，这也推动了去年以来银行间质押式回购成交量急剧攀升。而在目前的收益率水平下，已难以覆盖7天乃至更长期限的资金成本，这也导致了近期隔夜成交量占回购成交量比重的进一步攀升，目前基本稳定在90%以上。

资金面短期维持紧平衡 去杠杆仍将持续

受此前市场乐观情绪影响，市场杠杆水平普遍偏高，期限错配导致市场隔夜资金需求持续攀升，而央行近期维持资金面紧平衡的态度十分坚决，导致了资金面持续偏紧。随着央行在公开市场“缩短放长”的动作，资金面过去两周逐步保持紧平衡状态。

央行的行动立竿见影。随着市场预期逐渐稳定，对于降准降息的预期渐渐消退，中国基准国债价格持续下跌，收益率震荡走高，今日收涨1个基点，至2.81%，创六周新高。

高层近期曾对“降杠杆”表态。央行副行长易纲表示，中国总体杠杆率较高，短期看来还会上升，但要控制增速，中央提出去杠杆任务是正确的。

华创证券等业内认为，央行去杠杆是一个长期过程。中信证券固定收益分析师Cici Wang对彭博新闻社表示，国债价格上涨短期趋势已被打破，收益率攀升态势将在未来一两个月持续下去。