本周化工板块小幅跑赢大盘,但整体缺乏明确的投资主线。涨价逻辑在本周重回市场的关注,部分具有一定价格上涨及预期的标的有一定程度的异动,三季报靓丽或具有股权转让预期的相关标的表现同样抢眼。我们认为对于四季度的化工板块将逐步回归基本面,建议继续重点关注具有业绩支撑且环比改善的子行业及相关标的:粘胶短纤、TDI、钛白粉、纯碱及PVC、炭黑、三聚氰胺等子行业。

我们重点推荐的标的包括:受益于三季度炭黑价差修复业绩迎来拐点,产业链议价能力提升的黑猫股份、永东股份等;受益海外产能关停以及下游需求逐步改善的TDI行业及相关标的*ST沧大;受益于山梨酸钾、双乙甲酯行业基本面逐渐改善的醋化股份;受益于海外维生素巨头帝斯曼产能受限的维生素E行业,建议关注新和成、浙江医药等;受益于行业库存低、开工率、下游订单饱满的粘胶短纤行业,看好价格继续上涨,建议关注三友化工、南京化纤等;钛白粉行业供需改善,企业加速去库存,2016年以来已提价10次,建议关注佰利联、安纳达、金浦钛业、中核钛白;供给端产能逐步出清,充分受益于地产后周期影响的三聚氰胺产品及其相关标的湖北宜化、鲁西化工等;建议关注业绩拐点明确,未来资产注入预期较强的新疆天业;受益于MDI行业稳健发展二次创业再次腾飞的聚氨酯王国万华化学;成长股方面,我们看好“农业一体化”新模式下的标的,史丹利、金正大等;受益于集成电路国产化加速背景下的电子化学品行业,建议关注强力新材、飞凯材料、南大光电等;关注转型开发TAC膜有望在2016年迎来业绩拐点的新纶科技;建议继续关注拥有较强研发能力的平台型企业国瓷材料,公司高管高比例认购增发、纳米材料有望多点开花。

我们认为在宏观经济“新常态”的背景下,多数化工子行业仍处产能过剩的状态中,行业缺乏整体性机会,自下而上筛选行业及个股仍是未来主要的投资手段。当前时点从周期与成长的角度来看,周期股的机会多集中于供给侧改革的持续推动下,经历多年产能出清供需结构已呈明显改善的子行业,如粘胶短纤、TDI、炭黑、钛白粉、三聚氰胺等;成长股则更侧重于在新经济、新产业进口替代大潮下的各类新产品、新模式、新领域的公司可能爆发的机会,如电子化学品、燃料电池、新材料、传统行业转型等。

本周前期价格涨幅较大的化工品种出现回调:涨幅前五名的产品为三聚氰胺(20.43%)、国内石脑油(13.17%)、纯MDI(12.50%)、醋酸酐(12.50%)、棉短绒(11.40%);跌幅前五名的产品为软泡聚醚(-14.29%)、TDI(-12.36%)、天然气(-12.00%)、磷矿石(-9.43%)、硬泡聚醚(-9.05%)。

进入淡季以来,主要化工产品的价差表现开始出现疲软,大多数产品价差逐步进入收窄区间。本周国金化工重点跟踪的10类产品价差中,煤头尿素与PVC的价差持续扩大,其他产品则呈现出不同程度的收窄和持平。