看好消费类子行业,快递物流产业迎来最好发展时期,标准化海量快递产品将催生巨头。汇兑损失同比改善,航空三季度盈利有明显提升。估值合理,稳健增长的铁路机场公路,适合资产配置,铁路货运量增速明显回升。重点推荐广深铁路、大秦铁路、艾迪西、新海股份、圆通速递、华贸物流等。

交运子板块分析,看好消费类子行业,快递物流和航空等。铁路货运量增速,持续下滑后明显回升,铁总换帅,关注铁路行业:

(一)航空。预计全年业绩仍有增长。从供需情况来看,国内航线回暖,国际航线短期运力投放较快,ASK增速超过RPK增速,给票价和客座率带来压力,影响了收益水平。从航油价格和汇率来看,行业全年仍受益油价下滑,但下半年受益程度下降。人民币兑美元今年以来贬值近3.9%,相对去年全年近6%的贬值幅度,同比仍有改善空间。

(二)快递物流。双11期间快递业务量将超过10亿件,快递板块持续高增长消化高估值。2016年1-9月,快递业务量达到211亿件,同比增长54%;业务收入达到2703.7亿元,同比增长43.9%。国家邮政局预测,今年双11期间(11月11日至16日)全行业处理的邮件(快件)业务量将超过10.5亿件,比去年同期增长35%。快递公司今年净利润大概率超过承诺利润,未来持续高增长将有效消化目前高估值。新兴物流的代表怡亚通,象屿股份,华贸物流等保持较快发展。

(三)机场。2016年前三季度,上市机场的旅客吞吐量同比增长7.2%,飞机起降架次同比增长5.5%,机场板块扣非后净利润同比增长12.4%。由于民航需求的稳定增长,及航空出境游爆发,机场经营指标保持稳定增长。

(四)铁路。客运量增速较为稳定,货运量增速大幅下滑后,今年第三季度回升明显。发改委放开高铁动车票价,铁总换帅,预计客运提价,多元化经营等铁路改革措施将渐行渐近。前三季度扣非后归母净利润,广深铁路同比增长24%,而大秦铁路同比下滑54%,大秦铁路处于基本面拐点。

(五)公路。高铁动车网络完善,公路旅客周转量出现下滑,而受宏观经济放缓的影响,公路货物周转量增速下滑。2015年高速公路板块收入的增速为19.3%,而2016年前三季度为4.2%,净利润增量多来自多元化业务。公路板块的PB处于较低位置,股息率较高,重点关注深高速、粤高速。

(六)航运。BDI指数经历大幅反弹,但航运指数仍在底部,运力过剩压力不减,航运价格持续低位徘徊。

(七)港口。港口业发展告别高速增长期,多年来港口货物吞吐量的同比增速一路下滑。港口重复建设,同质化竞争,未来区域一体化是大趋势。