完善三大板块业务布局,构建平台型环保服务商。公司自2007年以水污染治理为中心,积极拓展业务。于15年连续中标PPP供水项目,打通了水务供水+污水处理的上下游关系。16年4月签下第一笔土壤修复大单,切入土壤修复、垃圾处理领域。16年接收广西环科院环评业务,获得环评甲级资质,进入轻资产高利润率的环评市场。6月公司拟使用自有资金对外投资设立全资子公司广西博测检测技术有限公司,打通公司检测、环评、设计咨询、工程实施、投融资运营的全产业链。

公司在PPP市政水处理、供水领域的优势明显:(1)工业废水处理领域发家,造纸是水处理难度最大的子领域之一,公司在水处理有丰富的项目经验及技术优势;(2)作为上市公司,相比普通民营企业具有品牌优势和融资优势;(3)具备先发优势,此前具备BT项目经验,并且已有9亿PPP订单在手,15年泗洪县供水工程PPP项目推进顺利,已进入运营阶段。(4)布局全产业链,适应PPP模式和项目整体承包的运作方式。土壤修复业务提前布局,潜在利润增长点空间可观。公司在4月中标16年第一个土壤修复大单,1.99亿南化公司土壤治理总承包项目,技术和品牌得到业内认可顺利切入土壤修复、垃圾处理领域。“土十条”出台,重金属污染治理市场预期升温。广西是全国六个土壤修复示范区之一,公司作为当地企业区位优势凸显。加上已有的技术和品牌优势,公司将赢得新的利润增长点。

投资评级与估值:我们维持16-18年的归母净利润为0.68、1.03、1.53亿元,考虑增发摊薄对应EPS为0.48、0.72、1.08元/股。我们认为公司是具有稀缺性的全面PPP项目承接商标的,且公司未来业绩弹性大,维持“买入”评级。