核心观点:

(一) 投资策略。

11月乘用车销量持续超预期,明年销量政策依赖性强。由于今年购置税政策临近到期且新政策尚不明朗,11月乘用车市场持续超预期,销量达238万台,在去年同期的高基数下仍然实现了22%的高增长。本月自主品牌表现持续强劲,实现了30%的高速增长且市场占有率达42%,车企中吉利、江铃、长城、广汽同比增长分别高达99%、66.3%、43.4%和33.9%。另一方面新车型的推出做出了突出贡献,如荣威RX5 7月份上市以来销量已突破7万。预计12月销量仍有望实现稳健增长,全年销量有望超2600万辆。2017年整体的销量情况仍取决于购置税政策的走向,预计退出可能性较小。建议持续关注乘用车优质标的上汽集团、江铃汽车、福田汽车和长城汽车。

新能源乘用车、客车平稳增长,目录落地迎来年底去库存阶段。11月我国新能源汽车生产8.4万辆,同比增长16.21%,其中,乘用车生产4.10万辆,同比增长9.24%;商用车生产4.30万辆,同比增长23.73%。乘用车中北汽表现超强,而众泰、吉利、比亚迪销量都超过6000台以上;而商用车领先的车企分别是宇通、比亚迪、南京金龙。11月新能源专用车单月销量1.59万辆,其中厢式运输车占比为69%。预计在12月推荐目录和补贴车型的落地后新能源汽车将进入抢装及快速去库存阶段,全年销量有望冲刺50万辆。建议持续关注新能源整车优质标的比亚迪、江淮汽车和东风汽车。

(二)11月乘用车增速放缓SUV 仍旧亮眼,新能源商用车。

根据乘联会数据,11月乘用车市场零售量达到238万辆,同比增长22%。其中,SUV 表现出色,同比增速达42.3%,高出轿车和MPV 将近30个百分点。主要受益于购置税减半政策即将结束的影响。另一方面,新能源乘用车在11月份的销量为4.18万辆,同比增长35%。其中,纯电动乘用车依旧占据主导地位。新能源商用车方面,客车产量为2.71万辆,同比增长6.22%;而新能源专用车产量则大幅增长,单月产量为1.59万辆,同比增长77.78%。

(三)本周汽车表现优于整体,零部件表现较好。

本周汽车板块下跌0.28%,高于沪深300指数跌幅1.00%。本周细分子行业中汽车整车下跌1.27%,乘用车下跌1.17%,商用载客车下跌1.84%,商用载货车下跌1.01%。本周零部件领跑,上涨0.24%。