电视剧行业回顾： 全网剧方面， 收视率向头部剧集中，市场马太效应明显，出现了制作精良、 平均收视率 3.66%的现象级大剧《人民的名义》， 同时也有高收视但低口碑深陷抠图门的《孤芳不自赏》。 都市情感占主流地位，当代反腐题材异军突起。 电视台方面：湖南卫视优势依旧明显，但省级卫视平均收视率多低于去年。 视频网站渠道方面（仅统计先台后网的电视剧），视频网站的总播放量同比上升，观众观剧热情高于去年同期。 纯网剧方面， 上半年网络剧总播出量创新高， 单个网剧播放量分化大。 视频网站方面：用户跟着内容走，平台客户忠诚度较低。

资本层面： 二级市场影视娱乐的投资并购数量金额均下滑， 一级市场， 传媒板块表现平稳，电影与娱乐板块备受青睐。 新三板耀客传媒退市、新丽传媒再次递交招股说明书。

公司层面： 业绩情况：各家影视公司 H1 无明显增速，静待 H2 爆发。下半年电视剧收入或将集中确认，板块将收获基本面改善所带来的转好。融资情况：融资进入后半程，后续剧集制作或有资金保证。 会计政策：多家公司齐降坏账计提比，客户还款能力或需关注。公司作品表现：华策影视爆款频出，现“大航母”气魄，慈文传媒大剧制作能力突出。

行业动态启示录： 1） IP 的影视化表现参差不齐：日剧 IP 作品影视化表现不及预期，古装玄幻类热门小说影视化表现可圈可点。 IP 只是源头，优秀的制作团队才能够撑起真正的内容。 2）《人民的名义》成现象级电视剧，收视率创近 12年省级卫视国产剧纪录。 剧情紧凑、话题性强、反腐类新颖题材、主旋律“沉浸式渲染” 共致《人民的名义》火爆。 3） 2017 年各平台均增加了周播剧的数量，浙江卫视开始加入周播剧场行列， 古装剧仍为周播剧的主要类型。 4） 2017上半年，网络端影视节目管控驱严，《关于做好移动互联网视听节目服务增项审核工作有关问题的通知》、《网络视听节目内容审核通则》等网络端影视节目的监管政策出台，对网络剧的监管要求逐渐向电视剧靠拢。

下半年展望： 一线卫视古装 IP 剧仍为主力，《赢天下》、《如懿传》 等预计收视率较高。 视频网站先台后网的电视剧多采用联播模式，独播网络剧质量提升。

投资建议： 影视传媒属于大传媒板块下基于内容的细分领域，今年年初至今，市场风险偏好偏低，整体传媒板块表现相对疲软（在所有 wind 二级分类中排行倒数第二名，跌幅 11.4%），影视传媒所在的子行业电影与娱乐指数跌幅14.4%。 2017 上半年内容监管驱严，各项监管政策落地，使得影视传媒板块进一步回落。近期， 电视剧、电影票房都出现超预期的情况，市场情绪好转。我们继续维持“跟随大市”的行业评级。 2017 下半年，建议关注业绩比较有保证的影视一梯队公司，例如【慈文传媒（ 002343）】、【华策影视（ 300133）】。