事件：2018年1月17日，环保部印发《排污许可管理办法（试行）》（以下简称《管理办法》），作为《排污许可管理办法（征求意见稿）》的落地，排污许可制度迈出一步。

继承《暂行规定》，开启《管理条例》。与《排污许可证管理暂行规定》相比，《管理办法》增加法律责任一章，细化规定了排污许可制的5项具体制度，明确了许可排放浓度和排放量的确定方法，且在排污许可证的内容和核发权限上做了梳理。下一步，将在《管理办法》的基础上进行完善，形成排污许可管理条例草案，对排污许可工作形成进一步指导。

借排污许可建立污染排放底层数据。目前，各项制度对企业污染物排放的管理对象和污染物种类、许可量的确定以及实际排放量的计算方法等并不一致，排污许可制度将建立统一核算机制，并为排污收费、环境统计、排污权交易等工作提供统一的污染物排放数据。制度衔接方面，借助排污许可，融合总量控制的责任从政府回归到企业；并通过衔接环评制度，将企业运营纳入污染管控。

全国推进符合预期，关注重点地区和重点行业产能情况。从全国进度来看，浙江、广东、山东、江苏核发排污许可证均超过2000份。根据《方案》，2017年主要核发范围为重点行业（印染、制革、造纸、电镀、火电等）及重点地区（京津冀、珠三角、长三角）。截至目前，火电、造纸已完成核发，核发率均在95%左右，制革、电镀、制糖及乙烯、芳烃制造等核发进度约为50%。

河北15个重点行业核发率为70.6%。根据河北省环保厅《关于印发2017年我省15个行业排污许可工作情况的通报》，截止到2017年12月29日，15个重点行业共核发许可证1106张，不予核发461张，核发率为70.6%。从不予核发的原因来看，超过一半企业（286家）因停产或者冬防应急停产造成不予核发，个别企业明确复产时再申请核发许可证。

排污许可证的核心目的并非是去产能，而是实现全过程环保强监管及促企业排污达标。1)排污许可证是监管制度的完善：核发的排放标准是以国家或当地原有有效排放标准计量，对监管不严下不达标企业约束较强，目的并非通过提标淘汰落后产能。从已核发完毕的火电、造纸行业来看，未核发率分别约在5%，对总体产能影响有限。2)明确冬季限产企业不予核发排污许可证因果关系：冬季因“大气十条”或其他限产原因停产，期间不予核发，但复产后如果满足发放标准仍可以获得排污许可证。

投资建议：获得排污许可证是企业实现持续生产必要条件，不达标或者治理设备不能正常运转的企业，对环保设备有新增或改造需求，同时重点领域也有政策提标预期。持续关注工业环保投资机会：东江环保、清新环境、龙净环保、博世科、国祯环保等。