2017年国内进入大品种集中获批和放量的时代，HPV疫苗（宫颈癌疫苗）是首先获批的大品种，后续较多大品种正待审批。我们统计了2017年全年的疫苗批签发情况，HPV疫苗、13价肺炎疫苗等重磅产品陆续顺利获得批签发、正式销售。疫苗行业壁垒高、企业竞争力强，重点推荐大品种多、销售能力强的生产企业。

2017年重磅产品陆续获得批签发，独享蓝海市场。（1）HPV疫苗：国内仅进口2家，GSK的2价HPV疫苗希瑞适?2016年7月上市，2017年7月获得首次批签发；默沙东4价HPV疫苗佳达修?2017年5月获批上市，2017年11月首次获得批签发。2017年合计获得批签发145.52万支，其中GSK2价苗110.72万支，默沙东4价苗34.80万支。（2）13价肺炎疫苗：进口辉瑞独家，合计批签发71.54万支。（3）肠道病毒EV71疫苗：目前仅昆明所（人二倍体细胞）、北京科兴（Vero细胞）和武汉所（Vero细胞）三家获批生产。2017年合计批签发1492.28万支，昆明所占比53.46%，北京科兴批签发280.45万支（18.79%）。（4）轮状病毒疫苗：国内仅单价兰州所在售，合计批签发484.48万瓶。

二类苗：联苗和新型疫苗格局较好，传统品种格局稳定。（1）b型流感嗜血杆菌疫苗（Hib）及系列联苗：2017年智飞生物三联苗批签发470.40万瓶，康泰生物四联苗批签发142.63万瓶，赛诺菲五联苗批签发212.10万瓶，Hib疫苗批签发1155.97万瓶，四者合计接近2000万瓶。（2）23价肺炎疫苗：沃森生物23价于2017年4月获批上市，目前主要生产企业为默沙东、成都所和沃森生物。2017年合计批签发525.74万支，其中沃森119.02万支（22.64%）。（3）狂犬疫苗：生产企业较多，四家主导企业批签发占比接近90%；（4）水痘疫苗：格局稳定，主要生产企业集中在长春3家；（5）流感疫苗：接种率较低，生产企业以赛诺菲和华兰生物为主。

一类苗：稳定供应，生产厂家较集中。（1）脊灰疫苗：免疫策略调整带来灭活苗发展机会，目前减毒疫苗由北生研（天坛生物剥离）独家生产，灭活疫苗包括昆明所、北生研和赛诺菲三家。以灭活脊灰苗计算，2017年合计批签发约2413.69万瓶。（2）乙肝疫苗：一类苗和二类苗共存，康泰生物2017年批签发占比34.75%。

投资建议：2017年国内疫苗行业拐点明确，重磅产品陆续获得批签发、顺利上市销售。重点推荐智飞生物，核心逻辑如下：（1）看好代理默沙东HPV4价疫苗销售前景。我们预计代理的默沙东4价HPV疫苗2018年全年顺利销售，将成为公司一大利润增长点。（2）重磅品种AC-Hib疫苗优势明显，2017年进入放量增长期。我们预计公司AC-Hib三联苗2018年有望销售600万支。（3）预防微卡和代理五价轮状病毒疫苗均有望在2年内上市，均是销售规模有望超过10亿的大品种。建议关注康泰生物、沃森生物、长春高新、长生生物和未名医药等。