灭菌乳标准修订,实际影响或不明显:2月26日-3月2日,食品饮料行业(-2.4%)跑输沪深300指数(-1.3%)。平安观测食品饮料子板块中,肉制品(1.8%)、调味品(0.9%)、高估值(0.9%)、其他类(0.7%)涨幅最大。2月20日,灭菌乳新国标第一次讨论稿发布,《灭菌乳》新标准定义为“仅以生牛(羊)乳为原料”,预示着常温奶中将不再允许添加原料奶粉。因中国奶牛养殖成本过高,国内生鲜乳价格长期高于海外大包粉,从而导致进口大包粉规模居高不下,2017年进口规模达到71.8万吨。但据我们了解,进口大包粉主要用于复原乳、低端酸奶、乳饮料及婴幼儿奶粉等,用于UHT奶已较为少见,如伊利等领先液奶品牌UHT奶均完全使用生鲜乳。因此,灭菌乳新标准修订,或仅提升部分中小乳企成本,对行业整体难有较大影响。

最新投资组合:伊利股份(21.9%)、桃李面包(20.2%)、老白干酒(19.8%)、大北农(15.7%)、三全食品(14.9%)、贵州茅台(6.8%)。伊利基本面持续向好,1-2月终端动销强劲,豆奶新品陆续铺货,前期低基数下1Q18业绩有望超预期,竞争格局优化及迈向健康食品平台趋势愈加明显,18年公司估值、业绩均有上行空间。老白干并购事项获证监会并购重组委员会无条件通过,考虑并购后公司河北绝对强势地位、股权结构优化及较大的经营改善空间,公司业绩有望从18年开始快速释放,仍值得持续看好。行业高景气度&绝佳竞争格局,桃李具备长期成长性,短期业绩拐点已经确立,持续业绩高增有望加速估值修复。大北农新战略渐成型,规模猪场直销+高端猪料效果初步得到印证,股权激励+地区管理团队年轻化提升执行力,高管继续增持彰显信心,营收增速持续回升+费用率继续下行,估值仍在低位,值得重点关注。三全受益速冻行业向好及自身规模效应,净利率提升或推动18、19年业绩快速增长,且鲜食盈亏平衡有望提前,当前低位股价或受资金关注。茅台春节放量控价,渠道动销加速,价量齐升迭加预收款释放,茅台18、19年业绩增长确定性仍高。

本周热点新闻点评:1)2月28日,汾酒在股东大会上透露青花汾酒2017年增速达50%,从2018年开始青花汾酒将作为战略大单品进行打造。2018年是汾酒的改革攻坚年,战术上将更多考虑青花汾酒的品牌价值;市场布局方面,2018年汾酒将聚焦发展“1+3”板块市场。2)3月2日,酒类进出口商分会发布1月最新进口酒数据,烈酒、啤酒和葡萄酒在数量、金额上增幅均超过50%。葡萄酒瓶装酒进口额3.4亿美元同比增60.3%,占葡萄酒进口总额92%。葡萄酒市场潜力巨大,消费者对葡萄酒的认知度也越来越高,随着消费普及中国或将成全球最大的葡萄酒消费国。3)2017年酱酒在茅台的引领下整体收入900亿元约占我国白酒收入的13%,实现利润450亿占白酒行业35%-40%,酱酒市场呈现出高增长、高利润的特点。