行业看点

土地供应方面，4月住宅类供地环比-32%、同比+24%，18年以来连续保持两位数增长，并且1-4月累计同比+36%，其中，4月纯住宅供地环比-27%、同比+23%，表现仍较优异，并且鉴于目前库存持续低位，土地补库存需求依然较大。土地成交方面，4月住宅类土地成交环比-23%、同比+15%，其中，纯住宅土地成交环比-28%、同比+32%，3月供给放量及4月基数走低共同推动纯住宅成交同比表现优异，基于4月供给表现仍不错及5月基数全年最低，预计5月成交将继续向好。土地供需方面，由于4月成交环比降幅小于供给环比降幅，土地成交/供应比较3月上升14%至0.95倍，供需关系仍较健康，但目前一二线土地供需依然紧张；4月成交溢价率21%，较3月提升2pct，仍处于较低水平，住宅类土地成交均价环比+25%、同比+6%，主要源于4月一二线土地供需紧张结构性因素所致，考虑全年供给逐步增多以及房企资金来源趋弱，土地市场供需关系改善趋势不改，并且我们维持认为土地供给将持续放量，土地价格也将进一步回归理性判断。我们维持房地产小周期延长框架，并认为本轮供给端调控（融资从严、预售证监管和土地调控）导致资源正快速向龙头集聚，其中土地集中度大幅提升将预示后续销售集中度猛烈提升，并维持板块推荐评级，维持推荐龙头&蓝筹：新城控股、招商蛇口、保利地产、万科A、金地集团；二线：中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。

支撑评级要点

供应：4月住宅类供地环比-32%、同比+24%，其中纯住宅同比+23%4月，百城各类型土地合计供应8，981万平米，环比-21%，同比+31%，累计同比+36%。环比来看，住宅用地-27%、商住用地-42%、商服用地-43%、工业用地-4%；同比来看，住宅用地+23%、商住用地+26%、商服用地+6%、工业用地+44%；累计同比来看，住宅用地+35%、商住用地+38%、商服用地+17%、工业用地+48%；其中，住宅类用地（住宅+商住）供应3，451万平米，环比-32%，同比+24%，累计同比+36%。环比来看，一线-95%、二线-51%、三四线-7%；同比来看，一线-62%、二线+32%、三四线+21%；累计同比来看，一线-11%、二线+45%、三四线+32%。4月住宅类供地稳增，18年以来连续两位数增长，考虑到土地新规约束效应及城市土地财政依赖，维持18年全年供给走好判断。?成交：4月住宅类土地成交环比-23%、同比+15%，其中纯住宅同比+32%4月，百城各类型土地合计成交7，712万平米，环比-23%，同比+9%，累计同比+17%。环比来看，住宅用地-28%、商住用地-10%、商服用地-4%、工业用地-23%同比来看，住宅用地+32%、商住用地-7%、商服用地+66%、工业用地+12%；累计同比来看，住宅用地+12%、商住用地-2%、商服用地+9%、工业用地+40%。其中，住宅类用地（住宅+商住）成交3，277万平米，环比-23%，同比+15%，累计同比+7%。环比来看，一线+21%、二线-21%、三四线-26%；同比来看，一线-11%、二线+3%、三四线+34%；累计同比来看，一线+17%、二线+5%、三四线+7%。4月住宅用地成交依旧亮眼，考虑到4月住宅用地供给表现仍不错以及5月基数全年最低，或将推动5月成交同比数据继续向好。

供需：4月地价环比、同比上升、溢价率略有回升，市场回归理性趋势不改4月，供需指标方面，百城住宅类土地供需比（成交/供应）0.95倍，环比上升14%。其中，一线10.72倍，环比上升2，148%，二线1.22倍，环比上升60%，三四线0.75倍，环比下降20%。价格方面，住宅类用地成交楼面均价5，079元/平米，环比+25%，同比+6%，其中，一线、二线和三四线分别环比+251%、+8%、+26%，分别同比-48%、+25%、+51%。溢价率方面，百城住宅类土地成交溢价率21%，较3月上升2pct，其中，一线7%、二线19%和三四线27%，分别较3月+7pct、+2pct和+5pct。4月地价环比、同比上升、溢价率略有回升，考虑到4月供给不差叠加挂牌价下行，土地市场回归理性趋势不变。