参考十月经济数据，工业生产行业分化，高技术制造业反弹;计算机通信、通用设备、电气设备、铁路航通等改善明显。基建补短板领域效果初现，持续性有待验证;铁路运输、道路运输、水利管理、生态环境保护等领域的投资增长均出现回暖;中西部的固定资产投资增长也出现明显回升。

核心观点

【行业角度看经济数据亮点】工业生产行业分化，高技术制造业反弹。十月规模以上工业产值增长略有回升，不同行业的工业增加值分化较为明显。高技术制造业的工业增加值当月同比增速为12.4%，代表性行业有计算机通信设备制造(环比九月增速+2.0%)、通用设备制造(+0.7%)、电气设备(+1.6%)、铁路航空(+2.6%)等;以上行业在十月的工业生产情况改善较为明显。过去三几个月计算机、通信和电子设备制造业的工业产值增速远远超过其他行业的增长;移动通信基站数量持续大幅增加，10月智能手机出货量转为正增长。上游金属冶炼加工产值增长较快，钢材等资源品价格处于高位为生产带来支撑。专用设备、食品加工等行业的生产尚可。汽车制造业的产值增速已经转为负增长，虽然新能源车销量依然保持双位数增长，但是由于体量较小，未能对冲车市整体的销量下滑。基建补短板领域效果初现，持续性待验证。基建投资在经历了九个月的持续下行之后出现回暖，基建托底整体投资从而稳增长的正向作用出现。多项政策和指导意见明确提出加大基础设施领域补短板的力度，结合十月基建投资分项数据，铁路运输、道路运输、水利管理、生态环境保护等领域的投资增长均出现回暖。中西部的固定资产投资增长也出现明显回升。近期地方政府专项债发行速度加快，目前各地地方政府新增专项债券已经接近全年目标值，接下来地方专项债发行可能接近尾声，专项资金是否能够及时注入基础设施重大项目中还需验证。

【信息技术产业】全球智能手机三季度出货量持续走弱。继9月苹果、华为等多家大型智能手机厂商发布新品后，10月换机潮明显下降，国内十月智能手机出货量环比九月下降，但同比增速转正。十月集成电路贸易逆差继上月高位回落，国内集成电路产量下降较快，行业历经近5年维持高速增长后，后续增速或面临下行压力。随机存储器价格下行，闪存存储器价格略有反弹。

【消费需求观察】CPI猪肉价格同比跌幅收窄近1个百分点至-1.3%，短期内维持上行趋势;生猪养殖利润缓慢回落。肉鸡苗价格涨势趋缓。根据一号店多种白酒终端价格，白酒价格指数为相比上周出现明显下降。上周电影票房和观影人次上涨显著。网上零售维持高增长趋势，“双十一”期间各大电商成交额创新高，预计快递量破纪录。

【资源品高频观察】钢材去库显著，采暖季限产将抑制钢厂提货。煤炭库存整体小幅回落，耗煤量增速继续回升。玻璃价格持续下行，水泥均价延续回暖趋势，本周除东北和西北地区均价维持不变外，其他地区水泥均价均有所上涨。受全球供应增加和需求可能放缓的影响，原油价格持续下跌。化工品价格承压。过去一周中国LNG出厂价格全国指数略有下调。工业金属涨跌不一，铜、锌库存进一步下跌。小金属钴和电解锰价格延续下跌趋势，钯金飙升至纪录高点。

风险提示：产业扶持力度不及预期，海外经济波动

目录

01、从行业角度看经济数据亮点

1、工业生产行业分化，高技术制造业反弹

十月规模以上工业产值增长略有回升，当月同比增速回升至5.9%，1-10月累计同比增速为6.4%，与1-9月增速持平。

不同行业的工业增加值分化较为明显。高技术制造业的工业增加值当月同比增速为12.4%，高于全部规模以上工业增加值6.5个百分点;代表性行业有计算机通信设备制造(环比九月增速+2.0%)、通用设备制造(+0.7%)、电气设备(+1.6%)、铁路航空(+2.6%)等;以上行业在十月的工业生产情况改善较为明显。

结合中观情况，过去三几个月计算机、通信和电子设备制造业的工业产值增速一直保持在10%以上，远远超过其他行业的增长;移动通信基站数量持续大幅增加，10月智能手机出货量转为正增长。上游金属(黑色金融和有色金融)冶炼加工产值增长较快，钢材等资源品价格处于高位为生产带来支撑。专用设备、食品加工等行业的生产尚可。汽车制造业的产值增速已经转为负增长，这与车市销量低迷直接相关，虽然新能源车销量依然保持双位数增长，但是由于体量较小，未能对冲车市整体的销量下滑。

2、基建补短板领域效果初现，持续性待验证

基建投资在经历了九个月的持续下行之后出现回暖，基建托底整体投资从而稳增长的正向作用出现。1-10月基础建设投资(不含电力)的累计同比增速回升至3.7%，相比1-9月提升0.4个百分点。多项政策和指导意见明确提出加大基础设施领域补短板的力度，加快重大项目的储备、建设和推进工作，补短板的集中在脱贫攻坚领域，铁路领域，公路、水运领域，机场领域，水利领域，能源领域，农业农村领域，生态环保领域等领域。结合十月基建投资分项数据，铁路运输、道路运输、水利管理、生态环境保护等领域的投资增长均出现回暖。分区域来看，中西部的固定资产投资增长也出现明显回升。

近三个月地方政府专项债发行速度加快，目前来看各地地方政府新增专项债券已经接近全年目标值，因此接下来地方专项债发行可能接近尾声，专项资金是否能够及时注入基础设施重大项目中还需验证。

02、信息技术产业链

1、智能手机出货量当月同比转正

十月智能手机出货量环比下降，但同比增速有所回升。十月出货量为3626万部，当月同比增速由负转正至1.3%，十月较上月增速为-1.36%，小幅回落。另外，十月上市新机型仅为32款，前值为71款，较上月有明显减少。十月智能手机产量维持负增长，增速为-5.6%，10月产量较9月下滑433万台至12261万台。全球智能手机出货量持续走弱，2018年三季度全球出货量较去年同期减少17.9百万台至355.20百万台，增速跌至6%。继9月苹果、华为等多家大型智能手机厂商发布新品后，10月换机潮明显下降，预计短期内全球智能手机出货量或小幅回落，后期5G商用可能引起大规模换机潮。

2、集成电路产量持续走弱，闪存价格略有反弹

十月集成电路贸易逆差继上月高位回落。十月集成电路出口金额为85.12亿美元，进口金额为291.83亿美元，贸易逆差为206.71亿美元，较上月达到的高峰236.52亿美元明显回落;出口金额累计增速继续增长至31.4%，进口金额累计同比增速基本持平在27.7%。

十月集成电路产量同比下降7.3%，自2013年3月以来首次连续两月负增长。产量为130亿块，较上月减少1.55亿元，行业历经近5年维持高速增长后，后续增速或面临下行压力。随机存储器价格持续下行，闪存存储器价格略有反弹。

3、液晶面板均价略有下调

液晶电视面板价格开始下滑，显示器面板和笔记本面板价格变化不大。经过上半年的持续低迷，电视液晶面板进入回升通道。32英寸、43英寸、55英寸价格出现小幅下降，其中32英寸价格下降较为明显。截至10月23日，32寸液晶电视面板价格环比下跌7.14%。液晶电视面板价格开始下滑，显示器面板和笔记本面板价格变化不大。经过上半年的持续低迷，电视液晶面板进入回升通道。32英寸、43英寸、55英寸价格出现小幅下降，其中32英寸价格下降较为明显。截至10月23日，32寸液晶电视面板价格环比下跌7.14%。

03、中游制造业

1、工程机械销量回升明显

主要工程机械类设备销量增长速度回升明显。十月装载机销量同比增速由负转正，同比增速回升10.88%，销量达8319台，环比增加577台。十月挖掘机销量同比增速回升至44.90%，销量达15274台，环比增加1876台，销量为18年下半年最高。未来随基建投资回暖，工程机械的需求将扭转疲态，预计未来仍有较大上行空间。

2、智能装备需求疲软

或由于生产线自动化设备布局趋于饱和，工业机器人产量延续处于下降趋势。10月工业机器人产量为9590台/套，同比下降3.3%，较上月下降1858台/套。金属切割机床的产量也维持负增长，九月产量为4万台，相比九月减少了3千台，同比增速与去年同期相比下降9.8%。

3、新能源汽车产销量持续增长

新能源汽车产量将继续保持增长。根据中国汽车工业协会公布，十月新能源汽车产量为14.6万量，当月同比增速约为58.70%。新能源汽车销量为13.8万量，当月同比增速约为51.65%。国内新能源汽车生产及销售速度进入三季度以来都明显提速，随着市场在逐渐调节和抢装的正式开启，预计新能源汽车销量或保持稳中有升。

4、CCFI窄幅震荡，BDI降幅明显

11月9日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI为854.35，维持窄幅震荡态势，本周上涨1.16%，中国沿海散货运价综合指数CCBFI为1190.74，本周回升1.37%。受到全球贸易景气度下降，海岬型船舶需求疲弱，11月13日，波罗的海干散货指数BDI为1064，近期跌幅明显放大，回落18.40%;原油运输指数BDTI为1086，近期原油价格持续走弱，BDTI快速上行后有所回落，本周降幅达2.69%。

04、消费需求景气观察

1、生猪养殖利润回落，鸡肉价格涨势趋缓

10月CPI数据显示，季节性因素带动下，CPI食品同比增长小幅回落至3.3%;CPI猪肉价格同比跌幅收窄近1个百分点至-1.3%，短期内维持上行趋势。截至11月12日，生猪价格为13.44元/千克，本周上涨0.52%，猪粮比为6.75。生猪养殖利润维持下行趋势。截至11月9日，自繁自养生猪养殖利润环比回落8.58%至125.56元/头，外购仔猪养殖利润环比回落3.03%至178.33元/头。

肉鸡苗价格涨势趋缓。截至11月9日，肉鸡苗价格为6.15元/羽，环比增幅收窄至0.82%。但由于国内祖代引种数量下降，叠加猪瘟造成的鸡肉替代效应，四季度鸡价仍然有望维持高位。截至11月13日，棉花和玉米的期货结算价格均有所回落。棉花期货结算价下跌1.53%至77.66元/吨;玉米期货结算价回落2.01%至366.5元/吨。

截至11月12日，本周寿光蔬菜价格指数持续低位震荡，收于90.79。前海农产品蔬菜批发价格指数收于122.95，周同比为-1.68%。

2、白酒单价下降，乳制品价格环比持平

根据一号店多种白酒终端单价，最新数据显示，白酒价格指数为979.9(截至11.2日价格)，相比上周有所下降;截至10月31日，生鲜乳价格为3.53元/千克，环比持平。

关于白酒指数的说明：取自一号店所公布的八种主流白酒的历史及最新单价，以2013年1月1日为基期，将每个品种白酒价格进行指数化处理，求均值得到白酒指数。

3、电影票房上涨显著

截至11月11日，电影票房当周收入为10.52亿元，当周同比增速大涨至134.49%。观影人次当周值为3003万人，同比增速为119.36%。受双十一和海外优质电影上映，电影票房上周有明显上涨，观影人次和票房收入表现亮眼。

4、“双十一”网购成交额创新高，预计快递量破纪录

网上零售维持高增长趋势，“双十一”期间各大电商成交额创新高。10月实物商品网上零售额累计达54141亿元，累计同比26.7%，较九月回落一个百分点。“双十一”当天，国内几大电商平台，如天猫、京东，成交额分别达2135和1598亿元，纷纷创造新的成绩。

10月规模以上快递业务量为46.92万件，当月同比25.2%，快递件数量维持稳定增长态势。据国家邮政局11月12日发布的数据，双十一当日，主要电商企业全天共产生快递物流订单13.52亿件，同比增长25.12%。全天各邮政、快递企业共处理4.16亿件，同比增长25.68%。“双十一”网购热潮带动快递物流订单量破历史纪录，预计下月快递量降持续走高。

05、资源品高频跟踪

1、钢材去库显著，采暖季限产将抑制钢厂提货

11月钢材去库明显，螺纹高位回落。截至11月9日，主要钢材库存较上周明显下降5.08%至891.22万吨，同比下降4.16%。减产及低库存继续，螺纹高位回落。截至11月13日，钢坯和螺纹钢的价格分别为3721元/吨和4554元/吨，钢坯价格进一步回落，较上周下降4.02%，螺纹高位回落，较上周回落3%。采暖季限产即将全面开展，同时本周上海进口博会沿江码头检修，将抑制钢厂提货。11月9日，国内铁矿石港口库存量维持下行趋势，较上周回落至14285万吨，同比增速继续下降3.14%。截至11月8日，唐山钢坯库存大幅下降，跌66.36%至14.5万吨。唐山钢厂高炉开工率稳定，产能利用率小幅回升，分别为61.59%和72.04%，唐山限产方案力度偏松。

2、煤炭库存整体小幅回落，耗煤量增速继续回升

过去一周六大发电集团煤炭库存先减后增，整体小幅回落，电厂四季度传统旺季需求依旧延续。11月13日，六大发电集团煤炭库存可用天数收于33.79天，较上周下滑0.43天，本周最低值达32.32天。

11月12日，动力煤价低位回升0.5个百分点至644.8元/吨;焦煤价格为1820元/吨，较上周收涨30元/吨。本周六大发电集团耗煤量合计同比增速继续回升，截至11月14日，收于-12.7%，但耗煤量仍然处于低位。当前电厂煤高库存、低日耗背景下，市场煤采购积极性较弱，动力煤价格所承压制仍然存在。

3、玻璃价格持续下行，水泥均价延续回暖趋势

玻璃价格方面，本周价格维持下行趋势。截至11月12日，浮法玻璃价格持续下跌，本月下跌0.58%，收于1579.83元/吨。库存方面，生产线玻璃库存同比增速继续企稳上行，截至11月9日，同比上升1.52%。彩玻的库存同比增速为-9.49%，白玻库存同比增速延续9月底以来的上涨趋势，本周库存同比增速达4.88%。

全国水泥均价延续回暖趋势，本周除东北和西北地区均价维持不变外，其他地区水泥均价均有所上涨。截至11月9日，全国水泥平均价格持续上升，相比上周上涨1.06%至476元/吨。分地区来看，除东北、西北地区以外，其他地区均维持上涨趋势。截至11月9日，近一周，华北、华东、西南和中南地区水泥均价分别上涨0.48%、4.91%、2.25%和1.56%。

4、原油持续下跌，化工品价格承压

美国WTI原油连跌11日，创纪录最长跌势。受全球供应增加和需求可能放缓的影响，油价已经在过去一个月下跌了约20%。本周WTI与Brent原油继续下跌，原油价差正在缩小。11月13日，WTI原油价格为55.69美元/桶，本周下跌10.48%，过去一个月下跌21.94%。Brent原油价格为64.5美元/桶，本周下跌10.35%，过去一个月下跌20.45%。沙特10月产量首次超过减产承诺水平，同时美国原油产量继续走高，这令原油供应过剩担忧持续升温，看空情绪充斥整个市场，预计后市仍将继续下跌。

原油市场制约PTA反弹，预计近期PTA市场继续震荡。天然橡胶本周下跌0.18%，期货结算价到11月13日为11155元/吨。PTA本周下跌2.72%，11月13日期货结算价收盘为6574元/吨。聚丙烯期货结算价为9466元/吨，本周下跌3.66%。甲醇期货结算价截至11月13日达2796元/吨，本周下跌4.61%。燃料油达3365元/吨，本周下跌2.49%。

截至11月13号，甲苯本周下跌6.33%到6450元/吨。二氯甲烷11月13日价格为3512.22元/吨，本周下跌4.54%。截至11月13号，华东地区乙二醇为6403元/吨，本周下跌5.57%。华东地区醋酸本周下跌6.64%到4546.67元/吨。

5、天然气价格未来将维持理性走势

国内来看，过去一周中国LNG出厂价格全国指数略有下调。截至11月13日，中国LNG出厂价格全国指数4506元/吨，周同比下跌0.42%。市场整体以上行为主，LNG终端天然气销售较好。2018年新增投厂数不少于20家，价格方面预计将维持理性走势。

6、工业金属涨跌不一，铜、锌库存进一步下跌

价格方面，本周工业金属价格涨跌互现。11月7日，金属锌价格为22460元/吨，相比上周同期下跌0.62%;金属锡价格为145750元/吨，相比上周上涨0.52%;金属铜价格为49570元/吨，相比上周回升0.73%;金属铝价格为13820元/吨，相比上周下跌1.29%。库存方面，过去一周LME铜总库存回升明显。截止到11月6日，LME铜总库存为175400吨，相比上周回升25.96%，回升幅度明显;LME锌总库存延续下跌势头，下降11.48%至134750吨。

小金属钴和电解锰价格延续下跌趋势，钯金飙升至纪录高点。11月7日，小金属钴价格下跌1.12%，价格为440000元/吨。受嘉能可暂停钴出口和销售影响，到2019年2季度，公司在此期间所生产的钴全部储存，停止出售，预计钴供应将减少1万吨以上，短期内估价或得到提振。电解锰价格较上周下跌8.85%到15450元/吨。钼铁价格稳定，11月7日，钼铁价格维持140000元/吨。钯金价格近期快速上涨后，延续上涨势头。11月7日，钯价格为290元/克，较上周小幅上行3.20%。

多因素推动钒铁及其原材料五氧化二钒价格近期持续上涨。但经历持续上行后，本周价格无明显变化，但螺纹钢执行新的国家标准后，其中最大变化需添加钒、铌等合金元素以提高性能，未来或助推含钒合金价格一路上涨。