12月23日，国务院总理李克强在成都考察时谈到，国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。昨日，国务院发布关于进一步做好稳就业工作的意见，指出要加强对企业金融支持，落实普惠金融定向降准政策，释放的资金重点支持民营企业和小微企业融资。考虑到明年1月流动性缺口，市场预期央行明年元旦前后会重启逆回购和降准操作。新一轮降准或已在路上，本周五将是观察降准消息的重要时间窗口。

预计新一轮降准元旦前后落地

此前有分析预计，新一轮降准有望于元旦前后落地，而考虑到从宣布到实施需要一定时间，不排除今年底宣布降准政策。

中信证券认为，降成本是货币政策的一大目标，后续存在量价配合的宽松空间，看好元旦前后重启逆回购和降准操作以及明年继续降息的空间。展望后市，元旦之后就是春节，金融机构的流动性安排要马不停蹄，今年12月底将重启逆回购摆渡元旦期间流动性安排，并可能通过降准来保障双节期间流动性环境的合理充裕。

摩根大通中国经济学家朱海斌表示，受猪价高涨引发的CPI持续上行影响，央行明年会在相当长的时间内维持政策利率水平不变。货币政策更多通过降准等方式维持中性偏松的环境，预计明年有两次降准，分别在一季度和三季度。而降息重启的时间则主要看CPI何时会从高位开始明显下行，预计明年下半年尤其是四季度会重启降息，但降息幅度预计在10bp(基点)左右。

据国泰君安估计，明年1月流动性缺口或将接近2.8万亿元。具体来看，1月对现金的需求或高达15000亿元左右；另外，11月28日，财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，并要求早发行、早使用，确保明年初即可使用见效，这部分专项债有可能集中在1月下发；再者，财政方面将不再是净投放，没有货币政策工具到期，将对流动性产生一定挤出。

从以往经验来看，在2015年及2019年初地方政府债券大量发行之前，央行通过降准方式向银行体系提供低成本、稳定的负债，由此，有分析预计2020年大概率仍会是如此。

“全面降准+定向降准”相结合

在新一轮降准具体可能采取的方式上，分析人士预计采取“全面降准+定向降准”相结合的方式概率较大。2018年、2019年连续两年年初，央行均实施了普惠金融定向降准考核，对上一年度普惠金融领域的贷款增量或余额达到一定比例给予定向降准。

除了正在路上的降准，央行近期也开足“马力”护航市场流动性平稳跨年。上周，央行公开市场操作频繁，除12月16日超额续作3000亿中期借贷便利(MLF)外，连续三天开展逆回购操作共计净投放流动性6300亿元，并跟随式下调14天期逆回购利率5个基点。12月23日，央行再次开展14天期逆回购规模500亿元，当日无逆回购到期，央行实现净投放500亿元。连续四个交易日净投放流动性近7000亿元。

有分析预计，随着央行近期加大流动性投放以及大概率实施新一轮降准，明年1月20日的LPR报价有望下调。