投资摘要：

市场回顾：

自12月21日至12月25日收盘，非银金融板块下跌4.71%，沪深300指数上涨0.49%，非银金融板块相对沪深300指数落后5.20pct。从板块排名来看，与其他板块相比，非银金融行业本周涨幅为-4.71%，在申万28个板块中位列第27位，大幅调整。从PB估值来看，非银金融行业12月以来开始不断走低，当前1.89水平，跌破1.90倍以下。子板块PB分别为，证券1.85，保险2.07，多元金融1.19。

子板块周涨跌幅分别为：证券-2.35%，保险-5.07%，多元金融-3.41%。

股价涨幅前五名分别为哈投股份、红塔证券、国海证券、海通证券、越秀金控。

股价跌幅前五名分别为国金证券、湘财股份、光大证券、第一创业、财通证券。

每周一谈：

第41家A股券商过会

作为唯一一家注册地在河北省的证券公司，财达证券的控股股东为唐钢集团，持股占发行前总股本的38.35%。2020年1-6月，财达证券实现营业收入10.56亿元，同比增长7.63%，实现净利润2.09亿元，同比下降46.00%，实现扣非净利润2.18亿元，较去年同期降幅为43.98%。

互联网金融再迎规范

自11月以来，监管对互联网金融业务连续出台监管办法。

2020年11月2日，中国银保监会和中国人民银行公开针对《网络小额贷款业务管理暂行办法》征求意见，其中限定杠杆最高为净资产的5倍。在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。

2020年11月23日，银保监会发布《保险代理人监管规定》，将于2021年1月1日起施行，统一监管保险中介机构和个人的标准最终落地。

2020年12月14日，中国银保监会于发布《互联网保险业务监管办法》，全面强化持牌经营理念，体现出监管对于互联网保险业务的规范态度。

银保监会12月25日发布《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》，界定理财产品销售的概念，划定理财产品销售机构范围，厘清产品发行方和销售方责任。

新保险合同准则发布

新准则主要在保险服务收入确认，优化财务报表列报等做了修改。新准则要求保费收入分期确认并剔除投资成分，将导致保险公司的收入出现较大幅度下降，但可以更真实地反映保险公司的实际收入水平。

投资策略及重点推荐：我们认为下一阶段券商板块将呈现震荡向上的行情。财达证券首发过会，本周交易额大幅提升23%，有利于提振券商行情。银行理财新办法规定，互联网平台公司现阶段不能代销商业银行理财子公司的理财产品。新保险合同准则发布有利于促进保险行业高质量发展，更好体现“保险姓保”，同时提升会计信息质量。因此，我们建议投资者把握中信证券、中国太保等头部公司的长期机会。