1、润欣科技：领先的IC分销商成长空间广阔

公司是IC分销行业领军企业

公司是国内领先的IC产品授权分销商，主要通过向客户提供包括IC应用解决方案在内的一系列技术支持服务从而形成IC产品的销售，分销的IC产品以通讯连接芯片和传感器芯片为主。

公司长期与世界知名供应商合作，主要代理高通创锐讯、新思、恩智浦、思佳讯、AVX/京瓷、普思等知名IC设计制造公司的产品；并拥有中兴康讯、共进电子、大疆创新等优质下游客户。

公司立足市场需求，稳扎稳打自主研发

公司在供应商现有芯片平台基础上，围绕下游需求，自主研发或与客户合作研发完成IC应用解决方案。截至目前，公司已完成IC应用解决方案172项，共取得专利5项，计算机软件著作权25项，主要应用在移动通讯、宽带接入等领域。公司还多次赢得中兴通讯优秀方案提供商、UT斯康达优秀产品提供商等称号。

募资强化公司核心竞争力

公司拟将募集资金投入工控MCU与ARM嵌入式系统研发项目、智能手机关键元件开发和推广项目、现有产品线规模扩产等。募投项目将扩大公司产品范围，增强公司技术实力，提高公司客户服务能力，符合目前市场发展需求。

投资建议

软件和信息技术服务业2016年PE估值为55.86倍。考虑到公司主营业务为IC分销，技术壁垒和服务壁垒高，且在市场上具有稀缺性，我们给予公司2016年70倍的估值。以2016年每股盈利0.54元计算，股价在37.8元，上下浮动10%，公司合理估值区间在34.02——41.58元。

风险提示

下游消费电子市场疲软；库存芯片过时；供应商和客户经营状况变化。(上海证券 虞婕雯 王兴林)

2、经纬纺机：上调目标价至40元 维持买入评级

经纬纺机是我们最早挖掘并向市场推荐的个股，今年7月9日我们再度进行强烈推荐，本轮涨幅已经超过100%，同类公司排名第一，目前公司股价已达到前期目标价。基于公司H股私有化已成功，后续资本运作预期强烈，估值和业绩都有较大提升空间，我们上调目标价至40.00元，维持买入评级。

支撑评级的要点。

公司今年8月调整H股私有化方案，每股收购价格调整为12元/股，较2013年的方案提升了50%，总成本达21.7亿港元。公司于11月23日公告，已收到占H股74.997%的股数的有效接纳，基本上意味着本次要约收购已成功，且将于12月28日下午四时起从香港联交所撤销上市。酝酿两年之久的H股私有化终于要修成正果。

恒天愿意以较高成本继续收购公司H股，我们认为一方面体现了恒天对公司发展的信心，另一方面，根据恒天集团对经纬的战略定位，我们预计后续围绕打造金控平台的主体思路，相关资产注入预期进一步强化。

公司股权比例提升，在后续资本运作中也更加游刃有余，可以减少持股比例稀释导致控制权流失的风险。

评级面临的主要风险。

资本运作进程低于预期。

估值。

我们预测公司2015——2017年每股收益分别为0.98元、1.97元、2.09元，目前股价对应2016年预测市盈率为14倍。我们预计后续资本运作将为公司带来翻倍以上业绩增长，同时公司金控平台思路下，存在多元金融资产注入预期，给予20倍市盈率，对应股价为40.00元。(中银国际 魏涛 郭晓露)

3、碧水源：15年净利预增40%-70% PPP订单将继续发力

核心观点：

15年归母净利润13-16亿元，预增40%-70%

公司预计15年归属于上市公司股东净利润将达13.17亿元到15.99亿元，同比增长40%-70%。在“水十条”及生态文明建设大背景下，公司抓住PPP机遇，15年中标PPP项目超过90亿元，业绩保持快速增长。

收购久安建设剩余股权，增强工程能力

公司现金+股权收购久安建设剩余股权，一方面大幅加强公司工程能力，在PPP打包模式下提升公司整体解决方案能力和PPP项目承接能力；另一方面通过与久安建设股东换股实现利益高度一致，有利于新项目竞争和工程进度保障。

PPP热潮下，异地项目扩张加速

我们预期16年将是PPP项目落地的高峰期，公司在完成大额增发后，将迎来新一轮的成长加速：1。加速异地项目扩张，公司将加速PPP模式地方合作项目的复制，漳州、怀化、天津等项目只是开始。2. 订单变大、变集中。公司与地方政府的合作升级，从单一项目向区域水环境综合项目升级。3。期待与国开行的深层次合作。国开金融入股后，除大幅提升资本实力外，或将携手碧水源开拓PPP项目扩张(股权、债务等模式).

携手国开迎接PPP热潮，业绩将持续高增长

考虑增发摊薄，预计公司2015-17年EPS分别为1.26、2.04、2.87元。我们预期16年PPP项目将进入快速释放期，公司携手国开创新，建立起融资能力、政府资源、模式创新等显著的竞争优势，公司在手订单充裕、且仍将快速增长，将推动未来几年业绩的高速增长。维持“买入”评级。

风险提示：在手订单执行速度不及预期；竞争激烈导致毛利率下滑。(广发证券 郭鹏 陈子坤 安鹏 沈涛)

4、二六三：参股致远协同构建深度企业云生态圈

事件：公司发布公告称以5250万元人民币收购致远协创7.5%股权，交易对方为用友网络。此举意在与标的公司在企业市场领域共同发挥双方优势，提供更为完善的企业通信服务，并寻找新的利润增长点。

致远协创专注于协同管理软件领域，拥有完整的协同产品线及解决方案。致远软件成立于2002年，在全国设有35个分支机构，拥有1000多名员工，成立以来一直专注于协同管理软件领域，形成了从私有云到公有云、从互联网到移动互联网、从企业内部协同到外部协同的完整产品线及解决方案。中国协同软件市场潜在规模百亿，致远连续十年来市占率稳居第一，与Oracle、SAP、IBM、Microsoft、Samsung、用友、华为、中国移动、中国联通、中国电信等国内外知名企业形成长期战略合作关系。

标准化+多维度个性化，助力公司企业云服务布局更加完善。二六三在企业通信和协同SaaS云服务领域市场占有率领先，提供较为标准化的云服务；致远软件在企业协同管理软件方案领域市占率领先，提供的是多维度个性化的服务。相比之下致远的协同管理软件更接近企业的业务层面，是公司企业级业务的向下渗透和有效补充，通过合作公司能够为企业客户提供更高价值更深度服务，增加了客户粘性，增大客户单产。此外双方可以进一步探索企业通信、SaaS云服务、企业协同管理软件之间新的市场空间和业务机会，加上公司在移动互联网领域优势，未来有望在移动互联网企业协同管理领域实现突破。

致远拥有的4万家企业客户，公司的客户资源得到进一步拓展。致远软件在中国协同管理市场占有率领先，拥有4万家各类型企业、政府机构和事业单位客户(覆盖超过300万用户)，数百家商业合作伙伴和分销商。公司通过与致远合作，可以挖掘利用的致远庞大的企业客户资源，拓展自己的业务领域。此外，致远处于IPO准备阶段，如果上市成功，公司有望获得一定投资收益。

盈利预测及评级：根据公司三季报中对全年的业绩测算，我们下调公司15年净利润为8018万，由于公司企业云业务外延布局的不断完善，小幅上调16和17业绩，调整后公司2015-2017年EPS分别为0.11元、0.26元和0.33元。我们持续看好公司全球华人移动通信业务的市场前景，以及公司在企业通信领域的持续布局，维持“增持”评级。

风险提示：全球移动虚拟业务不及预期的风险；收购项目业绩不及预期的风险。(西南证券田明华)

5、应流股份：核电业务加码 业绩爆发曙光初现

报告摘要：

专用设备零部件生产企业，公司主要生产泵及阀门零件、机械装备构件等，产品应用于石油天然气、清洁高效发电、核电设备、工程和矿山机械等行业。公司拥有以铸造为源头的专用设备零部件制造完整产业链，是国内能够生产超级奥氏体不锈钢、双相不锈钢、马氏体不锈钢、高温合金零部件产品并应用于清洁高效发电设备、核电设备、石油天然气设备的极少数企业之一。

核电泵阀业绩爆发在即，前三季度公司核电泵阀业务收入主要来源于核二、三级泵壳的销售，从四季度开始，受益于核电市场回暖， 核一级泵壳逐渐开始交付，明年高毛利率的核一级泵壳产品进入业绩爆发期，该项收入有望达到2.7亿元，核二、三级泵壳明年收入预计在1亿元左右。

中子吸收材料打破国际垄断，中国逐渐进入乏燃料的后市场时代， 90年代建设的多个核电站乏燃料需要离站处理，2015年我国生产的乏燃料约600吨，对应25亿元市场空间。中子吸收材料主要应用于核电站的核反应棒与乏燃料的储存与运输，公司即将投产的中子吸收材料技术来源于中物院，可以完美替代国外高价产品，成为公司收入新的业绩增长点。

定增价格附近，安全边际较高。公司拟以25.67元的价格向杜应流先生、中广核财务公司、衡胜投资、衡义投资、衡顺投资等机构定增发行0.59亿股，募集资金15.15亿元，而这些个人和机构基本都是公司的“董监高”和员工持股平台以及公司的战略合作伙伴，此次增发彰显各方对公司未来发展的信心。

投资建议与评级：暂不考虑增发情况，预计公司2015-2017年的净利润为1.10亿元、2.11亿元和2.63亿元，EPS 为0.28元、0.53元、0.66元，市盈率分别为：94.86倍、49.68倍、39.72倍。给予“增持” 评级。

风险提示：核电招标低于预期，中子吸收材料业务推进进度不及预期等。(东北证券 吴江涛 高鹏)

6、道明光学：收购新能源汽车 充电桩资产持续布局新兴行业

事项：

道明光学公告：与安徽易威斯新能源科技股份有限公司签署增资及股权转让协议，拟向安徽易威斯新能源科技股份有限公司增资并受让曹雯钧部分股权，其中股权转让款为1610万元人民币，增资款为4000万元人民币，公司合计出资5610万元。本次股权转让及增资完成后，公司将持有标的公司51%的股权。与巴西ONYX公司签署股权转让并增资框架协议， 公司将出资200万美元用于受让ONYX股权以及认购ONYX新增注册资本，本次投资完成后，公司将持有ONYX51% 的股权。

评论：

收购安徽易威斯，充分发挥锂电池包装膜和充电桩的协调效应。

拟出资5610万投资安徽易威斯新能源，投资后占公司股权的比例为51%。安徽易威斯是位于安徽合肥的高新技术企业， 主要从事新能源汽车相关充电桩的生产、销售以及新能源汽车充电站整体方案的设计和相关设备的安装。公司是《分散式充电桩(群)工程验收规范》、《公共区域电动汽车充电桩刷卡服务统一规范》、《电动公交车充电站安装施工验收规范》、《公共区域充电设备与电动汽车连接通信规范》等四项安徽省地方标准的主要起草单位。目前已经获得了江淮汽车、华厦新力(武汉)新能源汽车、南京金龙客车、安徽广通汽车、安徽新凯龙客车等诸多知名新能源汽车制造商及充电站运营商等客户的订单和合作协议，合计总额大约为1.7亿。

控股安徽易威斯新能源，强化新能源汽车领域的布局。2016年开始1500万平米的锂电池包装膜将建成投产，安徽易威斯新能源主要从事新能源汽车充电桩的生产和销售，锂电池包装膜和充电桩的下游客户都是新能源汽车。控股安徽易威斯将可以充分发挥锂电池包装膜和充电桩的协同效应，有利于公司从多方面切入新能源汽车领域，强化了公司在新能源汽车领域的行业渗透力。

政府大力支持新能源汽车充电桩的建设，国家发改委等四部委于10月初发布了《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》，计划到 2020年，新增集中式充换电站超过 1.2万座，分散式充电桩超过 480万个，以满足全国 500万辆电动汽车充电需求。2014年底，全国共建成充换电站780座，交直流充电桩3.1万个，为超过12万辆电动汽车提供充换电服务，因此未来电动汽车充电桩的市场空间非常大。

公司地处合肥，合肥在新能源汽车领域处于国内领先。合肥大力支持新能源汽车发展，2015年7月底，全市范围新能源汽车推广量近1万辆，全市机动车保有量120万辆，新能源汽车在机动车保有量的占比位居全国第一，在公交车领域推广新能源汽车近1100辆，占全市公交车总量的30%，新能源公交车的占比全国第一。截止2015年12月，公司主要客户包括江淮汽车、南京金龙、安徽广通汽车等客户，目前已经获取了1.7亿订单。2016年公司是江淮汽车新能源汽车随车附赠的家用充电桩的核心供应商，同时也中标江淮汽车下属合肥和瑞出租车三村充电桩建设项目直流充电桩采购项目。

从经营业绩来看，2014年安徽易威斯实现销售收入2016.64万，净利润为-62.3万，2015年前三季度实现销售收入600.99万，净利润为-172.56万，安徽易威斯原主要股东承诺标的公司2016、2017、2018年净利润不低于1500、2500万、3500万，完成承诺业绩的90%以上即认可视同完成。

控股巴西ONYX，加快海外布局。

公司计划出资200万美元收购ONYX股权以及认购ONYX新增注册资本，投资完成后，公司将持有ONYX51%的股权。ONYX 是一家巴西贸易公司，是公司在南美洲地区的重要客户，与公司有长达近十年的业务合作，主要从事反光材料产品的销售业务，在巴西及周边国家拥有较强的销售能力。巴西将于2016年举办里约热内卢奥运会，公司将抓住第三世界新兴国家加大基础设施投入的机遇，加快反光材料的海外市场布局。

收购新能源汽车充电桩资产，持续布局新兴行业。

坚持“反光材料为基础、新兴行业为引领”的发展战略，2015年传统玻璃微珠膜新增产能陆续投产，2016年微棱镜反光膜、铝塑膜等高端功能膜将迎来收获期。在稳定主业的情况下，公司不断涉足新兴行业，通过收购安徽易威斯，布局新能源汽车充电桩领域，充分发挥铝塑膜和充电桩的协同效应，强化公司在新能源汽车领域的行业渗透力。参股南京迈得特，切入虚拟现实(VR)和增强现实(AR)头盔、安防监控设备等高端领域，我们看好公司在新兴领域的持续布局。不考虑收购安徽易斯威，我们预计15-17年公司的EPS 分别为0.16/0.34/0.48元，复合增速大约为70%左右，维持“买入”评级。

风险因素：安徽易斯威收购进度低于预期(国信证券 苏淼)

7、农产品：线上线下农产品流通巨头+保险举牌预期+资产重估价值巨大

投资要点

生鲜筑造行业壁垒，龙头受益行业集中度提升：中国农业生产呈现小规模、分散化等特点(与日本相似)，商超对接难度大，农批市场占据农产品流通环节80%以上份额。目前中国生鲜流通损耗率达25%-30%，生鲜电商运营成本高企，生鲜产品是农批市场最强壁垒，短期难以被替代。参考日本经验，农批市场中长期仍将承担农产品流通的核心角色。全国共有1708 家农批市场，行业集中度低，存在较大整合空间。公司占据全国7%的市场份额，位居农产品流通领域首位，作为行业龙头有望受益行业整合。

股权争夺有望再升级，生命人寿可能成为大股东：安邦举牌欧亚大商成为现象级事件，将极大引发市场对零售全行业的关注度， 形成认知拐点。保险资金大小通吃，优质零售公司沉睡价值有望觉醒。深圳市国资委是公司控股股东，合计持有公司32%的股份。生命人寿目前持股比例高达29.97%，与大股东相比仅差2.03%。我们预计可能就在年内，生命人寿将完成举牌和实际控制。

线上线下农产品全渠道布局不断完善，盈利模式多元化：公司线下农批市场已经成熟，打造了符合国际标准的海吉星农批市场高端品牌，形成了“交易佣金+商铺仓储佣金+配套地产开发+物流配送”的收益模式。公司线上在农产品B2B/B2C/交易所等领域全面布局，初步形成了多渠道电商体系，客户粘性强。公司线上线下凝聚5 万批发商，1500 亿交易额沉淀大量数据。公司对接产业链上下游， 发力供应链金融，提供融资担保、小额贷款、P2P 金融等服务。未来随着实体市场的不断扩张和交易电子化的推进，供应链金融将成为新的盈利爆发点。

资产重估价值高，股价安全边际足：2008 年公司提出网络化发展战略后，加速实体网络扩张，平均每年新增3-5 个储备项目。目前公司拥有29 家农批市场，总建筑面积1576 万平米，权益面积939 万平米。各农批市场间相互协同、互联互通形成巨大的网络价值。实体市场均位于物流节点城市，土地资源稀缺，重估价值高。但目前公司市值仅为304 亿，对应每平米市值仅为3237 元，远低于土地重估价值，股价安全边际充足。

盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为0.06/0.08/0.09元，对应2016年PE为211.26X。但是公司尚有11家农批市场仍处于建设期中，同时电商、供应链金融等业务仍处于发展阶段业绩贡献小，PE估值无法反映公司价值。若公司线下权益土地以5000元/平米重估对应NAV392.5亿；线上交易额400亿以0.5xPGMV估值对应权益价值54亿元，两者合计446.5亿，对应目标价26.31，给予买入评级。

风险提示：股权争夺及国企改革不及预期；新市场培育期过长拖累业绩。(东吴证券 马浩博)

8、思创医惠点评报告：参股创辉医疗强化高端医疗 耗材竞争优势

事件：公司控股子公司医惠科技使用自有资金1,000万元人民币，以单方面增资的方式参股杭州创辉医疗电子设备有限公司。本次投资完成后，医惠科技持有创辉医疗10%股权。

投资要点

创辉医疗是医疗电子领域的高科技创新公司：创辉医疗专注于应用先进的定制化传感器芯片、无线通信芯片等技术，研发、生产和销售新一代具备微型化、低成本、低功耗的可抛弃式高端医疗电子耗材产品。目前，创辉医疗已开发完成电子体温贴、可视人流镜两大产品，并在人体生理无线监测、微型内窥镜系列、压力监测方面形成了丰富的系列化的产品和技术储备。其核心团队在医疗电子耗材产品解决方案的研发设计方面具有深厚的积累，已取得医疗专利和专利申请三十多项。

参股创辉医疗强化公司高端医疗耗材业务优势：基于传感器芯片、无线通信技术的高端医疗耗材能够显著提升医疗服务的便利性和安全性，在移动医疗、养老产业快速发展的背景下，高端医疗耗材市场有望进入爆发期。我们认为在高端医疗耗材领域，技术、成本、渠道三大要素是获得竞争优势的关键，医惠思创目前均处于领先地位。在本次投资之前，医惠科技与创辉医疗已就可抛弃式体温贴等产品建立了战略合作关系，本次投资后，创辉医疗将在微电子芯片传感器技术开发等方面为公司医疗健康信息耗材业务提供更紧密的协作。创辉医疗的定制化、低成本芯片及传感器技术，将进一步增强医惠思创医疗健康信息耗材产品的技术壁垒和竞争优势，为未来公司耗材业务的爆发式增长奠定坚实基础。

盈利预测预估值：我们预计思创医惠2015-2017年备考净利润分别为1.76亿元、2.57亿元和4.45亿元，对应EPS分别为0.38元、0.57元和0.99元。当前股价对应2015/2016/2017PE分别为125/82/48倍，我们看好公司在医疗大数据数据源端的卡位优势及其变现潜力以及公司高端医疗耗材业务的爆发力，维持“买入”评级。

风险提示：新业务进展低于预期。(东吴证券 朱悦如 李奡)

9、金河生物：全球饲用金霉素龙头企业 转型升级发展进入新阶段

1、全球饲用金霉素(饲料添加剂)龙头企业，公司业绩将充分受益养殖景气复苏。公司主营业务为生产金霉素，是全球规模最大的饲用金霉素生产企业，公司综合产能超过5万吨/年，约占全球市场份额50%。金霉素作为饲料添加剂可促生长，抗疫病，降低仔猪死亡率，提高产出比。饲用金霉素目前处于寡头垄断竞争格局，行业大规模生产金霉素的只有两家企业，公司是其中一家，另外一家是正大集团，正大产能约45000吨左右。公司在行业里技术领先，技术优势和规模优势明显。

1)海外业务稳步发展：公司产品超过50%销往海外，主要销往美国，公司产品使用量占美国市场约一半市场份额，公司主要与全球动保龙头硕腾公司合作，海外业务较为稳定。

2)国内市场仍有较大增长空间，公司业务充分受益养殖景气复苏。

短期而言，年初至今，生猪价格上涨超过40%，我们认为17年生猪价格仍将维持高位运行。随着养殖户盈利能力提升，以及存栏的提升，对公司产品需求将增加，我们认为公司主业将充分受益行业反转。

长期来看，由于美国养殖集约化、规模化，美国养殖用药需求更大，目前美国的饲料金霉素用药量是中国的几倍，随着养殖集约化程度提升，养殖户用药意识提升，预计国内市场仍有较大增长空间。

2、公司污水处理技术先进，蕴含极大发展潜力。2014年公司建立金河环保公司，主要针对生物企业的污水处理。目前国内做污水处理的企业很多，但做生物企业的污水处理的比较少，公司采用目前国内先进的抗生素制药废水的处理方法，技术领先，一期工程主要处理公司自身污水，一期工程运行良好，污水达标排放。公司已启动二期工程，承接其它企业的污水处理业务。随着新环保法的实行，对兽药企业乃至人药企业污水处理要求大大提高，公司目前已在承接园区内其他企业污水处理业务，未来有望继续向园区外扩张业务，蕴含极大发展潜力，污水处理业务为公司增加了新的利润增长点。

3、进军动物疫苗市场，打开成长空间。2015年，公司控股子公司收购杭州荐量33%股权，公司通过收购进军动物疫苗市场。我国动保行业正处于高速增长期，随着消费者对食品安全的重视，养殖规模化加速，养殖户(企业)防疫意识将逐步增强，企业对高品质动保产品(疫苗、兽药)的需求在快速增加，预计未来5-10年动保行业市场规模将维持15-20%的增速。

杭州荐量生产经营资质齐全，畜类疫苗产品有猪瘟、圆环等产品，禽用疫苗有鸡新城疫、禽流感(H9亚型)等产品，公司通过收购杭州荐量进军动物疫苗行业，随着整合完成，以及公司进一步布局，将打开公司成长空间。

同时公司海外子公司“法码威”收购“潘菲尔德”后，有望在美国拓展新兽药产品。“潘菲尔德”主要以销售业务为主，主要销售公司竞争对手正大集团的金霉素产品，也有一些自己产品的文号和药号。

“潘菲尔德”在美国销售渠道比较成熟，公司收购“潘菲尔德”后，有望在兽药方面加速布局，拓展海外公司兽药业务。

投资建议：我们预计公司15年-17年的归属于母公司净利润分别为0.9/1.2/1.7亿，增速分别为13%、34%、44%，公司主业充分受益养殖景气复苏，进军动物疫苗市场，打开成长空间，同时环保业务蕴含较大潜力，我们认为应给予一定合理溢价，给予16年50倍PE估值，对应目标价30元，首次给予买入-A的投资评级。

风险提示：金霉素销量不达预期，环保业务进展不达预期；(安信证券 吴立)

10、诚志股份公司研究报告：收购资产进入能源行业

投资要点：

清华大学控股上市公司平台。诚志股份控股股东是清华控股有限公司，实际控制人是教育部。公司是清华大学控股的高科技上市公司，是清华大学在生命科学、生物技术、医疗健康、液晶化工等领域成果转化的企业基地。

购买资产进入能源行业。诚志股份拟向清华控股等10名特定投资者非公开发行股份募集资金不超过119.86亿元，购买惠生能源99.6%的股权及用于建设惠生能源全资子公司惠生新材料60万吨/年MTO 建设项目。本次非公开发行股票的发行价格为16.97元/股，发行数量不超过70633万股。本次资产购买完成后，诚志股份将进入能源行业。

惠生能源为清洁能源领域原料综合运营商。在清洁能源领域，惠生能源为国内领先的工业气体及基础化工原料综合运营商。惠生能源基于产业园区运营模式，主要为大型下游客户提供基础化工原料综合配套。惠生能源主要经营工业气体(如合成气、一氧化碳、氢气)、烯烃及下游基础化工原料丁辛醇等。2013年、2014年和2015年1——8月，惠生能源实现的营业收入分别为25.08、46.23、28.45亿元，净利润分别为5.49、9.50、4.91亿元。

进一步建设60万吨MTO 项目。诚志股份本次募集资金投资项目之一为60万吨/年MTO 项目建设，该项目建成投产后，预计税后财务内部收益率为16.78%，全部投资税后回收期(含建设期)为7.75年，项目建成将进一步增强公司盈利能力。

打造清华大学新能源业务上市公司平台。新能源产业是清华控股未来重点投资经营的支柱产业之一，但清华控股在新能源产业缺少专业的上市公司平台， 诚志股份作为未来清华控股在新能源领域的主要上市平台，将成为清华大学在新能源领域科技成果转化的产业基地。我们认为诚志股份未来将成为清华控股下属的新能源业务上市公司平台，有望通过收购兼并等方式，向太阳能、核能等新能源领域进行业务拓展。

盈利预测与投资评级。我们认为诚志股份将在2016年完成本次非公开发行， 将惠生能源资产置入上市公司，未来新能源业务也将逐步发展。我们预计公司2015——2017年EPS 分别为0.04、0.39、0.96元(2015年EPS 按照现有股本计算，2016年以后按照增发完成10.94亿股计算)，考虑到2016年的并表时间，惠生能源的净利润到2017年才能全部体现到上市公司利润中。按照2017年EPS 以及30倍PE，给以公司28.80元的目标价，首次给以“增持” 投资评级。

风险提示：业务转型与拓展风险；非公开发行进度。(海通证券 王晓林 邓勇)

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