江淮汽车(600418)：短期SUV新能源承压 中长期各业务稳健向好

竞品降价使得SUV销售增长承压，轻卡和MPV销售趋势向好。公司4月份销售SUV1.74万辆，同比增3.51%，1-4月累计销售SUV10.63万辆，同比增36.78%。4月单月同比增速下滑较大，主要原因在于季节性因素和竞品降价的影响。2016年前4月，公司轻卡和MPV销售7.39万和2.40万，同比增16.50%、14.44%，而相应行业增速为-4.28%和+13.27%。

公司轻卡MPV销售增长好于行业，下半年老瑞风改款后，MPV销量增速有望进一步提升。

纯电动轿车4月继续放量，后续因电池目彔问题存一定不确定性。公司4月份销售纯电动轿车2331辆，环比+29.4%，其中iev6s销售958辆，市场反响良好。市场传中机中心重审新能源汽车推广目彔，电池供应商未进入《汽车动力蓄电池行业规范条件》目彔的车型后续无法进入新能源汽车推广目彔。公司iev4和iev5电池供应商合肥国轩和天津力神都已进入目彔，但iev6s电池供应商三星存在无法进入目彔风险。若三星最终无法进入电池目彔，预计公司可在iev6s中替代使用iev5的三元电池，虽然性能可能有所损失，但可以降低电池无法进入目彔的不利影响。

牵手蔚来汽车，中长期向中高端新能源汽车以及智能网联汽车领域发展。

公司4月初公告与蔚来汽车签署战略合作协议，整体合作规模约100亿元，双方首款合作产品预计2017年底上市。5月20日公司公告合作进展，双方初步确认产销量计划为5万辆/年，未来有望探讨其他平台和资本合作的可能性，同时经双方同意，蔚来汽车承诺除第一款车型外的后续车型优先导入。蔚来汽车优势在于高端电动车的研发、对互联网的深刻理解以及全球化的资本资源。江淮与未来合作有助于提升江淮新能源业务产品和技术提升，从传统中低端纯电动车向中高端智能网联电动汽车升级。

盈利预测与投资建议：短期看，SUV竞品降价，以及新能源汽车电池目彔等行业共性问题对公司形成一定程度不利影响。中长期看公司各项业务依然向好：小型SUV积累深厚，2016年底还有新款小型SUVS1上市；新能源业务起步早迭代快，产业链整合逐步落地；轻卡和MPV恢复增长，明显优于行业表现；与蔚来汽车合作打开新能源业务高端智能化发展空间。我们看好公司长远发展，考虑SUV领域竞争加剧和新能源电池目彔的问题，调低相应销量预测，调整公司16-18年EPS为0.81/1.01/1.22元(原盈利预测为0.91/1.16/1.33元)，维持“推荐”评级。平安证券

厦华电子(600870)：收购数联铭品打造大数据旗舰

数联铭品是国内领先的大数据服务提供商。数联铭品致力于为金融、商业和相关商业机构提供可靠的商业数据服务，提升决策效力。数联铭品集聚大数据领域的技术优势和数据积累，发布了业内领先的HIGGSKUNLUN(西格斯昆仑)大数据分析平台V1.0，并为各类企业提供大数据服务，包括浩格云信企业数据服务、BBD金融服务、BBD反欺诈服务、BBD指数服务和BBD创新服务等。目前盈利模式主要为三种：1、向客户收取平台账号或平台终端费用；2、向客户收取各类报告费用；3、向客户收取平台搭建费用。

数联铭品拥有卓越的管理和技术团队。数联铭品拥有电子科技大学周涛教授领衔大数据科学家团队和金融工程专家袁先智博士领军金融专家团队，涵盖了国内大数据专家、新锐经济学家、资深媒体人、市场研究专家及行业顾问，分别在机器学习、模式识别、文本算法、图像算法、语音算法和关联规则、个性化推荐等方面有深入的研究和突出的贡献。执行团队中绝大多数拥有硕士及以上学历，半数以上拥有海外留学背景。

打造新型金融产业链。数联铭品定位于针对新经济企业的金融服务，正努力开创一条从尽职调查-信用评级-风险定价-经济指数的新型金融产业链。

数联铭品基于HIGGSKUNLUN数据分析平台搭建了一系列产品并建立了相应的企业行为数据库，结合二者的优势开发出了业内领先的动态尽调解决方案浩格云信企业数据服务系统。在动态尽调的基础上又开发专门针对新兴、轻资产、高成长企业的风险评分和信用评级解决方案，服务于银行、金融监管机构、法院等机构的反欺诈解决方案，以及致力于跟踪新经济产业适时发展进程的中国新经济指数(NewEconomicIndex).

业绩承诺高增长，将大幅提升公司盈利水平。数联铭品承诺2016-2019年扣非净利润分别不低于5,000、10,000、18,000、30,000万元，一方面数联铭品业绩承诺三年复合增速达到81.71%，充分显示出其对于大数据行业和自身发展前景的坚定信心；另一反面收购数联铭品也将大幅改善公司盈利能力。

投资建议：数联铭品是国内领先的大数据服务提供商，具备创新的业务模式和潜力巨大的应用前景，未来将打造新型大数据金融服务产业链，在A股极具稀缺性，预计公司2016-2017年EPS分别为0.07、0.13元，首次覆盖给予“买入-A”评级，6个月目标价10元。安信证券

沧州明珠(002108)：绑定中航锂电隔膜产能扩建更进一步

事件：公司与中航锂电签订合作协议书，双方成立明珠锂电，共同建设1.05亿平方米湿法隔膜项目，其中中航锂电出资5920万，持有明珠锂电10%股权。沧州明珠及项目公司产品应优先满足中航锂电及其关联公司的产品需求。与此同时，公司调整2016年非公开发行方案，拟募集资金由7.08亿下调为6.49亿，发行股数由5000万股下调为4634万股。

投资要点：

与中航锂电强强联手，隔膜市场展更进一步。中航锂电为动力电池龙头企业，目前产能0.9Gwh，今年底将拓展至2.4Gwh，明年年初产能将达到4.9Gwh，目前产品以磷酸铁锂为主(90%)，而新建产能兼顾三元技术路线。按照20方/kwh的需求测算，17年中航锂电的产能对应的隔膜需求将近1亿方。而沧州明珠与中航锂电有良好的合作基础，是中航锂电隔膜的重要供应商，因此中航锂电对于沧州明珠新投产的湿法隔膜产品导入期短，助力沧州隔膜市场拓展。

干法隔膜产能弹性大，湿法隔膜产能逐步爬坡。公司目前产能9000万平米(6500万方干法和2500万方湿法)，基于公司成熟的工艺水平，一季度隔膜产量达到3300万平米(均价4元/方)，预计全年销量将超过1.1亿方，为公司贡献近2亿净利润。另外公司在建二条湿法隔膜生产线，共计6000万平米，预计明年上半年可陆续投产，明年即可贡献4000万平方米销量；同时公司拟定增募资亿建设1.05亿湿法隔膜，预计从2018年开始可陆续投产。

公司BOPA膜价格上涨且原料成本下降，带动毛利率大幅提高。由于日本尤尼契可退出中国，高端BOPA膜行业供给侧减少4,000吨，带来价格涨至2.5万/吨，且原料价格下滑并维持低位，预计BOPA销量有望达到3.3万吨，毛利率将翻倍超过30%，成为公司今年业绩的重要来源。

投资建议：假设今年的定增方案完成(增发4634万股)，并由于公司隔膜及BOPA膜盈利超预期，我们上调公司16-18年盈利预测，预测EPS为0.68/0.82/0.96元，对应的PE为33/28/23倍，给予今年42倍的PE，对应的目标价为29元，维持强烈推荐评级。中投证券