高伟达：顺势而为，构建金融科技双核心

维持增持评级，上调目标价至86.4元。公司2016年创新业务不断落地，业绩有望迎来拐点。上调2016-2017年EPS至0.48(+0.03)/0.69(+0.17)元，预计2018年EPS为0.99元；拟收购上海睿民，2016-2018年备考EPS为0.59/0.82/1.15元。互联网银行可比公司2016年平均PE为109倍，考虑公司未来金融科技双核心业务体系对公司经营产生的重大促进意义，给予一定的估值溢价，上调目标价至86.4元，维持增持评级。

主业稳定发展，创新业务有望迎来爆发。公司通过内生发展，外延参股兴业数金、入股盈行金融，双轮驱动实现在金融IT托管云平台及金融资产交易管理平台领域的全面突破，发力布局万亿市场。经过2015年的积极储备，公司传统金融核心服务体系以及基于传统金融的创新服务体系有望迎来全面爆发，创新业务有望持续落地。

顺势而为，构建金融科技双核心服务体系。公司拟收购上海睿民，进一步完善金融IT服务体系。上海睿民在移动金融、互联网金融、商业智能等领域有着丰富的客户资源和完善的服务经验；高伟达则在传统银行系统领域已实现全面布局。传统核心+互联网核心构建传统金融发展新阶段下的金融科技双核心服务体系。双方在业务领域、服务体系多样化以及资源体系等层面形成极强的优势互补效应，公司未来将进入金融科技双核心的全新发展阶段。

风险提示：市场竞争风险、创新业务发展不及预期风险(国泰君安)

海天味业：经济下行酱油承压，转变思路持续成长，强烈推荐

平安观点：

1、酱油收入承压，酱料蚝油可持续高增长。公司成熟品类中酱油收入增速在低位运行，草根调研显示近期经销商出货较慢，库存处于相对高位。猜测主因在于整体经济下行，消费增速放缓，此外华东渠道调整负面影响也是部分因素。预计短期酱油可能仍是高个位数增长。酱料与蚝油仍处収展初期，渗透率不断提升叠加新品(如金字蚝油、私房豆豉酱等)快速収展，未来两年可保持20%左右高速成长。

2、新品类不断推迚，形成多个小品类龙失。公司目标打造调味品综合龙失，品类扩张是大势所趋。新品类中当前重点打造料酒与食醋：目前料酒已有三大系列5类单品，产品逐步完善；食醋以自建米醋产能为主，未来可能通过收购斱式切入陈醋与香醋领域。料酒与食醋在江苏觃划产能中占据半壁江山，足见公司重视程度。醋饮料“张小主”已上线销售，7月将在线下铺货推广。此外海天还将迚入腐乳、麻油等小调味品，逐渐収展成为子品类龙失，通过聚集多个小龙失来支持未来収展。

3、新思路酝酿觃划中，渠道、品牉双推迚。增速下行推动公司酝酿新思路：渠道上一是持续迚行细化拆分，重点向薄弱的农村市场推迚，完善销售网络；事是强化终端品类管控，切实做到多品类推广。品牉上强化宣传，如海天蚝油耗资近2亿冝名江苏卫视《战斗吧电神》，猜测后续仍有其他品类迚行推广。新思路将推动低端市场将一改以往下滑态势收入转正，高端产品实现更快增长，最终高、中、低端产品结构达到4:4:2的合理水平。

4、成本略有上行，负面影响有限。公司主要原料白糖价栺持续上行，近期大豆价栺也同比走高，将对毛利率产生负面影响。公司与上游供应商签订季度合同，因此现货价栺传导到报表上有时滞，估计可能将在3Q16体现。综合考虑产品结构升级，以及产出率提升、觃模效应等因素，原料价栺上涨负面影响有限，预计全年毛利率43.1%，同比增1.2pct.

5、盈利预测与估值：考虑到酱油压力持续存在，同时原料价栺小幅上行，下调公司16年EPS约6%，预计公司16-18年实现每股收益1.05、1.22与1.41元，同比分别增13%、16%与16%，最新收盘价对应的PE为30、25与22倍；考虑到海天品牉与渠道伓势将长期存在，持续成长能力突出，收入压力已在股价下行中有所反应，同时具有新业务扩展(可能代理海外品牉)与外延幵购预期，维持“强烈推荐”的投资评级。

6、风险提示：原料价栺大幅上涨或食品安全亊件。(平安证券)

天业股份：多元战略布局初形成，业绩有望迎来拐点

转型升级战略初形成，并购基金及产业创投构建新生态。公司通过并购基金相继收购天业小贷、博申租赁，并于近期增资万和租赁，快速积累金融及互联网资源。此外为强化公司在金融领域的版图布局，公司于2015年12月公布新一轮定增方案，拟募集资金不超过32亿元用于增资天业小贷、博申租赁和社区金融互联网综合服务平台建设项目，产业扩张指日可待；创投领域则通过参与挂号网及360私有化项目，有望实现较高的资本增值。

受益金价探底回升，产业链结构优化大幅增厚2016年矿产业绩。受英国脱欧及美联储加息预期不明朗的影响，黄金已成为今年表现最佳的大宗商品，公司在澳洲明加尔矿区保有的符合澳洲JORC标准黄金资源矿石量为3920万吨，平均金品位1.3克/吨，金金属量167万盎司，公司持续针对产业链中采选、销售等环节进行优化，成本的改善及效率的提升叠加金价的持续上涨将使得公司矿产业务迎来突破，标的矿权2016-2017年业绩承诺分别为17141.2万和13413万人民币，进一步保障了公司矿产业务收益。

传统地产业务寻求突破，进军深圳开启布局新路径。公司自2015年制定进军一线城市规划以来，通过设立深圳天盈恒基、携手信达参与认购地产并购基金，地域扩张平台已初步构建完成，并通过合作开发的方式成功进军深圳，此外公司位于济南的天业龙奥天街项目2016年将进入规模结算，全年省内项目总货值接近15亿元，预计2016年地产结算收入可突破9亿元。

估值分析：考虑到目前金融业务定增尚未完成，基于审慎原则，我们暂不考虑增发对公司业绩的影响，预计2016-2018年公司将分别实现净利润1.67亿元、1.82亿元和2.07亿元，EPS分别为0.19元、0.21元和0.23元，对应PE分别为63倍、58倍和50.8倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：一线城市拓展不及预期、互联网金融及融资租赁行业政策风险、360回归A股进程不及预期、定增失败风险、海外业务开展风险、相关项目推进不达预期风险、金价波动风险等。(国海证券)

英唐智控：宏伟布局“智能家居物联网平台+产业互联网平台”，强势引领物联网时代

1、转型布局“智能家居物联网平台+产业互联网平台”，抢占物联网数据入口

经过近两年的战略转型，公司形成了以智能控制及电子元器件分销为基础，并逐步建立智能家居(家庭数据)平台和电子信息产业互联网(企业数据)平台的“双平台”战略。其中，智能家居物联网业务将是公司未来发展的核心，该业务将帮助公司在未来实现转型升级。产业物联网平台的建成一方面能使公司脱离生产供应链体系，另一方面也为公司开辟了新的发展空间。公司未来将围绕数据挖掘、分析及应用为核心开展业务和整合，最终形成以家庭数据和企业数据等为核心的“大数据”挖掘、分析及应用的战略。

2、携手大富科技、华森科技实现产供销跨界合作，共筑工业4.0平台生态，强势引领智能制造

公司在智能控制和智能家居等领域，拥有成熟的终端产品以及完善的通用化产品销售平台，而大富科技是消费电子、汽车零部件领域的共性制造平台，拥有强大的设计制造能力。华森科技处于大富科技和英唐智控的产业链下游，拥有领先的智能终端品牌，对最终消费者的需求拥有直接和敏锐的感知。此次通过三方合作，华森科技可将消费者需求迅速传递给大富科技和英唐智控，大富科技将利用自身精密共性制造平台迅速将消费者需求转化为定制产品并实现批量制造；英唐智控可借助自身强大的分销平台支持华森科技的终端需求。各方分别擅长定制件、通用件、终端产品，形成完善的闭环，营造全新工业4.0生态圈，真正做到“强强联手，合作共赢”。

3、投资优软科技，构建产业互联网，加速落地“双平台”战略

公司一大战略布局领域为产业互联网，其主要由2015年收购的深圳优软科技承担。优软科技是一家提供企业信息化和管理咨询解决方案的高新技术企业，其主营产品为优软UAS平台。通过收购、增资优软科技，一方面基于优软UAS管理系统对企业内部管理升级，实现企业生态链的连接，实现产业互联网与家居物联网双平台的对接，最终实现消费互联网与产业互联网的对接。

4、盈利预测与投资建议

根据华商龙纳入合并，新增电子元器件销售业务，营收大幅增长，业务结构得以优化，以及华商龙的业绩承诺情况，公司出售子公司所获得相关收益，我们预测16年业绩将大幅提升，预计2016-2018EPS分别为0.36元、0.49元和0.57元。参考同行业中，拓邦股份、和而泰、和晶科技2016PE一致预期分别为58.81倍、86.62倍、68.33倍，我们给予公司16年50倍PE，目标价为18.00元，给予“买入”评级。

风险提示。公司转型不及预期；经济下行风险。(海通证券)

神州数码：获增值电信业务资质，稳步推进云服务本地化运营

公司发布与关联方共同收购北京神州云科信息服务有限公司暨关联交易的补充公告，阐述了标的资产的控制关系及与上市公司的关联关系：公司董事长曾为标的资产母公司实际控制人；并解释了标的资产评估增值的原因：标的资产子公司拥有增值电信业务经营许可证作为核心资源。

云科服务重归“神州系”上市公司集群。标的资产北京神州云科信息服务有限公司(云科服务)是北京利盈盛捷投资管理有限公司(利盈盛捷)的孙公司。公告披露神州数码董事长郭为先生于2015年7月之前曾为利盈盛捷控股股东、实际控制人，并担任执行董事及经理。本次收购令云科服务及其核心资源回归“神州系”上市公司集群，也是神州数码发展云服务相关业务的关键布局。

云科服务聚合云服务进程逐步加快。3月10日，云科服务与IBM首发成立“认知协作云联盟”，IBM借助云科服务数据中心实现Yunmail落地运维并合力开拓IBMSaaS中国市场。3月25日，云科服务携手开源云计算领域优秀企业UnitedStack，打造中国一站式企业云服务平台。5月，云科服务与SoftwareAG深度合作，推进其旗下“ARIS云”落地中国。

公司获得增值电信业务资质，迈出云服务本地化运营的关键性一步。云科服务子公司贵州神州云科信息服务有限公司于2015年8月取得增值电信业务经营许可证，业务种类为第一类增值电信业务中的因特网数据中心业务和第二类增值电信业务中的因特网接入服务业务。本次收购使得神州数码具备了在国内运营云服务必备的IDC和ISP牌照，成为真正的云计算服务提供商。

公司战略稳步推进，聚合全球顶尖云产业资源，打造IT新生态。公司目标是为企业及个人用户提供云到端的产品、技术解决方案及服务，打造中国最大的IT领域新生态。在这一生态体系中，公司将整合全球云产业资源打造企业云服务平台，形成国内最大的云聚合资源池。海外云计算服务企业进入中国必须遵守数据不能离岸、技术服务交由国内服务商提供的规定。我们认为公司获得IDC以及ISP牌照后，凭借与海外顶尖云服务厂商多年稳定的合作关系，有很大机会实现国外云服务的本地化运维，包括但不限于提供机柜租赁服务，提供SaaS运营等。不仅能够丰富公司业务模式，增厚公司业绩，同时促使公司原有的传统IT分销网络转型成为云聚合服务平台，具备更高的客户粘性和更优质的业务属性，竞争壁垒大大提高。

维持“买入”评级，维持盈利预测，预计2016-2018年备考利润为4亿、4.6亿、5亿。EPS分别为0.62、0.71、0.78元/股，当前股价对应市盈率36、32、29倍。(申万宏源)

德联集团：积极布局汽车产业发展的精细化学品龙头

■汽车精细化学品业务稳步增长：公司主营业务为汽车精细化学品的制造和销售，主要面向汽车整车厂进行产品的配套供应。公司以“对外合作+自主研发”的模式保证产品的持续先进性，长期国际化工巨头巴斯夫、陶氏化学、雅富顿等深度合作，目前已成为30余家汽车整车厂的固定供应商，包括一汽大众、上海大众、华晨宝马、北京奔驰、比亚迪、长安福特等知名整车厂，形成了丰富且稳定的产品线和客户范围。国内市场占有率达30%，主要在利润率较高的乘用车领域，占欧美系汽车近90%的市场供应，同时也在积极开拓日系车市场。

■打造汽车后市场生态圈：在传统主业平稳增长的基础上，公司自14年开始积极布局汽车后市场业务，定增募集9.4亿元用于建设110家连锁经营的汽车售后市场2S店，把公司的产品连带服务直接供应到汽车售后市场。同时公司利用“互联网+”的思维和手段进军后市场有利于不断延长和完善业务产业链，构建汽车产业生态。我们草根调研了解B端维修站的关键需求在于“快速响应、品种齐全、质优价廉”，公司作为汽车化学品龙头企业原装正品，品种齐全且属于高频消费品、具有自产原装配件来源的产业链优势能够具备较强的盈利能力、供应链较强(四大贴厂基地的的生产布局提供了产品仓储和物流优势)，因此我们看好公司在该领域优势明显。公司第一家2S店已于15年10月底在上海正式落成启动，根据公告目前共有2S直营店2家，已吸引128家区域服务商(大B端)加盟，一季度末小B端超过7000家，预计到18年各类加盟的区域经销商和终端服务门店将达20000家以上，力争覆盖超过1000万的终端车主。公司通过不断延伸现有业务的产业链下游，在积累了丰富的终端客户资源后，将进一步整合更多质优价廉配件产品进入MB端，同时在B端植入诸如汽车金融、汽车文化等增值业务，形成汽配MB2B2C闭环，从而打造汽车后市场生态。

■汽车产业变革下，核心供应商渠道优势较大：目前汽车产业的发展变化和更新迭代的速度较快，新能源和新材料方向已经成为持续的价值发现点。而公司作为国内30余家汽车整车厂的固定供应商，几乎覆盖了欧美系绝大多数的车厂，考虑到整车企业渠道的稳定性和高壁垒，因此公司在渠道上和产品供应上存在一定的先发优势。

■建议关注公司在汽车产业发展等方向的布局：公司去年通过定增完成了8.9亿元的融资，一季报显示公司货币资金12.35亿元，非常充裕。同时公司目前立志从单一的汽车精细化学品供应商逐步开拓至汽车服务产业和后市场等领域，实现汽车从出厂到售后服务过程的全覆盖。考虑到公司资金实力充沛同时产业布局的决心强，我们判断未来业务开拓上的速度可能较快，建议投资者关注。我们预计公司16-18年EPS分别为0.31、0.40、0.47元，给予买入-A评级，6个月目标价14元。

■风险提示：汽车后市场业务发展不及预期(安信证券)