钢企二季度盈利强劲

鞍钢预告了2010年二季度以来的最佳季度业绩。2016年上半年初步净利润为人民币3亿元,意味着二季度净利润为9.15亿元,较一季度6.15亿元的亏损出现了显著改善。马钢也预计2016年上半年将扭亏为盈,而去年同期为亏损12亿元。

三季度利润率:受到低库存和理性生产的支撑

虽然需求进入淡季,而且所有复产产能投产,但钢铁利润率目前仍高于春节前的水平。

我们认为其得益于:1)库存水平非常低的支撑,2)理性生产——钢铁企业不再力图扩大市场份额而无视盈利能力;我们预计6月份日均粗钢产量将较5月份环比下降。

夏季疲弱过后钢价可能上行

我们预计随着9月份的到来,市场格局将改善,因为:

1)华东/华中暴雨导致需求延迟2)产能退出方面的潜在进展。

低库存以及市场上充裕的流动性可能会令钢价对任何基本面的变化更加敏感。

均衡市场可以实现

我们认为,3月/4月市场的紧张态势证明了稳健的供需格局并非遥不可及的目标——此后的主要变化在于1亿吨左右的年产能复产,而政府未来五年的减产目标为1亿至1.5亿吨。

马钢H股位于强力买入名单,是供应面改革的最大受益者

我们在钢铁板块的首选股仍是马钢,其长材可能会更多地受益于减产目标。