中国二季度经济成绩单已经全部出炉。

统计局数据显示，二季度GDP增速6.7%，与一季度增速持平，但仍处2009年1季度以来新低。上半年固定资产投资同比增长9%，规模以上工业增加值增6%，社会消费品零售总额增速为10.3%。

单月来看，6月投资表现不佳，单月同比从5月的7.5%降至7.4%，而规模以上工业增加值同比增6.2%，社会消费品零售总额增10.6%，二者均好于市场预期。当月的信贷、社融强劲增长，全线接近或超过市场最乐观的预期。（具体数据请看文末附录）

在分析师们看来，二季度虽然表现平稳，但指向性不明显，三季度经济压力依然存在。

“二季度经济高开低走，三大需求均走弱，投资中制造业投资和民间投资受产能过剩和前期盈利低迷影响首现负增长，地产需求见顶回落预示地产投资难有起色，仅靠基建勉力支撑。工业生产虽短期企稳，但受需求走弱影响，3季度经济下行压力仍大，考验央行稳健货币政策决心。”海通宏观分析师姜超在点评中写到。

经济低位企稳消费成亮点

平稳——这是二季度中国经济表现最重要的关键词。

上半年以及二季度GDP增速均为6.7%，略微好于预期，房地产市场的火爆以及政府稳增长措施的见效给经济带来了喘息之机。

“总的判断经济企稳的态势非常明显，稳的态势在持续，主要指标运行在合理区间。”国家统计局新闻发言人盛来运称。

在进出口持续负增长的背景下，外部需求对经济表现为负向贡献，内需越来越成为经济的支撑力，进出口的增长动力逐渐向消费端转移。

统计局数据显示，三大需求中，最终消费支出对经济增长的贡献率是73.4%，比去年同期提高了13.2个百分点。资本形成贡献率是37%，服务和货物贸易净出口对GDP增长贡献率是-10.4%，“内需仍是支撑中国经济稳定增长的决定因素，消费的贡献在提升。”

姜超也提及，虽然2季度消费增速整体低迷，但6月微幅回升，必需、可选均有亮点，整体呈低位企稳态势。且相较于投资、外贸走势低迷，更显消费中流砥柱作用。

至于GDP核算方式改变对数据的影响，官方表示，今年上半年研发支出核算改革对GDP增速的影响初步核算下来只有0.02个百分点，将其扣除也不影响一季度、二季度及上半年增长6.7%的走势。

投资放缓是最大制约因素

“三驾马车”中，投资表现低迷，上半年固定资产投资同比增长9%，为十六年以来的最低水平。因为房地产投资、制造业投资放缓，二季度固定资产投资从1季度的10.7%回落至8.2%，仅基建投资略微回升。

从6月当月来看，制造业投资和民间投资首现负增长，房地产投资继续回落，基建投资仍在高位，增速则从5月的19.8%上升至21.7%，份额进一步上升，且与6月财政支出增速明显上升的趋势一致。中金介绍，6月财政政策宽松力度明显加大，且地方债置换进度加快，带动基建投资再度上升，而其他投资并未受益。

“在民间固定资产投资持续下滑的背景下，政府主导的基建投资自二季度开始持续发力，预计基建投资仍然是托底三季度经济的主要力量。”招商银行金融市场部万钊认为。

房地产一度成为上半年经济表现的一大亮点，只不过这种态势在政策限制之下已经连续两月出现回落。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智：

今年初，房地产投资出现上涨，现已连续两个月出现增速下降。但这一数据与去年相比也有明显上升。房地产对经济的拉动作用大于去年。但房地产增速仍面临压力。因为去年前期房地产市场销售对行业的回暖作用已在今年上半年减弱。现在来看，尽管房地产销售面积保持明显增长，但销售增速仍在放缓。

据外媒测算，6月房地产投资同比仅增长3.5%，较5月6.6%的增速几乎“腰斩”。6月新屋销售额为1万亿元，同比增长22%，远低于5月的32.9%和3月的71%，为今年迄今最慢增速。此外，当月新屋开工同比增长4.9%，为今年最慢增速。

中金对未来的房地产市场的态度相当悲观，分析师陈健恒认为，从销售到新开工到投资均快速回落，房地产可能开始进入下行周期，下半年商品房销售可能明显放缓，而房地产将再次拖累经济下行。

“随着专项金融债发行量放缓，下半年基建支撑力度也会减弱。房地产投资下行，而基建投资增，长空间不大，固定投资仍面临下行压力。”其提到。