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汽车行业投资报告:低基数及新车型令乘用车增速反弹

2016-07-18 11:36:00

 

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2016年6月,我国汽车销量同比增长14.6%、环比下滑1.0%至207万辆,主要由乘用车所拉动。得益于较低的基数和3月以来市场对新车型的较高预期,6月的乘用车销量同比增速高于4月的6.5%和5月的11.3%,但是环比趋势受季节性影响较大。

上半年,汽车累计销量同比增长8.1%至1,283万辆,其中乘用车销量同比增长9.2%至1,104万辆,商用车销量同比增长1.9%至175万辆。

历史数据表明,下半年销量会略高于上半年,因此我们认为我们的全年销量预测可以实现。

乘用车销量构成。分车型看,SUV仍然是中国乘用车市场的主力车型,上半年销量同比增长44.3%。但是,在乘用车销售组合中,SUV的占比一直稳定在35%,与过去两年SUV渗透率月度走势的大幅提升形成鲜明对比。我们预测2016年和2017年全年SUV渗透率将分别提高至37%和40%以上。

其他乘用车方面,上半年轿车销量同比减少3.9%,但是降幅相比年初的两位数已有明显缩窄,而且5、6月还实现了正增长。此外,上半年MPV销量走强,增长18.1%,而微客销量下滑32.6%,说明:1)农村消费升级;及2)传统微客生产商的转型。

政策影响下的小排量汽车销量走强。得益于15年10月以来新车购置税的减免政策,排量1.6L及以下的乘用车实现了强劲增长,6月销量占比创下72.4%的新高。我们认为,税收的刺激作用将一部分购车需求转移至小排量车型;同时,汽车生产商未来也会迎合政策和消费者的偏好推出更多的新车型。

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