在中国，企业获得贷款比往年更容易了。

汇丰银行编制的货币环境指标显示，该读数7月为10.5，去年同期为9.3，表明中国货币环境是三年以来最宽松的。该指标用于衡量新增信贷规模和成本。

今年的中国货币环境宽松，主要归结于央行释放了大量流动性，一季度新增信贷甚至创下历史最高纪录。目前，中国的银行存款准备金率已六次下调，降至17.5%，远低于2011年底创下的21.5%的历史高位。

然而，和09年的“四万亿”不同，这一次，宽松货币环境的效果非常有限，规模巨大且廉价的信贷并未转化为经济增长。

中国7月非金融企业贷款减少了26亿元，为十一年来首次出现负增长。对此，中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长刘胜军称，这发出了中国出现资产负债表式衰退的清晰信号。

所谓“资产负债表式衰退”，是野村首席经济学家辜朝明提出的概念，简单来说，就是企业不再将主要精力集中在赚取利润，而是偿还负债。

国家发改委上周二警告称，今年大量资金没有流入实体经济，很多新增信贷被用来偿还旧债。

有基于此，汇丰银行表示，中国需要更加积极的财政政策，政府需要增加开支，以阻止投资进一步下滑。不能再继续依赖中国央行了。该行在周一发布的研报中称：

然而，我们认为，中国经济并未脱离困境。重要的是，私营部门投资增速放缓并没有出现任何缓和的迹象。私营投资7月同比减少1.2%，为历史最低水平。

中国经济持续面临外需疲弱和商业情绪恶化所带来的阻力。因此，尽管整体政策行动在很大程度上属于支持性质，也确实在近几个月让经济出现了一些企稳，然而，由于经济下行风险，中国仍需要加速政策放松和改革实施的步伐。

鉴于已经处于宽松状态的货币环境，我们认为，政策决策者应当增加财政开支，以此将流动性从金融体系中引导到实体经济。改革也应该加速实施，以阻止商业信心和私人投资进一步恶化。