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国企改革渐入快车道 掘金“大集团小公司”

2016-09-29 15:59:00

 

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国企改革进程加速,政策密集发布,措施逐步落实

2015年9月国务院出台纲领性文件《深化国有企业改革的指导意见》,随后国企改革进程明显加速,截止当前“1+N”顶层设计体系中的配套文件已出台17个,央企改革试点从4项扩大至10 项,涉及21个大型国有集团,71个上市公司,国企改革进程加快、力度加大。

地方国企改革如火如荼,提高国资证券化率是核心目标全国已有27个省(市、自治区)明确出台了国企改革实施方案和意见,有近40个地级市相继确定了更为细化和具体的改革任务目标,并明确了相关细则和试点。地方国企改革的主要目标有三个:提高资产证券化率、建立现代企业制度和建立高效监管体系,其中提高资产证券化率确定性最高、成本最低,已有20个多省市明确了国资证券化率目标,一般均在50%以上。

资产整合是提高资产证券化率的主要方式之一

提升国有资产证券化率的主要方式有三种:集团优质资产整合、整体上市、借助“壳资源”。其中优质资产整合难度最小、确定性高,尤其对于旗下只有唯一上市公司平台且市值较小、主营业务处于竞争性行业、旗下拥有多处优质资产的国有大型集团,资产整合的预期更大、整合的资产的质量更优。

筛选逻辑及重点关注标的

(1)筛选范围:每个省市国企改革进程和侧重点优势差别,其中上海、广东为全国改革领跑者;江苏、山东、福建紧随其后;而中部省份江西、安徽和重庆则加速赶超,我们筛选了这8个省市的资产整合平台。

(2)筛选逻辑:市值小,但集团资产大,为所属集团旗下唯一上市公司,主营业务处于竞争行业,且与集团主业或其他公司业务存在协同性。

(3)投资推荐:我们结合每个省市特征,分别选取了3-9个有资产整合预期的标的,建议重点关注:亚通股份、广州浪奇、粤水电和鲁商置业。

风险分析:

国企改革进程不达预期,资产整合时间、质量不达预期。

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