市场回顾:收入维持高增长,估值回调。

从年初至今的市场走势来看,传媒行业涨幅位居各行业倒数第一,年初至10月31日传媒板块下跌了28.15%,一方面受到市场风格转换和风险偏好降低的影响,另一方面15年传媒板块以84%的涨幅位居各行业第二,16年消化了此前的高估值。展望明年,传媒板块相对估值和绝对估值均已回落至板块历史低位,当“行到水穷处”时,也可以“坐看云起时”了,对于细分领域,我们看好教育、院线和国改明年的投资机会。

消费升级,政策落地,教育迎新机。

期待已久的《民办教育促进法》审议通过。这次修法的核心就是实行非营利性和营利性民办学校分类管理,允许举办实施学前教育、高中阶段教育、高等教育以及非学历教育的营利性民办学校,对于上市公司和准备上市的公司,也扫清了上市和并购的法律障碍,我们预计未来几年教育资产证券化将加速。此外,随着中产阶级消费崛起,教育消费升级,技术升级,互联网+教育将打开新空间。

行业整合,票房复苏,院线将受益。

16年遭遇“电影小年”,票房表现平淡,主要原因是票补下降,缺乏优质内容,明年大片云集,优质内容提升,根据我们对于明年电影市场的影片分析,今年四季度到明年重磅影片增加,包括《生化危机:终章》《西游伏妖篇》《超体2》《移动迷宫3死亡解药》《金刚狼3》《速度与激情8》《加勒比海盗5》《分歧者:上升之势》《蜘蛛侠:归来》等均有望上映,院线将直接受益。《电影产业促进法》刚通过,将简政放权,并规范行业发展,此外,从院线集中度来看,未来我国院线集中度仍将提升,龙头公司受益。

政策推动,加快转型,关注国改机会。

传统媒体增速下滑,具备改革动力,同时政策持续推动,关注改革标的。

我们的选择:

教育领域,我们看好新南洋(600661.SH)、时代出版(600551.SH);院线领域,我们看好上海电影(601595.SH)。国改领域,我们看好浙报传媒(600633.SH)、华数传媒(000156.SZ),此外还有中体产业(600158.SH)、慈文传媒(002343.SZ)。