创新、政策与需求将驱动机器人行业持续高景气度发展。创新驱动发展时代已经到来,产业升级是避开中等收入陷阱的关键,机器人产业与技术创新互相推动。我国已经开启制造强国战略,要完成制造业由大变强的历史跨越, 智能制造是我国实施制造强国战略行动纲领—《中国制造2025》的核心,而工业机器人是智能制造的实现端和重要基础,作用重大。此外,我国人力要素和生活方式也在转变,人口红利拐点来临带来制造业“人工被替代”需求高涨,社会老龄化加速和消费升级带动服务业“智能化”需求增长。

工业机器人:进入普及期,迎来方向性新增量。工业机器人是智能制造“端-网-云”的重要实现端。我国是最大的工业机器人市场,也是最具潜力的工业机器人市场,根据国际机器人联合会数据预计2016年-2019年中国工业机器人市场将达到815亿元,考虑到集成市场则更大。在产业欣欣向荣的同时,中国工业机器人行业仍面临着上游核心零部件缺失的关键瓶颈,因此我们看好行业里自主研发实现零部件突破的国内企业。同时物流自动带来巨大需求的AGV,解放劳动密集型行业、渗透加速带来高增长的面向3C 的系统集成,慧眼开启机器人智能时代的机器视觉,适应多品种、少批量、个性化生产趋势的协作机器人,都将成为工业机器人领域迅速崛起的方向。

服务机器人智能化的春天渐行渐近,存在平台和产品两类机会。近年来优质公司开始纷纷布局服务机器人产业,就是看中服务机器人具备的消费属性和未来比工业机器人更大的市场空间。服务机器人工作环境未知,有专业服务机器人和个人/家庭服务机器人之分。专业服务机器人增长快速,国防和医疗领域分别出货量最大和销售额最大。个人/家庭服务机器人则围绕应用场景,有着更重的消费属性和市场潜力。服务机器人是一个软件、电子和机械结构深度整合的产物。从产业链上看,产业将沿着“基础设施”和“应用产品”壮大。其中,“基础设施”包含入口级技术及传感器件,是行业发展的关键,占据重要价值。

我们看好人工智能时代的开路先锋、国外巨头积极卡位的智能芯片,能够再创Android 在智能手机生态圈的机器人操作系统,重要的感知器件3D 摄像头和激光雷达。应用产品方面,则将围绕场景开发产品,看好医疗(专业服务机器人中的手术机器人和康复机器人)、教育和娱乐/陪护(个人/家庭服务机器人)方向。

投资建议:创新、政策与需求的驱动将使国内机器人高景气度长期有望持续。在工业机器方面,我们建议重点关注零部件突破、AGV、3C系统集成、机器视觉、协作机器人方向,在服务机器人方面,关注软硬件等基础设施投资机会,包括传感器、语音和视觉、智能芯片、操作系统等,同时关注医疗机器人、扫地机器人、教育机器人、陪护机器人等应用级产品的机会。建议关注的逻辑和顺序如下:华恒股份、北超伺服、星辰科技、超音速、大树智能、天准科技、佳顺智能、技美科技、捷通华声、智臻智能、天智航、朗驰欣创、福玛特等新三板公司。