政策红利凸显,龙头乳企明显受益。婴幼儿奶粉需求端迎来多重利好,值得关注。1)二胎效应显现:全面二孩政策实施已满一年,据国家统计局数据,2016 年全年新生儿数量1786 万人,同比增速超7%,预计2017-2018 年新生儿数量仍维持8%左右增速。二胎效应全面凸显,将直接推动婴幼儿奶粉消费需求的增加。2)奶粉注册新政落地:国内生产和进口的婴幼儿配方奶粉全面实施注册制管理,此举将提高行业的准入门槛,将促进行业洗牌进而提高行业集中度。3)奶业十三五规划出炉,重点关注婴幼儿奶粉行业:规划提出2020 年要有3-5 家婴幼儿奶粉企业,预计相关国家政策和地方配套政策将会陆续出台,进一步促进国产奶粉企业的发展。我们认为,从2016 年下半年开始,在多重政策利好的影响下,行业竞争格局正在持续改善,今年开始行业可能迎来拐点,利好国产奶粉龙头企业。建议投资者积极关注品牌建设齐全、渠道覆盖多样的龙头企业:合生元(1112.HK)、蒙牛(2319.HK)。

食品电商交易快速发展,关注新兴渠道增长潜力。随着大众消费的习惯变化,特别是移动互联网的普及,以线上超市B2C、跨境电商及连锁便利店为代表的新兴渠道打破了消费的地域限制,正在取代传统的商贸零售渠道。同时,跨境电商由早期C2C 海淘代购形式演进而来,有效地降低了跨境消费门槛。大量资本快速涌入跨境电商领域,网易考拉、天猫国际、洋码头等跨境电商平台销量方面均有亮眼表现。随着国家2016 年推出一系列跨境电商监管政策和制度,市场集中度有望提升,期待未来用户需求的进一步释放。我们认为,在消费升级趋势下,抢先把握渠道更迭、拥有健全新兴渠道资源的公司将会明显获益。

截至20/1 一周食品饮料股份表现:我们筛选了81 个港股食品饮料标的以监察行业的表现。截至20/1 一周,81 支股票平均下跌0.03%,跑输大市(上涨1.7%)。详见本报告最后两页“安信国际食品饮料组合股份表现及估值”,下表列出一周及一个月表现最佳及最差的食品饮料个股。