本期投资提示:

一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌0.87%，上证综指下跌1.08%，跑赢大盘0.21pct，在申万28个子行业中排名第15。涨幅居前的是食品综合(0.43%)；跌幅居前的是葡萄酒(-2.11%)、肉制品(-2.02%)、乳品(-1.09%)。个股方面，涨幅前三位为黑牛食品(9.44%)、水井坊(5.72%)、酒鬼酒(3.74%)；跌幅居前的是燕塘乳业(-7.50%)、维维股份(-5.35%)和莫高股份(-4.77%)。

投资建议:本周食品饮料板块延续2月以来格局，白酒板块依然保持强势，食品表现平平。

在行业复苏背景下，春糖将传递更多积极信息，虽然板块从16Q4到17年前两个月全部取得超额收益，但当前估值依然合理，17-18年名酒业绩呈改善及加速增长态势并有超预期可能，因此认为板块3-4月仍将保持强势，一季报是关键验证时点。重申我们对白酒全年观点，继续看好2017年白酒的投资机会。2016年为白酒复苏元年，2017年是真正的白酒大年!从确定性、估值和安全边际角度优选一线酒，推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液；次高端及中高端酒将迎来春天，2017年机会大于2016年，推荐古井贡酒、水井坊、洋河股份；国企改革受益标的关注贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业等。

食品股方面，继续看好并推荐伊利股份，我们认为在奶粉行业好转、结构升级，原奶涨幅不大情况下，伊利17年基本面将好于16年，加上目前估值安全边际充分，继续推荐。当前时间点新增推荐安琪酵母，我们预测公司16-18年的EPS分别为0.63、0.88、1.00元，同比增长86%、39%、13%，最新收盘价对应17-18年PE分别为22、19倍，17年目标价23元，对应17年26xPE，买入评级。看好公司的主要逻辑在于:1)糖蜜成本价格下行继续释放成本红利；2)产能有序释放，保证酵母系列产品供应稳定:公司酵母产品下游应用空间广阔且需求稳定，公司目前产能利用率已经达到110%，产能成为制约收入增长的瓶颈之一。公司目前拥有酵母类产品发酵总产能18.5万吨，随着柳州工厂新增2万吨产能预计今年7月份投产，公司的产能压力将得到初步缓解。其他食品股，关注前期回调较多的双汇发展(17年估值14x，股息率板块最高)，收入高速增长的桃李面包(16年收入增长29%，利润增长26%)。

成本变动回顾:10省区生鲜乳平均价为3.54元/公斤，同比下降0.3%，环比保持不变。1月份奶粉进口平均价为2711.14美元/吨，同比上升16.88%，环比下降1.35%。上周仔猪价格43.45元/公斤，同比上升11.50%，环比上升1.40%；生猪价格17.18元/公斤，同比下降7.78%，环比下降3.65%；猪肉价格28.08元/公斤，同比下降1.82%，环比下降0.78%。

目前食品饮料板块2017年动态PE27.62x，溢价率51%，环比上升0.2%；白酒动态PE25.99x，溢价率42%，环比下降0.1%。