本周市场回顾：上周商贸零售（中信）行业整体上涨幅度为0.45%，跑输沪深300指数0.64个百分点，在各行业中位居中下游。各子行业中，其中连锁板块的涨幅最大，跑赢行业指数0.21个百分点。

近期热点关注：2016年网上支付金额同比增长3.31%，移动支付金额同比增长45.59%；2016年65%的消费者在国内购买奢侈品，其中线上购买占比达16%；京东金融2月消费数据：线上销售同比增长53%。

近期公司公告：通灵珠宝营收同比增长10.73%，归属净利润同比增长22.10%；上海家化营收53.21亿元，同比下降8.98%；归属净利润2.16亿元，同比下降90.23%；友阿股份向全体股东每10股派发现金红利1元。

投资策略：重视未来行业基本面弱复苏的可能，将带动板块性机会。长期来看，建议重点把握以下三大投资方向：第一是国企改革：2017年将继续坚持稳中求进的工作基调，全面深化改革。零售行业作为竞争性行业，国改将驱动价值型公司的业绩释放和转型创新，加快新零售融化步伐，百货自有物业价值重估溢价提供安全边际。推荐百联股份、重庆百货、天虹商场等。第二是新零售机会：一方面商超凭借丰富的仓储物流资源、密集网点布局与消费者近距离接触、满足最后一公里的配送服务，尤其是生鲜品类对电商分流影响具有较好的防御性。推荐永辉超市、中百集团、苏宁云商、家家悦。另一方面百货具备独特核心商圈稀缺价值、线下消费场景体验优势，在行业底部不断进行门店调整和业态升级，顺应消费者向追求购物品质、服务体验、个性化的趋势。推荐百联股份、鄂武商、王府井等。第三、消费升级：在于三四线城市与一二线城市的商品体验差异，以及“地产后效应”改变城市布局和居民消费习惯，积极进行业态创新的永辉超市推出超级物种，天虹商场推出超市品牌sp@ce，青岛金王打造颜值经济产业圈等。

投资组合：上周重点推荐的投资组合取得绝对收益0.16%，跑输行业指数0.29个百分点。本周重点推荐的投资组合维持：永辉超市25%、重庆百货25%、天虹商场25%、鄂武商25%。