行业策略:结合2016年年报与2017年一季报，我们对交运各子版块业绩进行分析，并对2017年进行展望，寻找有驱动因素作用的子行业，以及受益于行业改善的优质标的。

推荐组合:铁路货运量价齐升，推荐大秦铁路；快递行业成本控制成为焦点，推荐韵达股份；机场增长稳健，具有较好防御性，行业利好频发，推荐上海机场；航空国内需求有超预期可能，油价汇率扰动减小，推荐中国国航；公路板块上市公司业绩增长稳健，低估值高股息，适合价值配置，推荐粤高速。

行业观点

航空:2016年，我国航空业需求整体平稳。2016年下半年，国际线需求增速开始下滑，向国内航线产生了外溢，并推动航空整体需求增速上扬。展望2017年，二季度商务航空需求或将复苏，对2017年航空需求形成另一重要支撑。航空供需改善，客座率向好推动票价提升，航空或迎来量价齐升，为航空公司二、三季度业绩提升奠定基础。原油价格窄幅震荡，减轻航司航油成本压力；美元兑人民币企稳，叠加航司主动降低美元负债比例，汇兑损失预计同比有明显下降。整体来看，航空公司2017年业绩增长具有确定性。n机场:A股上市机场多为大型枢纽机场，流量增速有保障。在产能仍未造成增长瓶颈的背景下，营收和业绩增速同样较为稳定。近期机场利好频发，收费提价叠加免税招标，为未来业绩与估值提供新的推动力。

铁路:大秦铁路量价齐升已成确定性事件，铁路客运量增速较为稳定。铁总换帅后，铁路改革预期增强。客运调价、资产注入、混改引入民营资本和土地综合开发均是公司铁改方向。

快递物流:2016年快递高速增长阶段迎来尾声，快递巨头纷纷上市获得资本注入，资本投入力度加大，成本控制将是短期关注焦点。传统物流与大宗商品相关度高，2016下半年大宗市场回暖，传统物流企业业绩同比将有明显增长。近年供应链效率的提升，也为新兴物流提供了发展机遇。

公路:上市公司路产资源较为优质，伴随近期改扩建的进行，流量增速短期内仍有保障，业绩仍能保持较大幅度增长。但随着经营期限到期日的逐步临近，公路企业也即将面临着转型压力，长期持续经营能力受到挑战，急切需要探索转型，寻找新的利润增长点注入。

航运:BDI指数触底反弹，但航运运力过剩状态仍需时间消化，航运指数仍处在底部，持续低位徘徊。“一带一路”有望助力海运标的业绩大涨。

港口:伴随外贸需求转好，港口吞吐量增速有所回暖，2017年第一季度，全国主要港口的货物吞吐量同比增长7.2%。另一方面，港口产能过剩的情况非常明显，港口每年新建产能维持高位，重复建设，同质化竞争，未来区域一体化是大趋势。