业绩靓丽，行业维持高增长：

2016年环保类上市公司实现营收1815.95亿元，同比增长26.84%，实现归母净利润218.88亿元，同比增长19.66%，远高于A股全部上市公司，尤其是营收呈加速增长趋势，显示出行业的高景气度。环保行业归母净利润增速低于营收增速，主要是PPP大力推广，而PPP中包含大量土建等低毛利率业务，导致归母净利润增速低于营收增速，此外，也与环保行业竞争加剧有关。

2017年一季度环保类上市公司实现营收398.19亿元，同比增长34.27%，实现归母净利润43.46亿元，同比增长43.41%，业绩大超预期。考虑到2017年是环境治理的重要考核节点，环境监管将持续趋严，以及一季度业绩在全年业绩中的占比，我们预测2017年环保行业上市公司营收规模有望达到2350亿元，同比增长约30%，归母净利润有望达到270亿元，同比增长约25%。

综合环保、水务工程版块表现最佳，从细分版块来看，2016年，综合环保版块增速高达58.15%，节能版块增速51.1g%，环境监测版块增速19.82%，水务版块增速19.48%，其中水务工程版块增速47.86%，水务运营版块增速4.23%，固废版块增速16.51%，大气版块增速13.10%。

综合环保版块增速较快主要是行业内公司实力较强，拥有资金优势，在PPP大力推广的背景下拿单能力强，所以表现出较高增长。

节能环保版块增速较快主要是三聚环保2016年营收增速达207.66%，营收占比超过50%，其他公司则表现一般。

水务版块由于同时包含工程类公司和运营类公司，导致整体增速一般，其中水务工程增速达47.86%，水务运营增速4.23%。水务行业模式成熟，市场需求巨大。2017年在河长制大力推广，黑臭水体治理加速及PPP大规模落地的情况下水务工程版块仍将保持高增长。