投资建议

看好螺纹持续高景气及板材利润回升,继续看好钢铁相对收益,重点推荐八钢、马钢、方大特钢、新钢、宝钢、鞍钢、首钢、南钢。

行业观点

库存表现略强于季节性。本周跟踪的区域成交量继续回暖,上海终端成交量环比增17.9%。库存方面,钢材社会库存862万吨,环比降1.5%,社会库存总量同比与去年接近。长材库存环比微增0.2%,主要受淡季特别是南方降雨影响,属正常现象,符合季节性,而板材环比降3.6%,较前两周降幅扩大,表现强于往年季节性。本周全国高炉开工率77.8%,环比降0.9%;唐山高炉开工率84.2%,环比持平,开工率总体高位平稳,显示需求仍表现良好。在库存降幅不错的情况下,本周各品种钢价涨势,板材价格涨幅略强于长材。同时,矿价本周环比跌0.2%,在此背景下,测算的吨毛利继续稳步提升,其中,长材毛利维持在1000元/吨以上,板材毛利快速修复至720-790元/吨。

热轧中厚板库存快速消化,利润高位攀升。热轧品种连续四周环比降幅超过4%,供需改善最明显,对应的热轧品种近期价格表现强势,卷螺差大幅收敛。中厚板产品本周开始发力,大降10%,同比只微增5%。判断板材强势的主要原因为:1)价格急跌后带来出口连续回升;2)下游制造业补库存;3)螺纹高毛利分流钢坯压力。对应5月中下旬以来,板材吨毛利快速上升至800元/吨,预计板材景气改善明显有望延续,三季度盈利或将大幅增长。

维持“钢价阶段性上涨,钢铁股相对收益”观点。在4月份推荐的逻辑中,我们提出“螺纹钢毛利Q2大概率高于Q1,且环比上升趋势有望延续至Q3”,目前看来,Q3业绩螺纹不排除继续提升,但板材类如热轧、中厚板提升幅度可能更大,板材基本面弹性可能更大。目前,继续推荐钢铁股,结合市值、业绩兑现能力、转型等各方面因素看,当前重点推荐品种依然为八钢、马钢、新钢、方大特钢、宝钢、鞍钢、南钢、首钢,此外关注业绩超预期的凌钢、三钢。

自下而上个股继续看好八钢、首钢、南钢、抚钢。1)首钢股份:典型的大集团、小公司,资产证券化率提高预期较强。近期,北京国资委批复首钢总公司由全民所有制企业整体改制为国有独资公司,企业名称由“首钢总公司”变更为“首钢集团有限公司”。此次大股东更名整体改制完成后,从法律以及产权的角度来看,为未来的更大转型发展奠定了体制基础,转型改革预期再次升温,判断后续继续转型的可能性仍然较大。2)八一钢铁:摘帽逻辑兑现;疆内市占率超过45%的小市值高弹性公司;疆内景气回升有望带来盈利大幅增长。3)南钢股份。板材重要标的之一,受益行业盈利回升,业绩有望持续超预期;稳步推进环保、智能制造、新材料三大方向转型。

特色数据

1)全国高炉开工率77.8%,环比降0.9%;唐山高炉开工率84.2%,环比持平;2)钢材社会库存862万吨,环比降1.5%;3)螺纹吨毛利1018元/吨,环比增2.1%。