7月由于宏观经济超市场预期，同时房地产投资增速仍然维持高位，周期板块受到市场资金的追逐。申万化工指数在周期板块中涨幅靠后，但相对于所有二级板块来说，化工涨幅居前。本次化工持续回升的原因来自三方面： 1、经过二季度的调整，大部分化工品的库存都回归正常，价格也回升到高位。 2、中报预告显示，化工板块的业绩大幅增长，超出了市场对行业二季度的判断； 3、宏观数据显示下游地产和基建的需求好于市场预期。

7月原油价格持续反弹，一方面美国商业原油库存水平连续下降，有可能开启下半年的去库存阶段；另一方面沙特发言从 8 月份开始大幅下降原油出口量。两方面因素促使国际原油价格持续上涨突破 50 美元/桶。我们对于原油中长期价格的判断依然不变，原油将维持在 50 美元/桶左右波动。对于下游的化工品而言，油价上涨对于化工品价格的影响将会逐渐减弱，更多的仍然是依靠市场供需来决定价格的中枢和上行的空间。

下游房地产投资增速仍然维持高位，多数化工价格经过 2 季度调整之后在 6 月份触底反弹， 7 月化工品价格持续上涨。行业淡季不淡，反应出了下游的需求情况是超出市场预期的。我们认为原因来自两个方面，下游房地产和基建的投资增速维持高位，拉动了传统化工品的需求；供给端在产品低价和环保的压力下出现收缩，第四次环保督查也即将开始，部分下游企业提前备货使得化工品旺季提前。虽然我们预计行业需求在下半年会逐渐变好，但行业的出清仍存在反复的可能，对于行业维持“谨慎推荐”评级。