周观点 —— 寻找穿越弱势需求预期的因素

鉴于投资和出口数据些许转冷，再叠加地产的新一轮调控，市场对四季度乃至明年的经济预期有转弱迹象，并已反应到本周（ 09.18-09.22）有色板块的回调之中， 找到穿越当前需求预期偏弱背景的因素显得尤为重要。 我们认为有两条路径值得关注，其一是采暖季限产带来的供给冲击，焦作市采暖季提前执行不应是独立事件，再叠加产能去化效果的逐步显现，供需矛盾与成本推动多因素将抬升铝价中枢，但需优选原料自给程度较高的企业，如云铝股份、南山铝业。其二， 受益新能源汽车销售旺季催化的钴锂板块，同时建议关注受益自身供需调整不断涨价的钨、锆等小金属品种。

铝： 采暖季限产提前执行有望催动第二波行情

本周焦作市相关部门发布了《关于进一步强化大气污染管控工作的紧急通知》，由市工信委牵头，自 9 月 19 日起，焦作万方铝业股份有限公司、中铝中州铝业有限公司提前进入冬季错峰生产。 事实上考虑到停槽的时间和对电网的冲击，为了在采暖季设定节点实现减产任务本就需要提前安排批次进行停减产，焦作市此番安排在情理之中，其他省市也有进一步跟进的可能性。 随着不合规产能减产效果的陆续体现， 以及采暖季限产的提前执行，预计四季度电解铝供需将显着受到产量缩减影响，库存的下降将会来得很快，铝板块或将迎来由基本面催化的第二波行情。

钴锂： 价格继续上涨暗示供需仍趋于紧张

本周（ 9.18-9.22）钴锂价格均有上涨，据亚洲金属网报价显示， 9 月 22日电池级碳酸锂价格（ 99.5%）中间价已涨至 16.3 万元/吨，相比上周又上涨了 5000 元/吨，长江有色金属钴均价涨至 44.25 万元/吨，相比上周上涨5000 元/吨。正极材料和锂电池扩产浪潮的持续决定了钴锂大行情仍未结束，新能源汽车消费季度性旺季的到来则支撑着中短期行情的走势，回调之中可逐步建仓。

重点公司动态与行业前瞻

本周（ 9.18-9.22）华泰有色新材料板块内涨幅靠前的股票为石英股份、宝钛股份、凤形股份、章源钨业，跌幅较大的股票为融捷股份、 西部黄金、云海金属、方大炭素、江特电机。下周（ 9.25-9.31） 公布中国 8 月工业企业利润，官方制造业 PMI、财新制造业 PMI 等数据。