基本面

动力煤： 本周港口动力煤价格继续上涨，秦皇岛 5500 大卡动力煤最新报价 705 元/吨，较上周上涨 34 元/吨，预计 9 月动力煤价格继续维持高位运行： 1、受 10 月大会临近影响，山西部分煤矿停产或限制生产时间，榆林地区部分露天矿停产，煤炭供应仍处于偏紧的状态； 2、 10 月 10 日-11 月 3 日，大秦线将进行为期 25 天的秋季检修，叠加北方国内港口 9 月底将禁止气运进输港，运力偏紧预期刺激下游行业提前冬储； 3、目前下游电厂的库存处于偏低的水平，补库需求依然较强。需要警惕的是，目前港口价格已经高于 700 元/吨，贸易商情绪有所转变，另外，高煤价可能会导致政府调控。

炼焦煤： 本周主产地焦煤价格继续上涨， 柳林低硫主焦煤较上周上涨 20 元/吨，柳林高硫主焦煤较上周上涨 20 元/吨，灵石高硫肥煤较上周上涨 20 元/吨，济宁气煤较上周上涨 60 元/吨。 我们认为短期内焦煤继续维持高位： 1、受安全大检查、矿难等因素影响， 山西地区产量出现收缩， 河北、 山东地区多数煤矿产量下降，焦煤供应紧张，尤其是优质主焦煤供不应求，目前煤矿库存普遍处于低位； 2、进口煤方面，蒙古煤通关情况继续恶化，单日进煤车辆在 400 车以内，口岸到货量紧张；澳洲焦煤在各港口通关时间也延长， 通关时间在 1 个月左右， 叠加 9 月底北方港口禁止汽运集疏港等因素，进口量预期将继续减少。 后续需密切关注 10 月焦炭企业限产对焦煤需求的影响。

投资策略

现货价格继续保持强势，但期货价格在 8 月经济数据不佳，需求预期转差的背景下，出现了大幅调整，目前双焦期货价格已经处于深度贴水的状态，短期悲观情绪宣泄后，期货价格将逐步企稳，另外，经过近期的调整，煤炭板块估值风险有所释放，叠加短期煤价继续高位运行、三季报继续向好等利好因素，预计板块继续下行空间有限，建议关注西山煤电、潞安环能和陕西煤业。